關稅轟炸 哪些股票不怕中彈？內行挖出臺積電供應鏈 這幾家能躲過

(圖/先探投資週刊提供)

股市最怕不確定因素，川普反覆無常，即使做再多讓步也無用，今年有大機率景氣會衰退，投資上不能追高，慎選與關稅無關的股票，例如臺積電廠務工程供應鏈。

「每十五分鐘就有頭條」，佛蘭克基金總裁弗蘭克（Brian Frank）如此形容現在的市場。經歷過今年四月的洗禮，投資人的經驗值絕對大大增加，四月七日看到了指數跌停，臺股超過一千七百檔股票開盤即收盤，當天唯一上漲的股票，竟然是成立超過半世紀的老牌磁磚廠冠軍。在市場資金流動性不足的情況下，多檔股票連續跌停三天。然而，九日晚上川普又宣佈關稅暫緩九○天，十日臺股上演超過千檔股票漲停板，短短兩天，臺灣加權指數便反彈了超過十％。

每十五分鐘就有頭條

到了四月十二日，白宮釋出電子產品的關稅可以有條件式豁免，但開心不過一天，四月十四日凌晨三時川普再次發文，否認關稅豁免的消息，並宣稱未來會對半導體、藥品課徵另外的關稅。中國也不遑多讓，除了升高對美的關稅至一四五％，中國主席習近平更親自出使東南亞，被課四八％關稅的柬埔寨先向中國示好，將一八○名涉嫌詐騙的臺灣人移送中國，宣示一中立場。四月十四日到越南，兩國簽署四五項合作協議，越南總書記蘇林與習同臺，宣示兩國合作成果。

四月十五日，中國加碼對美國的反擊，停止向美企採購任何與飛機相關的設備與零件，事實上，中國在一八年之後，就很少採購波音的飛機，都向空中巴士買，目前剩餘的波音訂單僅剩八○架。白宮也在十六日下午宣佈，對中部分關稅升級到二四五％，基本上現在可以斷定，在這麼高關稅的背景下，中美兩國的貿易往來直接停止。

在這一回合關稅戰中，美國似乎傷敵八百、自損一千，近兩週美股市值蒸發十八兆美元，先是蘋果、特斯拉受重傷，再來是輝達，輝達在十四日才宣佈要在美投資五千億，隔了一天就被宣佈輝達H20出口管制，輝達因此還提列五五億美元的費用，不僅輝達，近日來臺灣演講的AMD執行長蘇姿豐，超微MI308晶片也被管制，兩家的股票在十六日盤後股價皆重挫七％以上。臺積電也是最大的苦主，纔剛剛宣佈要在美加碼投資千億以上美元，臺灣馬上被課徵三二％的關稅，川普不斷直指臺灣搶走美國晶片生意。

中國截至今年一月握有七六○○億美元，有傳聞說北京政府已賣掉五○○億美元美債，剩下也可能全部出清，短期內給美元很大的壓力。美國國債三六兆美元，今年到期九．二兆美元，六月到期有六．五兆美元，這是川普眼前的難題，也是關稅和削減支出的原因。截至四月十六日美國十年期公債殖利率爲四．三三％，三十年期爲四．七九％，未來要觀察美債的變化。

匯損＋關稅衝擊企業獲利

即使做出諸多讓步，也無法換取川普政府的支持，臺灣是小國，沒有力量反擊，現在的美國好像不斷霸凌弱小，而對中國，這次的殺傷力看起來沒有一八年的力道大，相較於美股大回檔，上海Ａ股、香港恆生指數今年仍在平盤上。

總歸來說，全球兩隻最大的犀牛互撞，旁邊的瓷器店被撞得東倒西歪，企業會更謹慎面對支出、庫存，需求必定會減少，華爾街日報指出，美國今年經濟衰退的機率升高至四五％。另外，對臺灣這樣出口導向的公司來說，若美元持續貶值、臺幣升值，匯損衝擊大，加上關稅等不確定因子，毛利率只有十％以下的代工廠，外圍環境因素對獲利太敏感，投資人要慎選！

臺積電近幾年的擴廠動項明確，廠務工程和耗材廠跟着雨露均沾，至於CoWoS等先進封裝設備商，營運高成長的時間已過，辛耘即便三月營收創高，但從成交量來看，大勢已去。均華三月營收年減六一．九％，萬潤的股價從最高五五六元，下殺到最低二百元。

大綜優先反彈回起跌點，股價從最低一三七．五元，短短五天，反彈至最高二○四元。大綜打造一站式廠務服務，包括網路機房、雲端、軟體、資安等軟硬體建置和維修。臺積電早早就是大綜的客戶，二一年也隨着到美國亞歷桑納設立子公司，近一年也在日本熊本和德國德勘斯登設立據點，相關辦公室的軟硬體採購及系統整合皆已着手進行。接下來規畫再赴泰國及印度成立據點。目前海外市場營收佔比爲十五％，長期希望可以達到五成。

臺積供應鏈有基本面

隨着臺積電在全球大擴廠，大綜跟着吃香喝辣，推升去年營運創下歷史新高，第四季ＥＰＳ衝高達六．五七元，全年ＥＰＳ達一一．九四元。今年第一季，大綜營運再創高峰，月營收原先只有四億元上下，二月開始三級跳，單月營收衝上十三億；另外，臺積電的海外訂單毛利率也比較高，有二五％，高過公司平均的十五到十八％。法人預估，大綜第一季ＥＰＳ有機會達到六元以上。

信紘科是水循環廠務工廠，獲利率穩定，毛利率大概二○到二五％，稅後淨利率約十一到十三％，今年第一季的營收創下歷史新高，年增一倍，法人預估，第一季ＥＰＳ有機會上看四元。

信紘科去年ＥＰＳ九．六九元、配息八．五五元，歷年來的本益比爲十二到十五倍，今年ＥＰＳ上看十二元以上；另外，信紘科的海外比重僅十％，臺積電在臺灣的擴廠計劃持續，海外關稅衝擊有限。另一家化學藥品供應系統的矽科宏晟，營收也類似，三月營收年增一倍，開始認列南科廠的營收。去年整年ＥＰＳ達十八．六八元，配八元現金股利，以四月十六日收盤價一五三元來看，殖利率超過五％、本益比低於十倍。

先探投資週刊2348期

華景電是ＡＭＣ微污染防治設備商，毛利率超過六成，去年ＥＰＳ達十四．三四元，配出十元現金股利，股價在四月九日殺盤時最低來到一四○．五元，本益比低於十倍、殖利率高達七．一％。華景電的晶圓製程ＡＭＣ微污染防治設備，可因應不同類型的機臺，加裝微污染防治監控系統，使晶圓於載具（FOUP）中保持良好的環境，避免化學污染物產生損壞晶圓。隨着製程難度越高、尺寸越精細，對ＡＭＣ防護的要求越高，只要臺積電不斷擴廠，營收動能無虞，華景電第一季營收創下歷史新高，年增五六％。

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