光伏產能出清前夜：龍頭延續虧損 二三線用減產換減虧 下半年進入出清關鍵節點

財聯社7月14日訊（記者 劉夢然）今年上半年，國內光伏市場經歷政策引發搶裝潮，1-5月新增裝機量達到197.85GW，同比增長約150%。不過，對於仍處於階段性供需失衡的光伏行業，其對產業鏈利潤支撐有限，晶硅主材企業仍處於普遍虧損中。

近期，中報業績預告陸續出爐，光伏行業多家企業在預告中提到，產業鏈各環節產能供需失衡，庫存壓力導致產品價格下行，影響經營業績。財聯社記者注意到，目前光伏板塊上市公司中，通威股份（600438.SH）、TCL中環（002129.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）等上半年預計虧損金額均超過20億元。這也是光伏行業營收規模最大的幾家企業，其虧損程度基本和規模成反比。

行業“寒冬”延續，但轉機亦在顯現：已有光伏企業今年前二季度虧損幅度收窄，隆基綠能同比減虧達到24.43億元到28.43億元，愛旭股份（600732.SH）則預計在Q2實現單季度盈利；同時，在近期“反內卷”推進中，產業鏈各環節報價已經出現上漲，下半年進入出清關鍵節點，價格中樞穩定擡升後，爲光伏企業全年業績指引提供樂觀信號。

龍頭公司業績分化但依舊承壓

上半年，國內光伏新增裝機呈現前高後低的局面，其中5月單月新增裝機達92.92GW，同比增長388%，創下歷史新高。

與之對應的是，光伏產業鏈價格也在經歷明顯波動。2月，受新能源電價政策以及前期產品價格超跌因素影響，光伏產業鏈價格迎來一波反彈，多晶硅、硅片、電池片、組件等各環節價格均有不同程度回升。

但在二季度之後，因政策節點臨近和供貨週期影響，終端市場迅速降溫。中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，6月下旬，n型復投料成交均價降至3.44萬元/噸，n型顆粒硅成交均價降至3.35萬元/噸。硅片、電池和組件價格變動基本同步。

從最新披露的中報業績預告金額看，頭部企業受限於產能規模較大，虧損幅度較去年同期擴大：通威股份預計上半年淨虧損49億元-52億元，上年同期淨利潤爲-31.29億元；其次是TCL中環，預計上半年淨虧損40億元至45億元，上年同期虧損30.64億元；晶澳科技預計上半年淨虧損25億元-30億元，上年同期虧損8.74億元。

在企業生產經營方面，多家企業一季度改善，TCL中環Q1歸母淨利潤爲-19.06億元，同比下降116.67%，但是環比增長47.9%；通威股份Q1淨利潤虧損25.93億元，但是環比增長15.43%；隆基綠能Q1虧損14.36億元，但是環比增長32.04%。

到二季度，則呈現一定分化，TCL中環預計單季虧損預計20.94億元-25.94億元，虧損額較一季度擴大；通威股份Q2預計虧損金額23.07億元-26.07億元，環比基本持平。

隆基綠能和晶澳科技在Q2虧損有所收窄，前者虧損金額在9.64億元-13.64億元，較上半年同比減虧24.43億元到28.43億元，是光伏頭部企業中減虧金額最高的企業；晶澳科技Q2淨利潤虧損8.62億元-13.62億元。

價格持續低迷，庫存壓力顯著等因素，是導致頭部企業虧損的重要原因。通威股份在業績預告中稱，報告期內，雖國內外光伏新增裝機規模持續增長，但行業供需失衡狀況仍未顯著改善，各環節產品價格持續低迷。

TCL中環則提到，分佈式搶裝潮後，產業鏈在5-6月需求逐步降溫，疊加產業鏈各環節產能供需失衡，庫存壓力等因素影響，產品價格持續下跌，受產品價格下跌及存貨減值影響，公司報告期內經營業績虧損。

二三線企業用減產換減虧

從2023年四季度起，光伏行業進入虧損週期，多家晶硅主材環節企業連續多個季度虧損。

與頭部企業承壓加劇所不同的是，多家聚焦單一環節的光伏企業虧損幅度開始明顯收窄，二線硅片企業更爲顯著：雙良節能（600481.SH）預計上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤爲-5億元至-6.5億元。去年同期公司虧損12.57億元；京運通（601908.SH）預計上半年淨虧損1.65億元到2.25億元，公司去年同期虧損13.17億元。

與頭部企業形成對應的是，二三線企業呈現出“賣的少虧的少”的局面。京運通在業績預告中列舉了週期衝擊影響，其硅片環節利潤依然爲負。不過，公司同時提到，及時調控產能利用率，加快庫存週轉，公司新材料業務經營情況同比好轉，帶動整體經營情況同比大幅改善。

從產能規模看，通威股份早已實現由上游硅料到終端光伏電站的全產業鏈佈局，其高純晶硅、太陽能電池業務連續多年穩居全球市佔率首位，組件出貨量也位列全球前五；TCL中環去年硅片出貨同比增長10.5%至125.8GW，整體市佔率居於行業第一。

有分析人士對財聯社記者稱，大產能、高庫存、高固定成本，是光伏龍頭在面臨價格下跌時的三項主要壓力。尤其在週期下行的調整階段，在保銷售保市場份額，與“賣一片虧一片”的矛盾仍在，侵蝕製造環節利潤。

今年4月，億晶光電（600537.SH）在年報中披露其常州基地5GW PERC電池產能和滁州基地7.5GW TOPCon電池產能已經於2024年底停產。財報顯示，公司在一季度歸母淨利潤同比減虧約1.6億；上半年，公司預計淨利潤-1.20億元至-1.60億元，去年同期公司歸屬於上市公司股東淨利潤爲虧損4.70億元。

此前，有企業人士在與財聯社記者交流時稱，（自律）減產可以避免在市場環境惡劣時過度消耗資源，等待行業回暖時機；同時，減產也有助於推動行業產能出清，減少市場無效供給，促使市場供需關係逐步恢復平衡，進而帶動產品價格回升。

此外，技術路線不同帶來的溢價差，也是光伏企業改善業績的重要因素。愛旭股份是目前晶硅主產業鏈企業中，唯一在Q2實現盈利的企業。公司預計上半年歸母淨利潤虧損1.7億元-2.8億元。去年上半年，愛旭股份虧損額爲17.45億元。

結合公司一季度歸母淨利潤虧損3億元測算，愛旭股份Q2實現歸母淨利潤約爲0.2億至1.3億元。公司提到，ABC組件產銷兩旺，通過深耕歐澳日等高價值市場、高價值場景，海外銷售佔比顯著提升，公司整體毛利率持續向好。

下半年進入出清關鍵節點

隨着中報業績初步揭曉，光伏企業全年業績表現更受關注。近期，工信部等部委與行業協會推動的“減產”與“創新”政策逐步落地，多家頭部企業主動削減開工率或延期新產能投放，光伏產業鏈上游價格7月以來呈現回暖走勢，多晶硅n型復投料和顆粒硅上週漲幅雙雙超過6%。

多家頭部企業表示下半年進一步有望改善經營業績。在今年4月進行的年度業績說明會上，隆基綠能董事長鍾寶申曾表示，通過深化降本增效，推動經營業績同比實現減虧，目標到今年三季度回到盈虧平衡線。

晶澳科技在今年5月接受投資者調研時稱，中國光伏行業正在進入本輪下行週期的最後階段，在主管部門、企業、協會相關措施的推動下，整個光伏行業正在加速實現再平衡，到今年第三或第四季度應該能夠出現好轉。

不過，晶澳科技也同時提到，實質性的出清或者再平衡可能還需要更久的時間。同時行業的發展受到多種因素的影響，如政策的實施效果、市場需求的變化、企業的經營策略調整等，實際的去產能時間可能會有所波動。

需要注意的是，在國內市場經過搶裝潮後，下半年市場增量也面對不確定性。雖然從長期視角，全球清潔能源轉型趨勢不改，光伏作爲重要的清潔能源形式，潛力依然巨大。但僅以短期看，國內光伏市場終端需求增速放緩，海外歐洲7、8月進入暑休，多方分析認爲需求難以大幅提升。

但業內的共識是，這種需求變化將進一步刺激光伏產能出清，而下半年將是關鍵節點。硅業分會在分析中提到，在有限的下游需求下，品質差異不大且價格相對較低的產品將優先成交。因此在本輪提價過程中，綜合成本較高的企業則處於相對劣勢，若長期庫存積壓且缺乏現金流支撐，將面臨停產風險，進而推動多晶硅供應結構重塑。

鈞達股份（002865.SZ）在最新業績預告中提到，隨着國家有關部門供給側改革持續深入，依法治理企業低價無序競爭，推動落後產能有序退出，光伏行業正逐步迴歸良性發展軌道。經過此輪週期調整，中國光伏產業將從粗放型規模增長的發展階段，邁向技術創新爲核心的高質量發展階段。

該公司預測，伴隨行業技術迭代及落後產能淘汰出清，光伏行業集中度有望進一步提升。公司作爲光伏電池龍頭企業，受益於技術領先及行業集中度提升，有望實現業績改善及增長。