港股概念追蹤|煤炭“反內卷”先行 隔夜焦煤期貨價格大漲（附概念股）

隔夜焦煤主力合約夜盤大漲10%，現報1135.00元/噸。

智通財經APP獲悉，昨日國家能源局關於“關於煤礦生產覈查”的政策文件傳出、後期有一定減產預期。

1）通知表示，本次覈查範圍爲山西、內蒙古、安徽、河南、貴州、陝西、寧夏、新疆等8省(區)的生產煤礦。覈查內容中，市場最關注的在於“2024年全年原煤產量是否超過公告產能，2025年1-6月單月原煤產量是否超過公告產能的10%”，並且指出倒查會細化到企業集團公司。

2）此次通知不算是“新聞”，而是“重申”。從國家能源局官網上可查驗2021年就已經印發過關於煤礦生產能力的核定標準。

3）從統計局原煤產量以及礦山煉焦煤開工率來看，今年上半年受到價格和利潤的影響，並未見到以省份爲單位的大面積超產現象。

4）值得關注的是，此次倒查會嚴格落實到企業。雖然從省份數據來看，今年上半年整體的超產問題並不嚴重，但不排除是個別超產企業與少產企業的均衡結果。

5）此次重申倒查，除了配合黑色的“反內卷”，更多是表明當下抓生產的態度，明確嚴控超產行爲，以及加強後續監管要求。

6）能源局6月開始醞釀該文件，目的是遏制煤價快速下跌。

7）能源局要求8月15日前企業自查並上報（以往的經驗看，因爲超產入刑，煤企上報產量不會體現超產）。

8）後期執行力度有待觀察（超產主要歸安監局管，其執法力度更大）。

產量影響：存量礦高位回落趨勢明顯、政策如落地將加速回落預期

1）按照目前產量和產能測算，山西、陝西、內蒙和新疆超產合計的幅度約2.0億噸，剔除新疆約1億噸左右超產規模的影響（若允許10%超產影響更小）。

2）過去一年煤炭產量大幅增長，24年7月至25年6月的增速達到4.8%，僅次於最強保供年份22年的9%，即使不考慮超產的管理，產量也已達到較高水平。

價格：6月以來供需改善、動力煤焦煤價格底部回升、重視預期變化

6月以來動力煤和焦煤價格底部回升，幅度分別約35元/噸或6%和210元/噸或17%。

上漲的原因依次爲：迎峰度夏需求、鋼焦補庫需求、進口量大幅下降、產量增速回落。

供需下半年開始逐步從寬鬆轉向平衡偏緊。

重點公司：高彈性+低估值、由於預期變化、板塊估值有繼續修復的空間。

國泰海通發佈研報稱，區別於2016年的供給側改革，本次“反內卷”對於供給側一刀切的力度將明顯收縮，更多采取的是“時間換空間”的策略，對煤炭行業影響更多在於務實底部，當下正處於基本面拐點。

煤炭產業鏈相關港股：

中煤能源(01898)、兗煤澳大利亞(03668)、兗礦能源(01171)、中國神華(01088)、中國秦發（00866）等。