會稽山一季度淨利潤增速放緩，銷售費用暴增58%

據會稽山紹興酒股份有限公司（601579.SH）所發佈公告，其 2025 年第一季度展現出營收增長的態勢，營業總收入達到 4.81 億元，同比增長 10.10%；淨利潤爲 9374.32 萬元，同比增長 1.70% 。這組數據乍看之下頗爲亮眼，顯示出公司在市場拓展與運營管理上的成效，但深入剖析，背後卻潛藏着一系列值得關注的問題與機遇。

從積極方面來看，營收的顯著增長是一大亮點。近年來，會稽山積極調整產品策略，加大對中高端產品的推廣力度。如 2024 年年報顯示，公司通過優化產品結構，提升了整體毛利率。在 2025 年第一季度，這一策略持續發力，中高端產品銷售佔比的提高使得綜合毛利率從去年同期的 53.7% 提升至 60.7%，增加了 7 個百分點 。這不僅反映出產品結構優化的成果，也顯示出會稽山在品牌塑造與市場定位上的精準把握，契合了當下消費升級的趨勢。

市場對會稽山的積極變革也給予了一定認可。部分投資者在股吧等平臺表示，公司在產品創新與市場推廣上的努力，有望助力其突破傳統江浙滬市場的侷限，向全國市場拓展 。同時，經營活動現金流量淨額由去年同期的 - 6251.75 萬元轉變爲 7810.86 萬元，實現了由負轉正的重大轉變。這意味着公司在銷售回款、成本控制等運營環節上有所改善，資金流動性增強，爲後續的生產、研發與市場拓展提供了堅實的資金保障。

然而，增長的背後也存在一些隱憂。銷售費用在本季度同比大幅增長 58.2%，達到 1.06 億元 。雖然銷售費用的增加與公司加大市場推廣力度、拓展市場份額的戰略相關，但其增速遠高於營收增速，這無疑給公司的利潤增長帶來了一定壓力。從市場競爭角度看，釀酒行業競爭激烈，黃酒市場雖有一定地域特色，但也面臨着白酒、葡萄酒等其他酒類的衝擊。會稽山在拓展市場過程中，需要投入大量資源用於品牌宣傳、渠道建設等，以提升品牌知名度與市場佔有率，但過高的銷售費用如果不能有效轉化爲持續的銷售增長，將會侵蝕公司利潤，影響長期盈利能力。

對比過往業績，會稽山在 2024 年全年歸母淨利潤同比上升 17.74%，而 2025 年第一季度淨利潤僅增長 1.70% 。儘管單季度數據不能完全代表全年趨勢，但這一增速放緩的現象仍需引起重視。這或許暗示着公司在成本控制、市場拓展節奏把握等方面存在挑戰，需要進一步優化運營策略，平衡好市場投入與利潤增長的關係。

總體而言，會稽山在 2025 年第一季度呈現出喜憂參半的局面。營收增長與毛利率提升展現了公司產品結構調整與市場推廣策略的成效，經營現金流的改善也爲未來發展提供了底氣；但銷售費用的高增長以及淨利潤增速的放緩，也警示着公司在後續發展中需優化資源配置，提升運營效率。未來，會稽山若能在市場拓展過程中有效控制成本，提升費用投入產出比，持續優化產品結構，鞏固並擴大市場份額，仍有望在競爭激烈的酒類市場中實現可持續增長，爲股東創造更大價值。