歌爾股份豪擲百億收購 欲鞏固“果鏈”核心供應商地位

中經記者 陳佳嵐 廣州報道

“果鏈巨頭”歌爾股份（002241.SZ）或再度加碼與蘋果的合作，這次其將聚焦新興智能硬件領域的精密結構件及核心零組件。

7月24日，歌爾股份發佈公告稱，其與香港聯豐商業集團達成初步意向，擬以自有或自籌資金約104億港元（約合人民幣95億元）收購其全資子公司米亞精密科技有限公司及昌宏實業有限公司100%股權。

更多信息顯示，這兩家公司與歌爾股份同爲蘋果供應鏈企業，產品涉及蘋果手錶金屬中框、蘋果電腦結構件。

針對擬收購的兩家企業未來發展的產品方向，歌爾股份方面迴應《中國經營報》記者稱，未來產品發展將聚焦於新興智能硬件領域的精密結構件及核心零組件。

從聲學到金屬結構件

歌爾股份公告顯示，米亞精密科技有限公司及昌宏實業有限公司在精密金屬結構件領域具備行業領先的競爭力，並在金屬/非金屬材料加工、精細化表面處理等相關領域擁有深厚的核心技術積累。同時，兩家公司與行業領先客戶保持長期合作關係，具備可觀的營收規模和資產規模。2024年，兩家公司營業收入合計約91.1億港元（約合人民幣83億元）。

歌爾股份在公告中並未透露行業領先客戶爲誰，但領先客戶或與蘋果不無關係。

更多公開資料顯示，米亞精密科技有限公司長期爲蘋果、特斯拉等全球知名科技公司提供精密五金配件，包括智能手錶結構件、錶帶、金屬外殼等。A股上市公司匯成真空（301392.SZ）亦在招股書中披露，其客戶米亞精密是蘋果智能手機及平板電腦產業鏈的重要廠商。

而昌宏有限公司的客戶也包括消費電子巨頭蘋果，產品主要有Apple Watch錶殼/錶帶、MacBook結構件，汽車電子領域則爲特斯拉Model 3/Y提供中控金屬邊框、電池包模組支架，此外還有未具名的全球AR/VR頭顯品牌、摺疊屏手機頭部廠商。

依靠聲學業務起家，歌爾股份早期的業務主要聚焦在電聲零組件領域，2010年進入蘋果供應鏈合作陣營，業績在2010—2014年迎來一輪高成長期。2018年，歌爾股份又切入蘋果AirPods代工業務，受益於AirPods的放量，歌爾股份TWS耳機業務在2019年實現業績爆發，使得包括TWS耳機在內的智能聲學整機業務一舉超越精密零件組件業務成爲歌爾股份最大的營收來源，也使得2020年蘋果關聯業務佔到了歌爾股份近半的銷售收入（48.08%）。作爲“果鏈龍頭”，歌爾股份的股價也與蘋果訂單深度綁定。

2021年，受元宇宙概念大火影響，歌爾股份智能穿戴設備、VR/AR產品在內的智能硬件業務實現大幅增長，也使得歌爾股份以VR設備、遊戲機等爲主的智能硬件營收首次超過以智能無線耳機、有線/無線耳機、智能音箱爲主的智能聲學整機業務營收。

2022年，AirPods部分型號因良率問題被蘋果砍單，直接導致其當年業績異動，暴露過度依賴單一客戶的風險，迫使歌爾股份加速轉型。

截至2024年年底，智能硬件業務已經佔到了歌爾股份整體營收的56.6%。

對於此次歌爾股份的收購動作，海通證券研究員李軒對記者表示，這個動作可以看作是歌爾股份有望加深A客戶（蘋果）的綁定，從蘋果產品聲學零組件、AirPods整機組裝拓展至Apple Watch鈦/鋁金屬中框、iPhone鈦合金中框產品。

海通國際證券集團有限公司研究員張曉飛亦在最新的研報中點評稱，收購一旦落地，歌爾股份將直接切入北美大客戶手機按鍵+鏡頭Outer Trim+光學模組支架及其他內部結構件核心供應商，以及手錶鈦/鋁CNC精密件供應鏈，代表歌爾股份取得大客戶更深層次的認可。歌爾股份業務版圖隨之擴展至精密金屬結構件領域，其面向北美大客戶各業務協同效應也有望進一步增強。

一位接近歌爾股份的人士對記者表示，這兩家公司在精密金屬件方面具有明顯優勢，可與歌爾股份原有的非金屬結構件業務形成產業協同和互補。

談及如何評估當前歌爾股份與A客戶的綁定關係，歌爾股份方面對記者表示，不方便對A客戶相關問題進行評價，該動作將增強公司整體結構件的競爭力，服務於全部行業頭部客戶。

劍指新興智能硬件產品

歌爾股份在公告中指出，近年來，“新興智能硬件產品在AI人工智能技術的推動下持續發展，產品的材料性能、美觀性和精細化程度不斷提升，對精密結構件等零組件的要求也越來越高”。爲滿足公司戰略發展需要，增強在精密結構件領域的競爭力，歌爾股份才擬收購香港聯豐旗下的兩家精密結構件公司（香港米亞和昌宏有限公司），以深化垂直整合能力，鞏固與行業領先客戶的合作，推動主營業務長期健康發展。

因此，AI驅動智能硬件升級浪潮，也是促成此次併購的核心背景和直接動因。

外界猜測，歌爾股份此番大手筆併購，很重要的目標就是繼續擴大與蘋果的合作份額，同時搶佔蘋果下一步也在佈局的AI眼鏡發展機遇。對此，歌爾股份方面並未對具體產品作出迴應。

一位接近歌爾的產業鏈人士對記者說道：“現階段來看沒有直接的這個目的，但是這兩家公司的精密金屬件能力特別強，後續有助於歌爾業務拓展。”

從行業發展來看，蘋果多次被曝光有意入局智能眼鏡賽道。

2024年，在Meta和Rayban合作的第二款產品大賣帶動下，AI智能眼鏡成爲行業熱點，全球AI眼鏡銷量首次突破200萬輛大關，表明了在AI的加持下，智能硬件空間發展巨大。興業證券電子行業分析師姚康認爲，歌爾股份正圍繞AR/VR，在傳感器、AR光學器件、AR光機模組、整機產品進行深入佈局，其有望充分受益產業趨勢的爆發。

根據公開信息，歌爾股份還是小米AI眼鏡的重要合作伙伴，負責產品研發與製造，提供聲學組件、光學鏡片等硬件支持。

（編輯：吳清 審覈：李正豪 校對：顏京寧）