華爾街到陸家嘴精選丨人形機器人火爆催生視覺數據資源爭奪；小摩建議做空美元太草率？

①非農數據不及預期 鮑威爾：美國經濟形勢良好 不急於降息

美國2月非農就業人口增加15.1萬人，低於預期的16萬人，2月失業率爲4.1%，高於預期，爲2024年11月以來新高。美聯儲主席鮑威爾上週五講話稱，美國經濟形勢良好，就業市場穩健，但面臨不確定性。他強調美聯儲應保持謹慎，耐心等待形勢更清晰，目前無需調整利率。鮑威爾提到，特朗普政策變化和貿易政策不確定性加劇了經濟波動，美聯儲正評估其影響。若經濟穩健且通脹未回落至2%目標，利率將維持不變；若就業市場走弱或通脹下降，將考慮降息。2月非農就業數據低於預期，失業率上升，但鮑威爾認爲政府數據是經濟狀況的“黃金標準”，勞動力市場仍穩健。他還提到關稅政策對通脹的影響需進一步確認，呼籲加大對政府數據投資，並推動巴塞爾協議III落地。

評論員許戈：2月美國非農數據不及市場預期，失業率回升到4.1。數據公佈以後，市場預計今年美聯儲降息幅度升至75個基點，美股下跌，鮑威爾在盤中的講話，令美股止跌。鮑威爾表示，目前美國經濟運營良好，美聯儲暫無急於降息的必要，不過特朗普政策變化帶來的不確定性仍偏高。另外，受某些因素影響，美國生產力可能有一次性的爆發，可能需要上修美國經濟增長預期，這令市場興奮，緩解了因爲經濟數據不佳而引發的悲觀情緒。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：美國非農數據不及預期打開美聯儲未來降息空間，將有利於我國的貨幣政策持續適度寬鬆。

②特朗普新政 或導致美股熊三年？

高盛宏觀交易員Paolo Schiavone警告稱，當前市場最大的風險並非金融危機，而是一個緩慢的下跌，美股或出現三年熊市，且沒有明確的重置時刻。雖然短期內可能會出現緩解性反彈，但如果沒有基本面催化劑，反彈將缺乏可持續性。技術面崩潰和對衝基金被迫平倉使得價格走勢難以預測，增加了波動性風險。他建議投資者謹慎交易，關注波動性，並優先考慮資本輪動主題，而不是廣泛的股票敞口。策略包括：做多德國中型股；做空債券替代品；做多歐元利率波動率；做空羅素2000/做多納斯達克；做多黃金，做空美元指數。

評論員許戈：高盛認爲，美股可能會重蹈2001-2003年的覆轍，即經濟動能消退，股市疲弱反彈，多次出現虛假底部，並不斷創下新低。2001-2003年是科網股泡沫破滅。而目前的兩大主要問題，內部在於消費信心下降，消費支出減少，全球資本撤離美國；外部在於地緣政治衝突，歐洲發展。表面看挺象，但個人覺得兩者不同在於：美國目前GDP處於高增長，去年美國GDP達2.8%，美股目前的跌幅最高只有10%，這一輪人工智能與2000年科網股泡沫有本質不同，目前AI已經進入了應用，而且在七巨頭財報中已經可見AI對業績的提高。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：美國當前的經濟壓力可能是去年四季度利率走高所導致，後期關注減稅政策的落地。

③美國貨幣基金規模上週突破7萬億

據投資公司協會（ICI）數據，美國貨幣市場基金總規模在上週三突破7.03萬億美元，單週流入資金超510億美元。這一現象主要源於投資者爲躲避特朗普關稅政策引發的華爾街動盪，紛紛涌入低風險資產。貨幣市場基金因投資於短期政府債務，具有穩定收益和高流動性，成爲投資者的避險首選。ICI首席經濟學家Shelly Antoniewicz指出，資金流入是市場波動性飆升的反應，且在短期利率處於高位的情況下，貨幣基金的吸引力進一步增強。此外，巴菲特旗下伯克希爾公司也在去年底囤積了3342億美元現金及等價物，連續九個季度成爲股票淨賣家。

評論員許戈：去年巴菲特開始拋出大量股票，包括最重倉的蘋果、持有現金及等價物，今年這個趨勢沒有改變。上週美國貨幣基金規模創新高，其背後的邏輯：首先是巴菲特的影響；其次是特朗普新政不確定性，以及美股的下跌，令投資者離場觀望；最後也是因爲DeepSeek的崛起讓華爾街考慮“七巨頭”是否會減少資本開支。貨基的創紀錄，其實表明這個市場處於謹慎觀望的情緒中。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：高利率可能是貨幣市場規模擴大的原因。

④大摩：人形機器人火爆 視覺數據成必爭取資源

摩根士丹利近日於舊金山舉辦的TMT大會，大摩分析師指出，人形機器人正演變爲“主流投資熱點”，投資者興趣呈指數級增長。特斯拉的人形機器人項目備受期待，預計今年底首次量產。此外，大規模視頻數據的獲取將成爲AI訓練的關鍵，無論是自動駕駛汽車、無人機、人形機器人，還是自主武器系統，視覺數據都是訓練端到端視覺語言驅動模型的必備資源。英國自動駕駛初創公司Wayve的CEO強調，獲取大規模居家場景視頻數據是“金礦”。未來，更多企業將推出“數據探測器”收集高清物理場景數據，但這一領域可能引發數據隱私和倫理問題。

評論員許戈：今年是人形機器人的發展元年，人形機器人正成爲主流投資熱點，且大規模視頻數據將是另外一個風口。因爲居家場景視頻數據是人形機器人進入現實的前提，是人形機器人訓練的必要素材。由於人形機器人的應用場景遠大於車型機器人和無人機，因此各巨頭紛紛搶佔這一賽道的領先權。從邏輯上看，誰能掌握更多的居家場景視頻數據，誰就能獲得人形機器人的市場。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：人形機器人爆發時間點或有提前，投資者可積極關注。

⑤摩根大通一年來首次建議做空美元

摩根大通策略師建議投資者在“德國財政出現分水嶺時刻”及“美國例外”現象持續遭侵蝕的情況下做空美元。他們指出，上週外匯市場格局發生更迭，投資組合格局也隨之改變，平掉多頭後，建議直接做空美元。具體交易包括：做空美元指數，買入歐元和瑞典克朗兌美元的50：50籃子，買入澳元和挪威克朗兌美元的50：50籃子。策略師認爲，德國財政政策急轉彎改變了形勢，歐洲經濟增長有望趕上美國，這是他們一年多來首次決定性戰略性做空美元。

評論員許戈：個人認爲“看空美元”目前爲時過早，特朗普關稅政策或令一些國際巨頭來美國建廠，資金回涌美國，可能給美元帶來支持，德國財政巨大的投資目前還只是一個建議階段，夢想照進現實並不容易，德國已經兩年經濟衰退，資金來源仍然是個問題。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：當前美國經濟呈現出複雜且面臨多重挑戰的現狀，中國經濟則呈現出穩中向好的態勢，這將有利於推動指數重心上移。