喬山、聚陽 低谷已過營運回溫

喬山隨着越南二期大幅擴產計劃即將投產，長線成長動能仍相當明確；聚陽接單能見度高，未來毛利率有望回升。圖／本報資料照片

喬山、聚陽熱門權證

喬山（1736）度過第二季的低谷後，隨着健身產業進入傳統旺季，公司營收可望逐季走高，第四季有望創下歷史新高。聚陽（1477）最壞情況已過，評價仍處於偏低區間，搭配穩定的高配息政策，長期投資吸引力不減。

喬山是亞洲規模最大及全球前三大的健身器材製造商，產品線涵蓋跑步機、健身車、橢圓機、划船機、重量訓練設備等，品牌包括 Matrix、Vision、Horizon 與富士醫療器。

喬山產能佈局遍及臺灣、中國、美國、越南與日本，營收主要來自歐美市場，商用客戶如planet fit、basic fit與smart fit展店需求穩健，帶動訂單持續增加。喬山並於去年推出高端品牌ONYX，成功打入國際酒店通路，進一步鞏固市場地位。家用市場上，公司透過併購Bowflex，補強飛輪與中高價帶產品線，並已全面轉向越南生產，以降低關稅壓力並提升成本優勢。

喬山今年第一季每股稅後純益爲0.91元，第二季EPS爲0.37元，上半年EPS爲1.28元，第二季雖然新臺幣升值造成喬山的營收及獲利承壓，但隨着越南二期大幅擴產計劃即將投產，長線成長動能仍相當明確，法人看好喬山未來營運配合商用與家用雙引擎驅動，營收與獲利將逐步回升。

聚陽今年第一季EPS爲5.15元，第二季EPS爲2.5元，上半年EPS爲7.65元，略低於去年同期8.02元。聚陽在面對關稅與匯率挑戰後，營運展望出現明顯轉折。第三季原本預估出貨量大幅下滑，但實際結果優於先前預期，顯示訂單逐漸回穩。隨着年底大單涌入，第四季出貨量可望接近持平，毛利率下降幅度也縮小，整體營運比年中悲觀看法大幅改善。隨着東南亞產能陸續開出，以及美國客戶庫存回到健康水位，聚陽接單能見度高，未來毛利率有望回升。