華爾街到陸家嘴精選｜美股再現“瘋狂星期一”！美國科技股仍有上漲空間？黃金後市將如何走？哪些板塊穩了？

①隔夜美股全線大漲 道指漲超1100點創階段新高

受利好消息帶動，隔夜美股高開高走，三大指數大幅收漲，且均收於3月以來的最高水平。截至收盤，標普500指數漲3.26%，報5844.19點，納斯達克綜合指數漲4.35%，報18708.34點，雙雙創3月3日以來收盤新高；道瓊斯指數漲2.81%，報42410.10點，創3月27日以來收盤新高。此外，納斯達克中國金龍指數大幅收漲5.40%，熱門中概股普漲。隔夜美股的表現是否已充分定價中美聯合聲明的利好？

評論員徐廣語：受中美聯合聲明利好推動，隔夜美股三大股指延續反彈勢頭，但市場對政策紅利的定價或已接近充分。自6月中旬以來，標普500指數累計上漲逾8%，納斯達克指數漲幅超12%，估值層面已隱含對貿易摩擦緩和的樂觀預期（標普動態PE回升至21.5倍，高於近十年均值）。細分來看，提前透支關稅下調邏輯的零售、科技板塊短期有望走強，中期動力不足，亞馬遜等龍頭股估值溢價高達30%，進一步上攻需基本面驗證。

東北證券首席投資顧問郭峰：關稅壓力緩和，美股反彈後仍將面臨回調壓力。A股有望挑戰春季行情高點，結構行情仍然是主旋律。

②美債收益率集體上漲 10年期美債收益率漲9.05個基點

隨着中美日內瓦經貿會談取得進展提振了市場對貿易緊張局勢緩解的樂觀情緒，美元指數（DXY）漲1.27%，報101.61。但避險資產則普遍下跌，在此前資金撤離美國資產期間成爲避險工具的歐元、日元、瑞士法郎大幅走低。基準的10年期美債收益率漲9.05個基點報4.4729%，國際金價大幅下挫。避險資產承壓，是否意味着資金正加速回流風險資產？

評論員徐廣語：從避險資產承壓與風險資產資金流動分析，當前市場呈現避險資產承壓與風險資產迴流的複雜局面，但中美政策博弈的長期性決定了這一趨勢的脆弱性：1）短期資金流動轉向‌：中美關稅大幅互減（91%加徵關稅取消）顯著緩解貿易摩擦預期，黃金單日跌幅超3%；同時，美股、港股及中概股大幅反彈，QDII基金加速切換倉位至港股及新興市場，反映資金迴流風險資產的短期衝動。2）結構性驅動因素‌：美聯儲降息預期升溫（關稅下調抑制美國通脹反彈）及中國資產估值窪地效應（港股動態PE僅9.3倍）形成雙重推力，但科技股等風險資產估值已透支政策紅利（納指動態PE達32倍），市場對盈利修復的可持續性存疑。3）長期不確定性壓制‌：中美供應鏈重構尚未完成（如特斯拉仍依賴中國電池產能轉移），且特朗普關稅政策的反覆性可能引發二次衝擊；此外，美國單邊技術封鎖（如半導體設備出口限制）仍制約全球產業鏈穩定性，風險資產的反彈基礎並不牢固。

③美聯儲降息預期顯著降溫 美元指數隔夜大漲

美元指數在近期展現出強勁的多頭趨勢，一度突破了關鍵的101.90水平。芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具（FedWatch Tool）最新數據顯示，美聯儲到2025年7月份議息會議時把聯邦基金利率目標區間維持在4.25%-4.5%不變的概率從前一日的40%升至57.4%，美元指數在隔夜市場大幅上漲，當日維持窄幅盤整，尾盤時美元指數暴漲。如何看待美元的未來走向？

評論員徐廣語：之前長期走強在於科技股和利率水平，在通脹預期降低的背景下，降息預期升溫是大概率事件，美元不存在長期走強的基礎。

④隔夜美股科技股領漲市場 科技股還能買嗎？

隔夜美股大型科技股集體上揚，其中亞馬遜漲超8%，特斯拉漲超6.7%、Meta漲超7.9%，蘋果漲超6%，英偉達漲超5%，谷歌-A漲超3.7%，微軟漲超2%。投行Wedbush週一表示，未來90天中美雙邊關稅大幅下調對美股科技股來說是“最佳情境”。該行分析師表示：“這顯然只是更廣泛、更全面談判的開始。我們預計，隨着談判的的進展，關稅數字將在未來幾個月顯著下降。”此外，Wedbush將此稱爲市場及多頭投資者的“夢想情境”，並指出美國和中國如今似乎正處於“加速推動更廣泛協議的軌道上”，這將有望使美股大盤及科技股在今年創出新高。對此，美股科技股的走向怎麼看？

評論員徐廣語：中美聯合聲明釋放關稅鬆綁信號，美科技股迎結構性反彈。此前受對華出口管制及高關稅（部分商品稅率超25%）壓制，半導體、消費電子等行業利潤率承壓；聲明後技術出口限制放寬疊加供應鏈成本下降推動風險偏好回升。後續關注關稅風險降溫能否延續，也可以關注香港科技板塊，其有更低的估值，更好的彈性。

東北證券首席投資顧問郭峰：市場風險偏好略有回升，科技類資產更具彈性。

⑤國際金價大幅下挫 現貨黃金跌破3200美元關口

黃金市場，瑞銀分析師Giovanni Staunovo表示：“由於中美之間的緊張局勢有所緩解，且關稅在未來90天將被下調，避險資產如黃金的需求正在下降。”他補充稱：“短期內金價可能仍將保持波動。不過，較高的關稅依然對經濟增長造成壓力，可能促使各國央行在今年晚些時候進一步降息。同時，各國央行或會藉此回調機會增加黃金敞口。”5月12日，紐約尾盤現貨黃金下跌2.69%,報3235.37美元/盎司,全天持續走低。關稅下降後黃金多頭結束了嗎？

評論員徐廣語：中美關稅談判階段性緩和（如5月12日聯合聲明）削弱市場避險情緒，黃金ETF資金連續流出，COMEX黃金日內跌幅一度超2%；黃金中期高位震盪走勢：1）政策反覆預期。2）抗通脹與美元走弱。3）央行購金託底。

東北證券首席投資顧問郭峰：短期黃金的回調，是對預期做出的反應。只要博弈還存在，黃金走勢仍將是反覆震盪螺旋式上漲。

⑥隔夜美股鞋類、服裝、百貨商店等消費板塊大漲

美股板塊方面，週一，鞋類、服裝、百貨商店等消費板塊大漲，收盤時柯爾百貨（KSS.US）漲逾12%，威富集團（VFC.US）漲8%，安德瑪-A（UAA.US）漲逾6%，耐克（NKE.US）漲逾7%、梅西百貨（M.US）漲逾6%。分析指出，中美經貿會談達成共識，較低的進口成本可能會提高依賴中國商品的大型零售商的毛利率，並提高它們的定價能力，使它們處於有利地位。大消費將迎來大反攻?

評論員徐廣語：中美聯合聲明釋放的關稅緩和信號顯著提振美股市場情緒，百貨服飾板塊隔夜領漲。前期加徵關稅導致美國零售端服飾類商品價格普漲30%以上，供應鏈成本激增加速行業洗牌。隨着中美分階段取消關稅的預期升溫，中小型零售商庫存壓力得以邊際緩解，市場對產業鏈修復的樂觀情緒推升板塊估值。而科技巨頭亞馬遜憑藉物流網絡優化與第三方佣金率調整，成功轉嫁約30%關稅成本，疊加AWS雲計算與AI業務的強勁增長對衝貿易摩擦風險，形成“政策避險+內生增長”的雙重支撐。

⑦特朗普簽署行政命令 要求製藥業降價

美國總統特朗普週一簽署了一項影響廣泛的行政命令，要求製藥商降低藥品價格，與其他國家的藥品價格保持一致。分析師和法律專家認爲該行政命令很難實施。該命令給製藥商提出了未來30天內的價格目標，如果這些公司在命令簽署後的六個月內沒有在實現這些目標方面取得 “重大進展”，則將採取進一步行動降低價格。特朗普在新聞發佈會上說，如果美國的價格與其他國家不一致，政府將對企業徵收關稅，並表示他正在尋求59%至90%的降價幅度。

⑧消息稱蘋果考慮提高今年將發佈的新款iPhone售價

媒體援引未具名知情人士報道，蘋果公司正權衡是否上調今年將發佈的新一代iPhone產品售價。自2017年推出iPhone X起，iPhone的旗艦機型起售價一直維持在999美元未變。蘋果CEO蒂姆·庫克在財報電話會上表示，預計本季度公司因關稅將承擔約9億美元的額外成本。