ETF大未來》中信投信：非投等債脫胎換骨 靈活致勝

中國信託投信基金經理人陳昱彰指出，非投等債是追求現金流、解鎖低波新選項。圖／王德爲

主動中信非投等債ETF（00981D）經理人陳昱彰指出，美國7月非農數據僅新增7.3萬人，且5、6月數據因政府裁員下修，整體就業趨勢呈現疲軟，市場目前對於9月聯準會降息機率預期已高達9成。目前來看，非投等債殖利率高於十年平均，且非投等債財務體質在過去25年發生強烈質變，非投等債最高級BB評級大幅增加，成爲非投等債最主要的評級。

陳昱彰是在參加工商時報的ETF論壇，以「非投等債脫胎換骨 主動操作靈活致勝」發表專題演講時，發表了上述看法。

他表示，2009年金融風暴後，非投等債企業不僅利潤率提高，平均違約率同步下降。現在來看，非投等債更是追求現金流、解鎖低波新選項。從平均殖利率與股利率來看，臺灣高股息爲4.4％、海外非投等債爲7.9％。波動度上，臺灣高股息爲16.4％、海外非投等債爲5.5％。所得來源差異上，臺灣高股息爲100％境內所得、海外非投等債爲100％海外所得。

另外，主動非投等債ETF具四大優勢、讓投資潛力升級，包含「存續期」可長短債彈性調整、「信評」可視景氣調整信用曝險、「擇利」可優化票息率、「避險」則是可按市況調整。

陳昱彰分析，主動式ETF有三招出擊，搶佔投資先機，第一招爲把握高殖利率、第二招爲墮落天使良機、第三招爲優選票息率。主動投資可於債券標的殖利率走高時加碼，長期而言有助報酬率提升。

另外，許多大型投資機構對於非投等債均有嚴格的投資標準及上限，一旦投組的投等債券被降評至非投等債，這些投資機構被迫出售，大量的拋售可能使得這些債券價格被過度低估。

而債券的票息率會因爲發行時的利率環境、金融市場資金供給、債券發行年限等有所差異，主動式ETF可精選票息率較高的債券。

另外，長期回測下，非投等債因票息率較高，報酬率相對投等債出色。主動順風轉，可靈活追漲抗跌。

在景氣成長、擴張、復甦階段，非投等債表現都勝於投等債及公債，因此主動中信非投等債ETF（00981D）常態性集中配置非投等債。僅在景氣進入衰退期時，將提高公債及投等債配置，使整體表現相對抗跌。