海泰科：財通證券研究所投資者於2月17日調研我司

證券之星消息，2025年2月17日海泰科（301022）發佈公告稱財通證券研究所汽車行業首席分析師 邢重陽於2025年2月17日調研我司。

具體內容如下：問：當前公司直接跟主機廠合作多，還是跟Tier1合作多呢？答：公司採用直銷模式，目前客戶主要爲國內外著名汽車零部件供應商。公司訂單主要來源於tier1，包括延鋒（Yanfeng）、佛瑞亞（Foria）、埃馳（IC）、勞士領（R?chling）、薩瑪（SMG）、彼歐（PlasticOmnium）、格拉默（GRMMERG）、安通林（Grupontolin）、麥格納（Magna）、安道拓（dient）等國內外知名汽車內外飾件企業；tier2的訂單佔比較少，另有部分新能源汽車模具訂單是與主機廠直接合作，比如吉利、比亞迪。從2024年1-9月接單來看，tier1訂單佔比約87%，主機廠訂單約12.5%，tier2訂單佔比約0.5%。

問：當前國內汽車模具市場空間多大，行業壁壘主要體現在哪？答：（1）汽車注塑模具市場空間1）根據中汽協的統計數據，2024年，汽車產銷累計完成3,128.2萬輛和3,143.6萬輛，同比分別增長3.7%和4.5%，產銷量再創新高，繼續保持在3000萬輛以上規模。其中，乘用車產銷持續增長，爲穩住汽車消費基本盤發揮積極作用；新能源汽車繼續快速增長，年產4銷首次突破1000萬輛，銷量佔比超過40%，迎來高質量發展新階段；汽車出口再上新臺階，爲全球消費者提供了多樣化消費選擇。汽車工業龐大的產銷規模爲上游汽車模具行業提供巨大的市場空間。2）在雙碳背景驅動下，社會對汽車輕量化的要求越來越高，以塑料爲材質的零部件在汽車中的應用佔比還在上升，隨之而來的是新車型對注塑模具的需求也越來越多。其次，隨着經濟水平的提高和消費觀念的改變，消費者對汽車個性化、定製化需求逐漸增多，對內外飾品質提出更高要求，內外飾模具的質量、數量需求也逐漸提高。據統計，在一款新車中，需要汽車注塑模具約500套，在汽車工業發達國家中，注塑模具在汽車模具中的佔比達到60%，就國內而言，目前國內汽車輕量化程度相比國外還處於較低水平，注塑模具佔比不足40%，大幅低於國外的60%，但這也預示着注塑模具在汽車行業中的應用仍有較大提升空間。（2）汽車注塑模具行業壁壘模具行業呈現出比較明顯的“大行業、小企業”格局特徵，行業內企業規模普遍較小，模具產品以中低端爲主，在大型、高精密注塑模具細分行業，有實力的競爭者也越來越少。造成這一局面的主要原因就是在大型、高精密注塑模具細分行業存在着行業壁壘1）技術與人才壁壘注塑模具屬技術密集型產品和定製化產品，對企業的設計研發水平、生產加工精密度、專業技術人才儲備有很高要求。持續的技術創新和產品迭代是注塑模具企業保持競爭力的關鍵。隨着人們對安全、舒適、節能環保等方面的要求越來越高，以汽車主機廠商爲代表的下游客戶對零部件供應商和模具產品的性能、質量要求也更爲嚴苛，而新產品的開發週期逐漸縮短。模具製造企業必須準確把握下游產業的發展趨勢，持續跟蹤和吸收行業前沿技術，通過不斷的技術積累，以豐富的技術儲備和完整的製造工藝體系，更好滿足客戶需求。新公司由於缺乏長期技術積累，很難在短時間內具備行業發展要求的設計和製造技術水平。2）品牌與客戶壁壘下游汽車廠商對模具的技術和產品質量有自己的標準體系，一旦選定供應商，傾向於長期合作，呈現出較高的客戶粘性。更換替代供應商往往意味着變更自己的技術質量標準體系，特別是在新車型開發週期縮短的情況下，引進新的供應商，很可能因爲未能按時交付，或者設計風格、工藝要求不符需求，影響到新車型的開發上市進度。考慮到模具產品性能的穩定5性和可靠性，汽車廠商在選擇模具供應商時一般會選擇規模較大、技術實力較強的有一定品牌影響力的企業。經過一段時間的磨合，整車廠和模具企業形成一種緊密合作關係，在後續同類新增和改造項目中，整車廠會優先考慮有穩定合作關係的供應商。新進入者由於缺乏市場和品牌積累，短時間內很難進入汽車廠商的供應鏈。3）管理壁壘模具製造大多是針對特定用戶的個性化生產，屬典型的離散製造，產品種類多，生產週期長，活化勞動比重大，平衡生產和企業管理的難度大。不同客戶對模具的技術、產品規格、工藝精度和交付期限要求往往差異很大，生產商必須具備較高生產組織和管理水平，以適應“精、專、特”的發展要求。模具企業需要在較短的時間內高效組織研發、設計、生產和檢驗等部門力量，並在原材料採購、銷售訂單管理、作業流程管理和裝配試模等環節採取精細化管理，通過更高的綜合管理效率，提升企業競爭力。新進入模具行業的企業，短期內難以組建起高效的管理團隊和穩定的管理機制，較難獲得客戶的認可。4）資金壁壘注塑模具行業具有固定投資較大、製造交付週期較長的特性，屬於資金密集型行業。在建廠初期，企業需要購買專用生產加工設備，因爲對精密加工設備的可靠性和穩定性要求高，目前主要從國外進口，價格昂貴，通常單臺設備售價高達數百萬，需要較多資金投入。由於訂單獲取、設計、生產、發貨到最終銷售款需要經歷較長時間，所以對企業的生產營運資金需求較大。隨着行業競爭的加劇，企業在技術、設備和人才等方面的投入也越來越大。因此要求進入本行業的企業具有較強資金實力。3、請整體介紹一下公司“模塑一體化”發展戰略？公司作爲汽車注塑模具行業的領頭企業，專注於注塑模具及塑料零部件的研發、設計、製造和銷售，與衆多國內外知名汽車零部件供應商及整車廠商建立了良好的合作關係，形成了較爲成熟的營運模式與盈利模式。“年產15萬噸高分子新材料”項目是公司爲豐富產品線，更好地滿足下游客戶對“模塑一體化”、“一站式採購”的服務需求而新增改性塑料的生產加工能力。該項目實施後，公司將實現改性塑料的規模化生產，從而抓住汽車輕量化和新能源車的發展機遇，拓展新的利潤點。未來，公司將持續推動技術創新，更深度的開發客戶需求，從前期項目設計、中期模具6試模和後期塑料零部件量產三大業務場景切入客戶需求，爲客戶提供從模具定製到塑料零部件和原材料供應的“模塑一體化”全方位解決方案，這既可以爲客戶減少項目開發成本，也可以縮短項目開發週期。這種差異化服務立足於汽車模具行業、佔據獨特競爭優勢，可以提高公司綜合競爭力及相關產品的市場佔有率。4、公司未來三年的業績預期如何？公司未來三年業績預期以2022年營業收入爲基數，2023年營業收入增長率不低於10%，2024年營業收入增長率不低於20%，2025年營業收入增長率不低於30%。業績增長主要驅動因素如下（1）汽車注塑模具業務公司首發募投“大型精密注塑模具項目”已於2023年投產，2024年及以後年度模具產量將穩步增長，達產後產能預計在每年1000套左右。但汽車注塑模具屬於高度定製化的產品，從設計、生產、交付驗收，到最後的收入確認的期間較長，公司新增產能預計在2025 2026年陸續開始確認收入。（2）塑料零部件業務目前，海泰科（泰國）公司正在進行二期廠房建設，預計2025年可以投入使用，新廠房達產後，將新增產值1億元左右。（3）高分子新材料業務公司可轉債募投“年產15萬噸高分子新材料項目”目前正處於緊張的建設期，預計2025年開始試生產，預計2027年完全達產。該項目完全達產後預計平均每年實現銷售收入174,500.00萬元，淨利潤7,368.15萬元。5、公司未來毛利率的展望如何？公司主要產品爲汽車內外飾注塑模具，屬於高度定製化產品，毛利率均會根據模具的大小、精密性高低、複雜程度，及客戶工期安排等因素出現一定的波動，近年來，隨着下游汽車市場競爭日趨激烈，且公司首發募投項目完工投入使用，廠房、設備折舊及人工費增加，公司預計未來毛利率將略有小幅下降，公司也將通過降本增效、合理控制費用等保持合理的利潤率

海泰科（301022）主營業務：公司主要從事注塑模具及塑料零部件的研發、設計、製造和銷售。

海泰科2024年三季報顯示，公司主營收入5.09億元，同比上升21.47%；歸母淨利潤3071.67萬元，同比下降0.64%；扣非淨利潤2238.16萬元，同比下降18.24%；其中2024年第三季度，公司單季度主營收入2.0億元，同比上升38.04%；單季度歸母淨利潤2319.22萬元，同比上升4249.14%；單季度扣非淨利潤2020.06萬元，同比上升1064.13%；負債率45.44%，投資收益734.95萬元，財務費用2028.38萬元，毛利率21.27%。

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入183.92萬，融資餘額增加；融券淨流入0.0，融券餘額增加。

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