國家隊持有ETF市值突破1萬億 釋放了哪些信號？｜ETF領航者

21世紀經濟報道記者 易妍君 廣州報道

中長期資金借道ETF佈局A股市場的趨勢貫穿2024年。

尤其是匯金系、險資等機構資金持續買入股票ETF。根據公募基金最新發布的2024年年報，去年下半年，匯金系增持了滬深300ETF、中證500ETF等核心寬基ETF；而險資不僅增持了寬基ETF，也加大了對行業主題ETF、港股ETF的配置力度。

其中，僅中央匯金資產管理有限責任公司（以下簡稱“匯金資管”）在2024年下半年買入的ETF份額就超過700億份。

至此，匯金系持有股票ETF的市值創下歷史新高。

僅看中央匯金投資有限責任公司（以下簡稱“匯金投資”）和匯金資管，據Wind統計，截至2024年12月末，持有總市值突破1萬億元，較2023年12月末增加了7.6倍。

此外，去年下半年，中國人壽保險股份有限公司、新華人壽保險股份有限公司等多家保險機構也在加大力度配置ETF產品。

匯金系大舉增持

2024年下半年，匯金系的增持路線依舊是圍繞核心寬基ETF而展開。其中，匯金資管是增持主力，該公司新增買入了713.58億份ETF。

具體來看，據Wind統計，去年下半年，匯金資管增持了華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF、華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、易方達創業板ETF、南方中證500ETF。

增持份額分別爲258.93億份、190.11億份、114.74億份、94.84億份、29.69億份、25.26億份。

同時，去年下半年，匯金資管新進持有了華夏上證50ETF、南方中證1000ETF、華夏中證1000ETF、廣發中證1000ETF、易方達上證科創板50ETF、富國中證1000ETF。其中，匯金資管買入最多的是華夏上證50ETF，買入份額爲117.85億份，其次，買入了75.57億份南方中證1000ETF。其他4只ETF被匯金資管買入了14億份至52億份不等。

而匯金投資的增持動作主要集中在2024年上半年，其持有的ETF份額在下半年幾乎沒有變化。

但簡單從增減數量看，2024年下半年，匯金投資增持了13.86億份嘉實中證500ETF，並減持了273.80億份易方達滬深300ETF。

不過，這些變化並非匯金投資主動爲之，主要由基金自身實施了合併（拆分）所致。

2024年9月，易方達基金對易方達滬深300ETF實施了基金份額合併，本次基金份額合併比例爲 0.5；而嘉實基金在2024年11月對嘉實中證500ETF實施了基金份額拆分，拆分比例爲 1:2.5，即每1份基金份額拆爲2.5份。

值得一提的是，截至2024年12月末，匯金投資、匯金資管持有最多的ETF爲華泰柏瑞滬深300ETF，合計持有份額爲622.76億份。

對於易方達滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、華夏滬深300ETF、華夏上證50ETF、易方達上證科創板50ETF、南方中證1000ETF，匯金投資、匯金資管合計持有份額也都超過百億份。

值得一提的是，除了匯金系本身，匯金資管委託公募機構管理的單一資管計劃也在持續買入ETF，且以行業主題ETF爲主。

例如，據Wind統計，2024年下半年，易方達基金-匯金資管單一資管計劃增持了廣發中證海外中國互聯網30ETF、易方達滬深300醫藥衛生ETF、鵬華中證酒ETF、南方中證500ETF等6只基金，並新進買入了華夏中證5G通信主題ETF。其中，前三隻ETF均獲得了超過1億份的增持。

“匯金系公司的身份和角色決定了其投資操作會兼顧多重目標，比如在2024年參加滬深300等寬基ETF以及主題ETF的投資，一方面可能是看好市場整體以及相關主題方向的投資機會，另一方面也向市場傳達了政策層面的積極態度，以及引導保險、養老金等中長期資金跟進。”晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴向21世紀經濟報道記者指出。

險資持續加碼

事實上，保險機構已經成爲ETF市場增量資金的重要來源。

據Wind統計，去年下半年，中國人壽保險股份有限公司、新華人壽保險股份有限公司、中國平安財產保險股份有限公司—傳統—普通保險產品分別增持了79.82億份、78.97億份、13.05億份ETF。

其中，中國人壽、新華人壽的增持數量僅次於匯金資管，爲2024年下半年增持ETF數量第二、第三多的機構。

同時，中國平安人壽保險股份有限公司、前海人壽保險股份有限公司-分紅保險產品增持ETF的份額也都超過10億份。

與匯金繫有所不同，險資對ETF的配置呈現“廣撒網”的態勢。2024年下半年，險資不僅佈局了核心寬基ETF，也着重配置了行業主題ETF。

例如，據Wind統計，中國人壽在去年下半年增持了較多中證港股通互聯網ETF、創業板50ETF、上證科創板50ETF、恆生醫療保健ETF、滬深300醫藥衛生ETF。

拉長時間看，截至2024年12月末，中國人壽共持有123只ETF，合計持有份額爲653.19億份。其中，被持有最多的3只產品依次爲博時恆生醫療保健ETF、富國中證港股通互聯網ETF、華安創業板50ETF，持有份額分別爲39.26億份、27.92億份、27.24億份。

並且，中國人壽持有易方達、華夏、工銀瑞信、廣發旗下上證科創板50ETF的份額也都超過20億份。此外，中國人壽持有較多A500ETF、A50ETF。

對於行業主題ETF，中國人壽比較青睞科創板ETF、醫療ETF、半導體ETF、新能源電池ETF、軍工ETF等。

另外，新華人壽十分偏愛港股相關ETF。據Wind統計，2024年下半年，新華人壽重點增持了恆生科技ETF、中證港股通高股息精選ETF、標普港股通低波紅利ETF等產品。

截至2024年12月末，新華人壽共持有68只ETF，合計持有份額爲291.81億份。

就單隻產品而言，新華人壽持有數量超過10億份的ETF共有8只，均爲港股類ETF。

李一鳴分析，相比股票來說，ETF產品具有風險更爲分散和流動性更好的特點，符合保險資金偏穩健的投資需求。

除此以外，“低利率環境下，傳統固收收益承壓，ETF可能成爲險資提升收益彈性的關鍵工具。今年年初，六部委聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》，該方案提出，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股，這也將推動保險資金進入ETF產品。”李一鳴進一步談道。

重視三大信號

值得注意的是，隨着匯金系持續佈局ETF，其持有ETF的市值已超過1萬億元。

據Wind統計，截至2024年12月末，匯金投資、匯金資管合計持有3098.41萬份ETF，持有ETF市值合計達到1.04萬億元，分別較2023年末增加了6倍、7.6倍。

不止如此，養老金、企業年金等長線資金也在通過ETF大規模配置A股。並且，個人養老金制度將85只權益類指數基金納入了投資範圍。種種跡象表明，長期資金入市有望提速。

據機構統計，截至2024年底，機構投資者在指數權益基金中的佔比達到57%，推動市場定價權向被動工具傾斜。

國家隊、險資等機構資金大舉進入ETF市場，釋放了多重信號。

第一，在政策支持下，國內指數化投資發展將進一步提速。

李一鳴認爲，匯金系積極使用ETF工具，表達了政策層面對ETF這種投資工具的認可。

他指出，今年證監會印發了《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》，肯定並鼓勵包括ETF在內的指數產品的投資價值以及發展空間。在目前上市公司質量日益提高，市場運作日趨完善的背景下，指數投資未來將大有可爲。機構積極佈局指數基金，也反映了對這種趨勢的認可。

第二，ETF產品創新迫在眉睫。

在李一鳴看來，隨着中長期資金進入市場，帶來大量的配置需求，將極大推動ETF產品的創新力度。而長期資金“壓艙石”效應將降低市場波動，推動A股向成熟市場靠攏，有望形成長期慢牛格局。

博時基金指數與量化投資部總經理兼投資總監趙雲陽建議，要構建“長錢長投”生態，就要推進指數產品創新，研究推出多資產ETF，涵蓋股票、債券、商品等多種資產類別，爲中長期資金提供更豐富的投資選擇。同時，開發“生命週期智能ETF組合”，根據年齡、風險自動調整股債比例，對接年金、險資等長錢機構需求。

第三，未來，與中長期投資理念相匹配的指數產品有望迎來更多增量資金。

華夏基金有關人士分析。通常而言，中長期資金因其負債端久期長、風險偏好低、規模龐大等特性，對投資標的要求較高，更偏愛抗風險能力強、現金流確定性高、流動性強的投資標的，而這與龍頭核心資產擁有天然契合性。

基於此，“以中長期投資理念創新編制的中證A500指數，或將在產品集中發行後再次迎來新一輪增量資金的支持。”該人士指出。

趙雲陽認爲，未來，資金將進一步向寬基集中。美國的標普500ETF、全美ETF等寬基ETF規模在萬億美元級別，國內的寬基ETF從2023年開始增速加快，但體量目前還較小，未來的發展空間巨大。

此外，他提到，隨着人工智能、人形機器人、生物科技等技術的突破，細分科技方向的ETF將有巨大需求。