「國信電子胡劍團隊」小米集團-W：2024年營收利潤創歷史新高，人車家全生態戰略全面落地

報告發布日期：2025年3月21日

報告名稱:《小米集團-W（01810.HK）-2024年營收利潤創歷史新高，人車家全生態戰略全面落地》

分析師：胡劍 S0980521080001/胡慧 S0980521080002/

葉子 S0980522100003 / 詹瀏洋 S0980524060001/

張大爲 S0980524100002/李書穎S0980522100003

聯繫人：連欣然

核心觀點

2024年業績超預期，營收利潤大幅增長

2024年公司總營收3659億元（YoY +35%），經調整淨利潤272億元（YoY +41%）。其中，4Q24營收1090億元（YoY +49%，QoQ +18%），經調整淨利潤83億元（YoY +69%，QoQ +33%）。2024年公司總營收及淨利潤實現高速增長，均創歷史新高。分業務看，2024年智能手機、IoT與生活消費產品、互聯網服務、智能電動汽車業務營收佔比分別爲52%/29%/9%/9%。2020-2030公司新十年目標大規模投入底層核心技術，致力於成爲新一代全球硬核科技引領者，2024年公司研發支出241億元，同比增長26%。

高端化戰略卓有成效，智能手機業務量價齊升，ASP創歷史新高

2024年公司智能手機業務營收1918億元（YoY+22%），毛利率12.6%。2024年公司智能手機平均單價同比增長5.2%至1138元。2024年公司智能手機出貨量1.7億部，同比增長16%，佔全球手機市場份額14%。

上調智能電動汽車出貨量目標，盈利能力環比增強

2024年公司智能電動汽車等業務營收328億元，毛利率18.5%，毛利率水平行業領先。4Q24智能電動汽車等業務營收167億元，毛利率20.4%，環比改善。2月公司推出SU7 Ultra高端車型，2025年中旬將推出SUV車型，進一步完善公司汽車產品矩陣。公司汽車生產產能持續擴充，2024年小米SU7系列交付13.7萬輛，2025年小米汽車交付目標上調至35萬輛。

IoT及互聯網業務營收創歷史新高，智能大家電出貨量高速增長

2024年公司IoT業務營收1041億元（YoY +30%），毛利率同比提升3.9pct至20.3%，收入毛利均創歷史新高。其中4Q24 IoT業務營收309億元（YoY+52%），毛利率同比提升6.6pct至20.5%。智能大家電高速增長，2024年空調、冰箱、洗衣機產品出貨量分別同比增長50%、30%、45%。2024年公司互聯網服務業務營收341億元（YoY+13%），毛利率同比提升2.5pct至76.6%。4Q24互聯網營收93億元（YoY+19%），收入創歷史新高，毛利率同比提升0.8pct至76.5%。

風險提示

下游需求不及預期；行業競爭加劇；匯率波動風險。

國信電子團隊

胡劍：電子行業首席分析師，復旦大學電子系學士，復旦大學世界經濟系碩士，法國EDHEC商學院交換生。2021年8月加入國信研究所，之前任華泰研究所消費電子行業首席，2018年第一財經最佳分析師電子行業第3名，2019年證券時報金翼獎分析師電子行業第2名，2019年II China科技行業入圍，2019年新浪財經金麒麟新銳分析師電子行業第1名，2020年II China科技行業第2名。（執業資格編號：S0980521080001）

胡慧：電子行業高級分析師，上海財經大學會計學士，北京大學物理博士，CPA、CFA，發表多篇SCI論文，並獲得1項國家發明專利，2021年8月加入國信研究所，之前任華金研究所電子組長，主要覆蓋半導體板塊。（執業資格編號：S0980521080002）

葉子：北京師範大學化學學士，香港中文大學材料科學與工程博士，香港中文大學物理系博士後，南方科技大學深港微電子學院訪問學者，研究領域包括半導體物理與薄膜沉積技術、光電化學等；2020年加入國信證券，國信證券應用經濟學博士後，主要覆蓋半導體板塊。（執業資格編號：S0980522100003）

詹瀏洋：清華大學電子工程系工學學士、碩士，清華大學經管學院經濟學學士(第二學位)，中級經濟師(金融專業)。曾參與國家高技術研究發展計劃(863計劃)科研項目，發表SCI論文1篇，並赴國外參加相關學術會議報告。2022年6月加入國信研究所，之前任華潤置地投資管理主管。（執業資格編號：S0980122060008）

張大爲：東華大學金融學學士，哥倫比亞大學理學碩士，曾任職於西南證券電子組，2024年10月加入國信研究所。（執業資格證：S0980524100002）

李書穎：香港中文大學（深圳）統計學學士，悉尼大學金融碩士，2022年8月加入國信研究所。（執業資格證：S0980122080309）

連欣然：廈門大學物理學學士，上海交通大學物理學碩士，碩士研究方向爲半導體光電器件，發表SCI論文4篇。2023年7月加入國信研究所。（執業資格證：S0980123070015）

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（轉自：劍道電子）