富蘭克林經理人：經濟動盪 估Fed今年降息2～3碼

圖／美聯社

各天期美國公債殖利率

愈來愈多跡象顯示，川普政策引發市場擔憂並導致經濟成長走緩，尤其對等關稅政策造成市場一片風險趨避恐慌，因此針對美國聯準會的降息路徑，市場預測約3碼，富蘭克林坦伯頓全球穩定月收益基金暨穩定月收益基金經理人陶德．布萊頓評估，今年降息次數約2～3碼。

美國零售銷售創2023年3月以來最大的降幅，顯示消費者支出驟降，亞特蘭大聯準銀行模型預估第一季經濟可能出現衰退。面對全球貿易衝突與地緣政治風險的威脅，全球主要國家通膨下滑速度雖然有些放緩或停滯，但乃在下滑軌道中，因此多數央行也偏向維持寬鬆政策。陶德．布萊頓指出，目前看來，整體的不確定性仍高，現在民衆對通膨的預期心裡已上來，但實際數據尚未反映，將密切觀察後續的各項經濟數據。

對於晶片產業，他認爲，川普主要是希望製造業迴流美國，不會故意打壓一個產業，且對美國來說，晶片仍是相當重要，後續不確定性仍高，持續觀察政策變化。儘管政策不確定性高，主要央行降息環境有利於支撐股債資產。而關稅戰引發全球恐慌性賣壓後，高品質或高股利股票投資機會浮現。

相較於疫情後的低利時期，各國債市殖利率顯著墊高，創造債券資產的收益吸引力，鑑於政策不確定環境下的殖利率波動大，須審慎管理存續期間。除公司債市外，機構房貸抵押債亦具備利差優勢。近期各類債市也因關稅亂流出現評價面調整，多元配置策略可望打造攻守兼備的收益組合。

先佈局多重資產，運用股債彈性調配，並搭配避險另類資產如黃金，發揮隨漲抗跌的優勢。

野村投信投資長俞鼎基認爲，由於政策面不確定性仍高，預期第二季美股仍較爲波動，看好的股市爲歐股、日股以及印度股市。儘管美股的本益比下跌至約21倍，仍不算便宜，長線而言監管鬆綁與減稅將有利企業獲利，且經濟維持成長步調，前景不看淡；惟政策面的不確定性縈繞不去，美股難脫震盪整理格局。歐洲股市則仍將面對美國提高關稅以及地緣政治風險，因此主動式選股是較合適的方式。