EPS從21元到32元，這檔AI伺服器本益比14倍，外資悄悄買超，GB300推升下半年業績，能佈局嗎？

AI示意圖（路透）

文／賴建承CSIA

AI概念近期面臨多事之秋，除了擔心CSP廠需求減弱外，川普關稅的衝擊也將使得需求減弱，加上輝達與AMD均有產品無法銷售至中國將認列費用，造成股價一度重挫。

此外，半導體關稅也尚未明朗，造成近期AI伺服器股票顯得弱勢，僅有緯創（3231）與緯穎（6669）相對強勢，鴻海（2317）、廣達（2382）、雙鴻（3324）、奇𬭎（3017）、營邦（3693）、勤誠（8210）等股價走勢也偏疲弱。

不過，近期臺積電法說會中，魏哲家董事長表示：客戶需求很強，AI營收成長一倍，顯示AI仍舊快速發展中。且爲了因應川普關稅戰，輝達表示未來4年在美投資5千億美元，打造AI超級電腦，而超微加入臺積電美國新廠行列，並來臺拉緊臺廠供應鏈。

綜上所述，AI雲端建置並沒停歇，而且主要廠商仍大舉擴充需求，研判老AI與矽光子將是【川普麻煩】告一段落後，臺股多頭再起的精神領袖。

雙鴻毛利率上看35%，本益比14倍

隨着AI伺服器步入液冷時代，散熱廠開始於2024年繳出亮眼成績，奇𬭎（3017）2024年EPS21.21元、雙鴻（3324）則有21.23元，2025年獲利更進一步成長，奇𬭎EPS有30元、雙鴻則達32元，EPS成長率分別有41.4%與50.7%，目前本益比均已來到14倍附近的超跌區。

其中雙鴻可提供直接式液冷與浸沒式液冷等兩大架構之能力，且已升級爲液冷整機系統解決方案供應商，其中液冷系統包含水冷板、櫃/機箱分歧管、及水對氣或水對水的冷卻分配裝置等產品，皆具備客製化製造與模組整合能力，在憑藉着高毛利組件自制優勢，全面搶進AI、HPC市場，預估今年液冷營收比重可望拉昇至5成，全年毛利率有機會上看35%。

此外，GB300平臺液冷樣品已交付，預估Q3見初步需求、Q4量產，由於GB300快接頭及管材數量倍增，並新增中央分歧管，單機價值將提升超過5成，成爲下半年營收成長動能關鍵。

雙鴻營收創高，外資默默買超

除了伺服器外，高階顯卡RTX 5090、5080功耗上看550～600瓦，目前也全面導入VC（均熱板），因此帶動單價明顯提升，有助穩定營收成長。

雙鴻3月營收17.36億元創歷史新高，月增率33.08%、年增率52.69%，Q1營收44.14億，年增率達40.16%。在Blackwell架構放量、中低階顯卡RTX 5060相關散熱導管自4月起開始出貨下，第二季業績仍可較第一季呈現雙位數成長，今年EPS預估32元，本益比僅14倍，外資4月以來已悄悄買超，加上MACD柱狀圖即將翻紅，只要4/11低點不失守，股價將打出雙底，一旦財報公佈後將啓動一波反攻，目前股價相對低檔，是逢低佈局的好時機。

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