國信證券：618家電各品類增長良好 7月白電排產內穩外降

智通財經獲悉，國信證券發佈研報稱，奧維雲網數據顯示，618期間(W20-W25)，空調全渠道零售額達到485億，同比增長16.3%；洗衣機零售額157億，同比增長14.9%；冰箱零售額增速則相對較慢，線上低端機型佔比提升。但7月，內銷進入淡季，白電排產增速回歸平穩，外銷受關稅、高基數及海外庫存影響有所承壓。不過考慮到我國白電企業在東南亞、拉美等海外地區具備較爲充足的產能佈局，預計外銷排產下降部分與我國家電企業加速全球化生產有關。

國信證券主要觀點如下：

618期間家電各品類增長良好，空調、廚房小家電增長靚麗

奧維雲網數據顯示，618期間(W20-W25)，空調全渠道零售額達到485億，同比增長16.3%；洗衣機零售額157億，同比增長14.9%；冰箱零售額增速則相對較慢，線上低端機型佔比提升。從線上零售額增速看，廚房小家電/掃地機/洗地機/剃鬚刀/水家電在618期間分別增長25.2%/34.1%/21.5%/15.0%/22.4%，增長相對強勁，廚房小家電需求復甦較爲明顯；廚衛品類、電動牙刷等增長相對穩健。

618期間，家電線上均價有所承壓，競爭趨於激烈：白電線上均價同比下降3.4%，廚衛線上均價下降5.8%，掃地機及洗地機均價也有中個位數的降幅；但廚房小家電及家電線下渠道均價依然有所增長，格局有所改善。

白電7月排產景氣回落，內銷回穩、外銷承壓

根據產業在線數據，7月我國白電合計排產量達到2960萬臺，較去年同期生產實績下降2.6%。分品類看，7月空調內/外銷排產量較去年同期內/外銷量分別+8.1%/-16.3%，合計排產量1580萬臺，較去年同期產量下降1.9%；冰箱內/外銷排產量較去年同期內/外銷量分別+3.2%/-4.9%，合計排產量735萬臺，較去年同期產量下降2.4%；洗衣機內/外銷排產量較去年同期內/外銷量分別-4.6%/-3.8%，合計排產量645萬臺，較去年同期產量下降4.2%。

白電內銷排產在進入淡季後，增速有所放緩；外銷則受到關稅及去年同期高基數的影響，排產量出現下降。不過考慮到我國白電企業在東南亞、拉美等海外地區具備較爲充足的產能佈局，預計外銷排產下降部分與我國家電企業加速全球化生產有關。

5月空調產銷量表現平穩，內銷增長13%、外銷降幅擴大

產業在線數據顯示，5月我國家用空調生產2081.2萬臺，同比下滑1.8%；銷售2203.4萬臺，同比增長2.3%。其中內銷規模1412.5萬臺，同比增長13.4%；出口規模790.9萬臺，同比下降12.8%。在大促的需求拉動下，疊加去年相對較低的基數，5月空調內銷出貨增速明顯提升；外銷則受到海外備貨季節性差異、同期較高的基數、關稅壓力下產能加速外移等不利因素影響。

核心投資組合建議

白電推薦格力電器(000651.SZ)、美的集團(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH)、TCL智家(000100.SZ)、海信家電(000921.SZ)；廚電推薦老闆電器(002508.SZ)；小家電推薦小熊電器(002959.SZ)、石頭科技(688169.SH)、新寶股份(002705.SZ)。

風險提示

市場競爭加劇；需求不及預期；原材料價格大幅上漲。

本文源自智通財經網