調查｜不止汽車業！年化利率或超36%，風險鐵索連舟，供應鏈金融痼疾何解？

財聯社6月25日訊（記者 樑柯志）6月中旬，車企“60天賬期”話題引爆輿論，並將供應鏈金融再度拉回大衆視野之中。

財聯社記者近日調研瞭解到，近兩年來除汽車行業被市場詬病外，其他不少行業也都存在類似的供應商賬期被拉長現象。

多位受訪的銀行與供應鏈金融行業人士向財聯社記者表示，隨着企業帳期逐漸拉長，市場上產生了較爲集中的短期過橋融資和類供應鏈金融融資的業務需求。這種需求，一方面催生商業銀行供應鏈金融業務體量快速增長；另一方面，也在吸引多個領域的民間資本持續涌入。

多家全國性上市銀行年報數據顯示，對公領域中供應鏈金融業務增速非常可觀。

截至2024年年末，平安銀行供應鏈金融融資發生額1.6萬億元，同比大幅增長19.9%；中信銀行累計爲48,467家企業提供16,634.65億元供應鏈融資，分別較上年末增長23.55%和8.91%；招商銀行供應鏈融資業務量10,147.12億元，同比增長23.94%。

即便如此，市場需求也難言得到完全滿足。財聯社記者瞭解到，去年以來不少社會資本正在涌入由各類供應鏈公司、保理、資產管理公司和中小企業組成的民間供應鏈金融體系，瞄準的正是需求的快速增長。

其核心動因，毫無疑問是利潤空間。

據財聯社記者瞭解，當前一線城市短期過橋融資月均利率在3%左右，也即相當於年化利率36%左右。有從業人員告訴記者，二三線城市由於競爭程度低於一線城市，此類業務月利率水平甚至可能會明顯超過3%，達到年化40%左右水平。

6月20日，廣州一家從事民間供應鏈金融公司負責人對財聯社表示，很多中小企業沒有抵押品只能通過供應鏈金融方式來融資，短期融資也往往包裝到供應鏈金融裡面。資金成本月均3%左右，在當前低利率情況下，多數投資年化收益率很難超過5%，這一水平對閒置資金的吸引力還是比較大。

市場需求快速膨脹，多類民間資本輾轉流入

6月20日，廣東一家大型信息技術服務商負責人對財聯社表示，受到多種因素影響，該公司服務的大中型企業的帳期，在今年1月以來明顯拉長，90天、120天是常態，個別企業回款受到多方因素影響，甚至在一年以上。今年3月27日發佈的《中國供應鏈服務及產融調查報告（2025）》亦顯示，2024年前三季度，中國中小企業應收賬款週轉天數延長至134.80天，高於2023年的116.09天，凸顯近年來企業回款壓力有所加大的苗頭。

這種趨勢之下，接受財聯社記者採訪的業內人士，無論是持牌機構還是民間機構，均一致認可供應鏈金融市場有望以較快速度繼續擴大。

中研普華《2025-2030年供應鏈金融行業報告》顯示，2024年中國供應鏈金融市場規模達45.6萬億元，較2020年增長2.1倍，其中應收賬款融資佔比58%，而存貨融資增速最快，大幅增加37%。

財聯社記者瞭解到，近一段時間來包括曾經的銀行行長、明星客戶經理在內的各類金融機構業務骨幹，財富公司、中介公司負責人，陸續結合社會資金輾轉進入這一領域，一般資金規模在千萬到億元之間。

6月22日，深圳一家從事資金拆借業務的某資產管理公司負責人對財聯社表示，在大城市運作民間供應鏈金融的資金比較多，競爭大，月均利率3%左右，但是在二三線城市的利率水平可能會明顯超過3%的水平，年化達到40%左右。

上述廣州供應鏈金融公司負責人表示，一方面銀行風險重視程度提高，票據、應收賬款融資推行力度在減弱；另一方面，企業短期過橋融資需求不減，該公司今年以來業務量增加三成左右。

在操作模式上，上述廣州供應鏈金融公司人士表示，其原來就在股份行任職，辭職之後利用老同事資源來進行供應鏈金融業務。業務還是依託正規機構，不接受網絡渠道或來歷不明的客戶，多數還是從房地產中介、金融機構等合作伙伴推薦，資金來源自有和委託的資金都有。

6月24日，一家位於湖南長沙的資產管理公司負責人對財聯社表示，今年企業短期融資需求是一個獲利的好機會，爲此去年底將投資的房產變賣轉入做資金池，公司業務也在不良資產處置基礎上增加一項供應鏈融資。

防範核心企業過度融資，六部委出手規範供應鏈金融

目前，供應鏈金融市場主體需求正在發生分層。

近期發佈的《中國供應鏈服務及產融調查報告（2025）》顯示，在2024年前三季度，國有企業在現金循環週期（60.69天）、存貨週轉（125.82天）方面表現最優，但應付賬款週轉天數達185.36天，反映其對上游供應商的賬期延長；民營企業現金循環週期最長（125.25天），且應收賬款週轉壓力最大（125.44天），需通過供應鏈金融工具緩解流動性壓力。

6月中旬，某股份行天津分行對公業務負責人對財聯社表示，銀行慣常大額授信給核心企業及上下游，之後由於對其大量交易數據和財務信息的動態掌握並不及時，往往依賴核心企業的自律和自覺，某種程度造成核心企業對供應鏈中小企業的強勢地位。

某大行深圳分行風控業務人士對財聯社表示，供應鏈金融是一個業務概念，如果沒有核心企業信用背書，中小企業可能就會去尋找市場上的供應鏈金融公司，間接獲得融資。類似的，相關企業滿足不了大行信貸風控要求，也會去中小行獲取貸款，但是成本會更高一些。

爲了解決這一問題，6月15日，央行等六部門5月初印發的《關於規範供應鏈金融業務引導供應鏈信息服務機構更好服務中小企業融資有關事宜的通知》（以下簡稱《通知》）正式施行。

《通知》支持供應鏈企業尤其是中小企業開展信用貸款及基於訂單、存貨、倉單等動產和權利的質押融資業務等措施。這意味着支持銀行、鼓勵供應鏈中小企降低對核心企業的“信用依賴”。

6月24日，農行華南某地級市分行業務人士表示，供應鏈金融數據數字化之後，可以加強對核心企業存貨和上下游交易流程的實時監控，但是可以預料的是，會有部分以往由銀行滿足的業務量被“擠”出來。

一位廣州某城商行支行行長對財聯社表示，近期總行後臺風控的要求有所提高，比如對企業經營交易數據和倉單的真實性、有效性要加大甄別力度，杜絕虛假貿易交易，防止因核心企業資金斷裂帶來連鎖反應。

5月初在六部門《通知》發佈後，當月金融數據顯示，在票據融資大幅減少的同時，企業短期貸款衝量。5月份企業短貸、中長期貸款和票據淨融資同比分別增加2300億、減少1700億和減少2826億。

不過，在業內人士看來，在政策鼓勵的情況下，中小企業單獨獲得銀行信貸的概率和效率有待時間考驗和觀察。

上述廣州供應鏈公司人士也表示，從定位上來看，銀行一般主打核心大企業及上下游鏈條的融資和結算。但對於小型的、分散一些的中小企業需求則由銀行以外的供應鏈公司來滿足。

供應鏈金融是“雙刃劍”，風險收益如何平衡？

受訪業內人士認爲，從過往經驗看，供應鏈金融可以解決產業鏈條融資問題，但也容易引發鐵索連舟式風險。

6月24日，民生銀行廣州分行機構業務人士對財聯社表示，前兩年銀行被虛假的系列性的票據和倉單“騙怕了”，比如鋼貿案、承興案，很多銀行損失慘重。目前，從頂層設計來規範企業行爲和保證市場信息真實度正是時候。公開資料顯示，近兩年暴露的相關案件包括2023年8月，四川、江蘇、浙江、貴州等地相繼出現鋼貿企業“爆雷”事件，涉案金額數十億元；江蘇舜天13年虛假融資性貿易，虛增收入103億，虛增利潤總額9.3億元，騙取銀行大額融資；貴陽銀行踩雷正威集團承兌匯票無法還款，損失16億的案件。

對於民間供應鏈金融業務的風險控制，前述廣州供應鏈金融人士也承認，風控的主要信息來源於企業提供的經營數據、存貨數據以及銀行的資料，雖然本身也會盡調，但是銀行業內部的風控分析和企業過往借貸記錄是重要因素。

另外，民間供應鏈金融也容易遭遇資金用途方面的相關風險。

上述深圳某資產管理公司負責人承認，除了滿足企業短期資金之外，部分經營貸的企業客戶還會藉助供應鏈金融，做大企業的流水和資產，爲即將到期的貸款放大資產評估價值，以便順利續貸轉貸。

該人士表示，目前民間供應鏈金融處於灰色地帶，不僅本身運作存在壞賬風險，也存在經濟進一步下行、政策禁止帶來的系統風險，很多人可能只做這一兩年就會退出。

在沒有銀行和核心企業的系統性資源的支持，民間供應鏈金融往往採取高息來覆蓋可能的風險。

前述深圳資產管理公司負責人進一步介紹稱，在從業人員看來，在大城市做融資，資金規模在三千萬左右比較安全，在小城市則是一千萬，年化收益40%上下。業務上採取高頻短期、快進快出的方式，不追求規模只做熟悉的渠道和企業。

然而，潛在的市場機會往往誘使非持牌機構參與其中，監管則再次強調市場主體持牌經營的重要性。

《通知》明確：供應鏈信息服務機構應迴歸信息服務本源，未依法獲得許可不得開展支付結算、融資擔保、保理融資或貸款等金融業務，從事企業徵信業務的應當依法辦理企業徵信機構備案，確保一切金融業務均持牌經營。

（財聯社記者 樑柯志）