關稅底定 鈺齊、喬山營運回神

喬山在全球健身器材市場持續展現逆勢成長力道。圖／本報資料照片

鈺齊-KY、喬山熱門權證

關稅政策大致確定，鈺齊-KY（9802）第三季爲營運谷底，9、10月淡季過後，12月及2026年1月將迎來出貨高峰；喬山（1736）在全球健身器材市場持續展現逆勢成長力道，營收與獲利將雙雙創新高。

隨着關稅政策底定，品牌下單逐步回溫，鈺齊自7月起訂單已較前期顯著增加，但因交期三～四個月，效益將於年底至2026年初顯現。ON Running已成鈺齊第二大客戶，2025年有望躍升最大客戶。

鈺齊持續擴增產能，近兩年積極佈局越南、柬埔寨及印尼新廠，總產值可望由200億元提升至280～300億元。2025年資本支出將超越20億元歷史高峰。

喬山8月合併營收39.43億元，因關稅議題呈年減3.24％，月增17.32％，前八月合併營收302.31億元，年增17.53％。法人估喬山9月合併營收有望跳升至50億元以上，受惠旺季拉貨及報價明朗化，將推升第三季每股稅後純益（EPS）達2.19元。

喬山的商用市佔擴張，主要客戶包括Planet Fitness、Basic Fit與Smart Fit，南美市場成長快速；今年Planet Fitness展店上看170家，Smart Fit新增店數約360家，推升商用收入。高端ONYX系列切入國際酒店市場，毛利率超過55％。

因應關稅，喬山透過價格調漲與越南廠低成本優勢，成功抵銷美國關稅衝擊，家用市場具17％的關稅成本優勢，持續擴張市佔。Bowflex產品線亦挹注40～45億元營收。

喬山進行產能擴增，越南二期廠房預計2026年第三季開始貢獻，最大產值上看700億元，將成爲主要出口美國的生產基地。法人認爲，喬山隨着第四季旺季與2026年新產能加入，2025年EPS有望9.44元，2026年EPS將達13.39元，獲利可望續創高。