構建多層次科技金融生態 賦能新質生產力躍升
田軒（清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長）
在全球科技競爭日益激烈與我國經濟轉型升級的關鍵時期，“十五五” 規劃承載着培育新質生產力、推動高質量發展的歷史使命。科技金融作爲金融強國“五篇大文章”之首和打通“科技—產業—金融”循環的核心紐帶，其體系化建設已成爲國家戰略佈局的重中之重。當前，我國科技金融在政策支持、機構創新、市場培育等方面取得顯著進展，但在制度協同、工具適配、資本生態等層面仍存在深層挑戰。
本文立足科技金融發展現狀，探討構建多層次科技金融體系的實施路徑，爲“十五五”時期我國加快實現科技自立自強與產業能級躍升提供金融支撐。
一、科技金融發展現狀：政策引領與市場創新的雙輪驅動。
我國科技金融體系建設已形成“頂層設計—政策落地—基層創新”的三級推進格局，在重點領域實現從“單點突破”到“系統佈局”的跨越。
政策支持體系方面，目前已呈現較爲明顯的“精準滴灌”特徵：2024年以來，國家金融監督管理總局《關於加強科技型企業全生命週期金融服務的通知》與人民銀行等七部門《關於紮實做好科技金融大文章的工作方案》相繼出臺，構建了覆蓋信貸、債券、創投等多渠道的政策矩陣，尤其在科創企業全生命週期服務、知識產權融資、資本市場對接等領域形成細化指引。地方政府同步探索差異化實踐，如北京中關村“創新積分貸”、上海浦東知識產權證券化試點，形成中央與地方政策的協同效應。
金融機構創新實踐方面，銀行業作爲科技金融服務主力軍，正通過機制創新破解科技企業融資難瓶頸。當前我國銀行業資產佔金融機構總資產比重近90%，今年一季度末，科技型中小企業本外幣貸款餘額3.33萬億元，同比增長24%，增速比各項貸款高17.1個百分點，結構性貨幣政策工具成爲引導資金流向的“指揮棒”。央行設立的科技創新再貸款、設備更新改造專項再貸款等工具，帶動更多資金投向硬科技領域；商業銀行普遍設立科技金融專營機構，創新“知識產權質押 + 銀稅互動”“人才積分貸”等產品，部分銀行通過投貸聯動試點，以“表內資金+子公司直投”模式實現債權與股權融資聯動。
同時，資本市場在科技金融資源配置中的樞紐功能日益凸顯，服務效能持續增強。科創板、創業板、北交所形成錯位發展格局，實現對新一代信息技術、新能源等戰略性新興產業全覆蓋，註冊制改革使科技企業上市條件更具包容性。創業投資市場迎來結構性變革，資金投向聚焦“投早、投小、投長期、投硬科技”特徵。認股權確權轉讓等創新業務持續突破，爲科技企業提供多元化融資渠道。
二、“十五五”時期的挑戰與應對：構建多層次科技金融生態體系。
儘管發展成效顯著，但我國科技金融體系性短板依然突出，制約“科技—產業—金融”良性循環形成，集中表現爲：制度設計與政策供給系統化不足，部門政策目標偏差；央地政策傳導尚存“溫差”，基層配套機制缺位致落地難；金融工具創新滯後，間接融資體系與科技企業“輕資產、高風險”特性存在錯配；資本市場生態尚未形成良性循環，“耐心資本”供給不足。
當前，我國正處於加快建設科技強國的關鍵階段，亟須構建與科技創新全生命週期相適配的多層次科技金融體系，以金融資源的高效配置推動科技自立自強。結合我國科技金融發展實際，“十五五”期間需重點從戰略部署、生態支撐、保障機制三個維度系統推進，形成“政策協同、市場主導、創新驅動”的科技金融發展新格局，進一步暢通“科技—產業—金融”循環鏈條，爲創新驅動發展注入持久動力。
錨定科技金融體系建設的核心邏輯：
科技金融發展的底層邏輯在於平衡政策引導與市場活力。堅持政策協同，意味着要推動財政貼息、科技創新再貸款、產業政策工具形成合力，例如對科創企業實施“財政補貼+再貼現優惠”組合支持，破解政策碎片化問題；強調市場主導，需激發金融機構運用大數據優化信用評估模型的內生動力，同時通過政府引導基金的“讓利”機制降低社會資本參與早期科創投資的風險顧慮。這種“有爲政府”與“有效市場”的深度協同，最終要落腳於培育耐心資本——通過放寬社保基金、保險資金投資科創領域的限制，建立“容錯免責+階梯式退出”機制，引導資本向硬科技長週期項目聚集。
對標2035年我國基本實現社會主義現代化的發展目標，我國科技金融體系需在“十五五”期間實現三重突破：政策層面形成覆蓋“基礎研究—成果轉化—產業化”全鏈條的支持框架，確保研發費用加計扣除、科創債貼息等政策無縫銜接；市場層面構建“天使投資—風險投資—併購基金—上市融資”的融資工具矩陣，使科技企業直接融資佔比顯著提升；生態層面依託區塊鏈、人工智能技術，推動融資服務從“經驗審批”向 “數據驅動”轉型，形成創新鏈、產業鏈、資金鍊的閉環聯動。這種目標設定，本質上是爲了破解科技企業“死亡谷”“融資難”等階段性痛點。
夯實科技金融服務的核心支柱：
首先是完善科技金融政策支持體系。貨幣政策需聚焦“滴灌效應”，深化利率市場化改革，完善貸款市場報價利率（LPR）報價及存款利率調整機制，通過差別化準備金率、專項信貸等工具，運用“創新積分制”精準降低科技企業融資成本。財政政策方面，聚焦半導體、新能源等重點領域優化支出結構，強化研發費用加計扣除等稅收優惠，設立專項補貼資金並完善直達機制，提升財政支持效能。同時，加強各方政策協同，推動財政、貨幣、產業、金融等政策有效銜接，深化制度型開放吸引國際資源，健全信息、人才等配套政策，構建起多層次、立體化的政策支持體系，爲科技型企業成長和產業升級築牢政策支撐。
其次是需要推進機構與市場體系的專業化重構。機構方面，商業銀行需創新資金運營模式，通過大數據優化信用評估與知識產權估值體系，放寬科創債投資限制，推廣“投貸聯動”試點並優化考覈監管機制。證券機構應構建分階段服務體系，提供從天使投資對接至首次公開發行（IPO）的全鏈條服務，開發科創專項債、知識產權證券化等產品。保險機構需強化風險分擔功能，開發專屬科技保險產品，建立政府性擔保機構、保險機構與銀行的風險共擔機制。基金領域應優化政府引導基金考覈機制，實施全生命週期考覈，對私募投資基金根據投資期限實施差異化監管與稅收優惠以鼓勵長期投資和耐心資本。金融中介需提升協同效能，建立研發費用專項審計標準與知識產權價值評估工具，實現跨機構數據互通。市場體系方面，推動開發性、政策性銀行設立專項轉貸款資金支持重大科技項目，大型商業銀行應設立科技金融專營機構，開發“投貸聯動”“知識產權質押融資”等產品。債券市場需要豐富科創企業債務融資工具，拓寬專項科創債券募集資金使用範圍，探索專利許可收益權證券化，優化投資者結構。股權市場要深化科創板“硬科技”定位，完善北交所、創業板服務功能，暢通轉板通道，搭建私募股權二級市場基金（S基金）數字化平臺，培育科創資本接力機制。
同時，推進科技金融產品與服務與科技創新的全週期適配。信貸產品需針對科技企業“輕資產、高成長”特性，發展知識產權質押貸款與信用貸款，將研發投入強度、人才團隊等指標納入授信評價體系，優化服務機制以縮短審批時限。科技保險應構建專屬體系，將科技保險納入政策支持範疇，設立發展基金並推動保險機構與創投機構協同，開發覆蓋知識產權全鏈條的保險產品。債券與股權工具需多元發展，支持獨角獸企業發行創新債券，推動知識產權證券化，完善國家引導基金運作，搭建科技基金服務平臺，放寬中長期資金入市限制並建立風險補償機制。
此外，金融支持科技創新需要監管體系進一步優化完善。監管框架需適配科技企業生命週期，推動科技金融監管法治化，明確創新模式法律地位，完善監管豁免條款。風險治理要轉向價值導向型，試點基於大數據的動態信貸決策，建立分級分類備案審查機制。針對科技金融領域“黑灰產”，需構建跨部門打擊機制，通過大數據穿透分析識別違規行爲，聯合執法嚴懲違法犯罪，加強消費者教育。
築牢科技金融可持續發展根基：
完善體制機制與生態圈建設，建立健全科技金融標準體系與統計制度，構建信息共享平臺，整合多方數據並深度分析。完善法律法規體系，加強新型基礎設施建設，推動傳統基建數字化升級。健全產學研用協同創新機制，以企業爲主導，政府引導金融機構、科研院所深度合作，形成資源共享、風險共擔的良性循環。同時，強化風險防範體系構建，優化風險分擔機制，強化政府性擔保機構職能，設立專項風險補償基金，通過科技保險、銀投合作分散風險。完善風險預警機制，利用大數據建立多層次風險預警系統，實時監控風險指標，建立應急響應與閉環管理機制。
站在“十五五”規劃的歷史起點，構建多層次科技金融體系是推動經濟高質量發展的必然要求，需要政府、市場、機構、企業等多方主體協同發力。唯有以政策協同破局、以市場活力築基、以創新服務賦能，才能實現科技、產業、金融的良性循環，爲新質生產力培育注入持久動能，助力我國在新一輪科技革命中實現從“科技大國”到“科技強國”的歷史性跨越。
本版專欄文章僅代表作者個人觀點