國聯基金打造固收精品矩陣 多維度鍛造中長期穩健制勝力
（原標題：國聯基金打造固收精品矩陣 多維度鍛造中長期穩健制勝力）
春節過後，債市步入震盪調整階段。對比去年債市走強的表現，節後債券收益率顯著上行，使得以債券投資爲主的債券型基金大多出現明顯回調，也對債基管理人提出更高挑戰。國聯基金認爲，近期債券市場的調整一方面是對貨幣寬鬆預期以及基本面預期的修正；另一方面，春節前債市連續大幅上漲2個月，本身也有獲利了結的需求，從而也加劇了市場波動。
值得注意的是，3月中下旬，債市調整態勢已有所回暖。從中長期視角看，隨着時間推移，基金公司固收整體表現也逐步拉開梯隊。從絕對收益表現看，領跑名單並不由傳統固收“大廠”獨攬，以國聯基金爲代表的部分中型基金公司以出色的可持續回報能力，逐步形成固收精品效應。
銀河證券發佈的主動債券投資管理能力評價表顯示：過去五年，國聯基金固定收益類基金絕對收益排名13/93，債券投資主動管理收益率18.09%；過去七年排名13/62，債券投資主動管理收益率31.60%（數據截至2025.2.28，銀河證券20250301發佈）。優秀業績最終轉化爲市場規模增長。根據國聯基金數據，相比2023年末，2024年公司固定收益類資產規模增長近42%，反映出國聯基金固收產品長期可持續回報能力得到市場和投資者的認可。
多維策略鍛造精品矩陣
深度、廣度、精度構築護城河
固收業務是國聯基金傳統優勢，公司從中國居民財富平衡再配置的長期視角出發，構建起完整固收產品譜系，目前已擁有36只債基產品全面覆蓋貨幣、貨幣增強、同業存單、短債、中短債、中長信用債、中長久期利率債、可轉債、固收+等，在不同風險收益特徵、不同投資時限上，爲投資者提供豐富選擇。
近幾年，隨着經濟政策的調控變化日益複雜多變，對固收產品利率擇時、信用風險管理、回撤管控等提出更嚴格的要求。面對市場環境的新挑戰，國聯基金固收團隊積極應對，自上而下強化了固收架構體系建設。不僅加強財政、貨幣政策導向研究深度，還從宏觀層面把握市場趨勢及拐點變化，以確保大類資產配置方向不偏離。
宏觀大勢波動導致不同行業景氣差異顯著，基本面研究的難度隨之增大。爲應對這一挑戰，國聯基金不斷拓展研究廣度，制定覆蓋幾十個行業的信用分析模型和方法。同時，對各主要行業均建立了較爲成熟的行業景氣度跟蹤數據庫，能夠全面、實時的掌握各行業動態。在此基礎上，構建起一整套完善的信用評級體系，用紮實的自下而上研究捕捉相對價值和分散化的alpha，創造超額收益的同時有效規避違約風險。
國聯基金着重提升投研體系精度，打通研究到業績的轉化通道，“投研交一體化”固收業務體系更加成熟，實現高質量研究向高質量業績的高效轉化。從具體產品業績看，國聯恆安純債A、國聯恆通純債A、國聯益海30天滾動持有短債A近一年排名同類前10%，分別爲5/895、19/895、6/127；更長時間維度，近兩年國聯益海30天滾動持有短債A成績位居同類TOP5（5/122），國聯聚業定期開放債券近兩年、三年、五年分別取得了3/152、3/142、3/115的好成績，國聯聚通定期開放債券近兩年、三年成績均排名同類前6%，爲34/583、23/472。（排名來源：銀河證券，截至2024.3.21， 20250322發佈）
固收精兵的“多樣戰法”
老將新生代共築長期回報合力
資產管理行業的競爭核心在於人才的比拼。投研團隊的整體實力、梯隊建設的完善程度，以及投資風格的多樣性與統一性，是決定基金公司能否實現長期回報的關鍵因素。國聯基金在堅守長期回報統一理念的同時，充分鼓勵資深基金經理與新生代基金經理髮揮各自投資理念與風格特長，形成基金經理與基金產品之間的特色匹配。
固收研究部總經理、基金經理潘巍作爲資深基金經理代表，具有15年證券從業經歷，6年基金管理經驗，對於自己的投資風格，潘巍總結說：“堅持以絕對收益思路管理產品，在一定程度上限制久期的靈活性，降低利率風險，使產品的風險收益特徵更加明晰。通過多元化的策略組合和靈活的交易策略來降低波動”，回溯2024年投資，靈活操作、控制風險一直是潘巍操作的關鍵詞，強調動態調整久期和槓桿水平，注重組合流動性管理，這樣的操作貫穿去年全年，其管理的國聯益海30天滾動持有債券和國聯盈澤中短債保持穩健向上的平滑曲線。
除潘巍之外，公司還彙集衆多資深基金經理，他們各自擁有獨特的投資理念，並在市場研究和基金管理中展現出專業實力。基金經理王玥具備豐富的信用債管理經驗，堅守長期投資理念，獲取持續而穩健收益能力突出；基金經理楊宇俊歷經多輪市場週期，對影響債市的因素具有全面認識和理解，運用自上而下分析方法，精準把握債市趨勢；基金經理吳娜娜市場反應敏銳，擅長趨勢與波段判斷，通過長期趨勢配置、中期波段操作和短期交易策略靈活應對市場變化；基金經理霍順朝側重多角度觀察、多因素分析、多策略聯動，綜合性的提高投資決策準確度和收益率；基金經理李倩擅長以宏觀分析和流動性分析爲基礎，嚴控組合風險，通過對資產到期分佈的合理安排，追求低風險下的合理收益。
同時，公司也涌現出一批優秀的新生代基金經理。其中，基金經理韓正宇與潘巍共同管理國聯益海30天滾動持有債券，他堅持盈虧同源、投資者適當性匹配、追求中長期業績穩定等基本原則，風險調整後收益指標表現、回撤控制能力和中短期持有勝率優秀。基金經理朱柏蓉擅長自上而下擇時與自下而上擇券相結合，重視組合久期和倉位管理，關注信用債的風險收益比和利差輪動。基金經理石霄蒙強調在不確定中尋找相對確定性，追求勝率相對高的投資機會。基金經理羅匯擅長大勢研判及利率波段操作，既重視深入研究，也注重交易執行。
2025債市展望
在修復中前進，于波動中行穩致遠
春節以後以DeepSeek爲代表的中國科技爆發，既帶來了權益市場的結構性行情，也帶來了基本面和產業經濟的新邏輯，一定程度上分流債市配置資金，對債市也形成了一定的壓制。調整過後，債市目前處於修復過程中，後市債市投資機遇如何？
對於未來債券市場可能的趨勢，國聯基金固收團隊也給予了關注。面對近期市場的波動，潘巍認爲，近期時間債券市場的調整已經對貨幣政策以及基本面預期有較爲明顯的修正，從債券收益率點位看，長短端利率繼續大幅調整的概率較低。另外，債券利率中長期仍取決於經濟基本面，國內長期人口紅利的減弱疊加外部政治、經貿衝突等利空因素壓制，經濟復甦的斜率或較緩，路徑也較爲曲折。中長期來看，利率的中樞水平仍將下行。韓正宇表示，短期內債市或仍將維持震盪格局，債券資產具備長期投資價值，將繼續重點關注久期適當具有利差的中高評級信用債，並重視提升組合整體的流動性。堅持穩健投資風格，嚴控信用風險。密切關注貨幣、財政政策動向，擇機把握流動性較好的中長端利率品種的交易性機會。吳娜娜表示，展望後市，我們仍然看好債券市場的機會。一方面，經濟弱復甦的態勢意味着基本面仍需寬鬆的貨幣政策保駕護航，美國加徵關稅也給出口相關產業鏈帶來不確定性；另一方面，債市前期的調整已經釋放了絕大部分風險，給投資者提供了較好的配置機會。
潘巍,2009年6月至2013年9月曾任中信證券股份有限公司資產管理部股票研究員、債券研究員；2013年9月至2015年8月曾任中華聯合保險控股股份有限公司資產管理中心投資經理；2015年8月至2016年11月曾任華夏基金管理有限公司機構債券投資部投資經理；2016年12月至2022年3月曾任安信基金管理有限責任公司固定收益部投資經理、基金經理。2022年3月加入國聯基金，現任固收投資二部及固收研究部總經理。