寒武紀定增49.8億獲批加碼AI芯片，能否助力國產算力突圍？

6月4日晚，寒武紀發佈公告稱，49.8億元定增申請獲得上交所受理。此次募資將重點投向兩大方向分別是29億元用於研發覆蓋大模型訓練、推理及多模態任務的系列化芯片，16億元構建適配大模型的軟件平臺，剩餘資金補充流動資金。

技術路徑上，芯片平臺項目將研發大模型訓練芯片、大語言模型推理芯片、多模態推理芯片及交換芯片，並建設先進封裝技術平臺，以提升對未來大模型需求的適應性。軟件平臺則聚焦編譯系統、訓練平臺和推理平臺的全棧工具鏈優化，降低開發者遷移成本。

事實上，這是這家國產AI芯片頭部企業自2020年上市以來金額最大的一筆融資，意味着其在大模型時代的戰略升級進入關鍵階段。在英偉達高端芯片出口受限的背景下，寒武紀的佈局在一定程度上，預示着國產算力生態能否撕開突破口。

寒武紀自2020年7月科創板上市以來，股價經歷了劇烈波動與爆發式增長的雙重軌跡。上市首日大漲，市值突破千億後，其因華爲終止合作導致IP授權收入暴跌。2023年ChatGPT熱潮推動AI算力需求，寒武紀適配主流大模型後股價回升至270元，全年漲幅266.9%。2024年成爲關鍵轉折點，受益於英偉達芯片出口受限及政府訂單放量，全年股價暴漲387.6%，市值突破2,500億元，成爲A股年度“漲幅王”。

寒武紀的業績轉折同樣始於2024年。這一年，公司實現營收11.7億元，同比增長65.6%，第四季度單季淨利潤達2.8億元，創下上市以來首次季度盈利紀錄。2025年一季度，其業績進一步爆發，營收11.1億元，同比激增4230%，淨利潤3.6億元，連續兩季度盈利驗證了商業化路徑的可行性。這一增長主要得益於雲端芯片在互聯網大廠及政務雲領域的規模化應用，2024年政府類客戶貢獻了60%收入，深度參與北京、上海等地智算中心建設。

當前，國產AI芯片面臨三重挑戰。首先是製程代差​​，依賴臺積電7nm工藝，而國際主流已進入4nm時代，先進製程供應穩定性存疑；其次是​生態壁壘​​，英偉達CUDA生態佔據絕對優勢，寒武紀軟件開發者數量僅50萬，遠低於競爭對手；再者是競爭白熱化​​，華爲昇騰憑藉政務雲與互聯網訂單佔據國產AI芯片主導地位，寒武紀緊隨其後，但面臨壁仞科技、海光信息等新興企業衝擊。

2025年初，DeepSeek大模型的橫空出世爲國產芯片帶來適配機遇。目前已有17家國產芯片企業宣佈適配DeepSeek模型，包括華爲昇騰、沐曦、海光信息等，形成“國產大模型+國產算力”的閉環生態。

其中，寒武紀與DeepSeek的合作尤爲深入。芯片供應​​方面，寒武紀爲DeepSeek提供定製化訓練芯片，優化模型訓練效率與功耗；技術協同​​方面，其MLU架構支持訓練與推理融合，適配DeepSeek-R1模型的低成本訓練需求；成本控制​​方面，國產化方案幫助DeepSeek將訓練成本降至行業巨頭的三十分之一。

然而，芯片戰爭的勝負手已轉向生態構建。英偉達CUDA生態的護城河仍難跨越，而國產芯片需在多個方向實現突破。例如，在異構計算上​，通過多芯片協同提升算力密度，如寒武紀與壁仞科技合作開發“芯合”異構混訓系統；在軟硬一體上​​，優化軟件棧彌補硬件短板，例如寒武紀編譯器已支持主流開源大模型。

寒武紀此次定增不僅是資本動作，更是國產AI芯片技術攻堅的關鍵一躍。連續兩季度盈利驗證了其商業化能力，而DeepSeek生態的適配則爲其打開了應用場景。短期看，政策紅利與市場需求爲其提供了增長窗口；長期而言，能否突破製程與生態桎梏，將決定國產算力能否在全球競爭中實現“換道超車”。在“國產替代”與“技術自主”的雙重敘事下，寒武紀的突圍之路，亦是中國半導體產業尋找新範式的縮影。