《電零組》南電展望轉趨正向 外資按贊升價

亞系外資指出，南電2025年第二季毛利率8.02％，優於市場預期的7.1％，主要受惠稼動率提升及產品組合改善，BT載板自65～70％升至85～90％、ABF載板自50％升至55％。營益率3.82％亦高於市場預期2.7％。每股虧損0.29元，主要受6.99億元的業外匯損拖累。

亞系外資認爲，南電平均售價（ASP）的上漲可能不僅是一次性事件。爲反映原物料成本上升與T-glass玻纖布短缺，南電7、8月已將BT載板售價調漲7％，隨着材料供應吃緊狀況持續，未來仍具進一步調價空間。

亞系外資預期，南電BT載板營收今年將年增15％，優於市場預期的6％。而ABF載板除了受惠網通與AI需求動能改善，亦將受惠反映原料供應吃緊的漲價效益，尤其是低階ABF載板價格，預期南電第三季ABF載板售價將小漲1～3％。

在價格上行趨勢帶動下，亞系外資預估南電第三、四季毛利率將升至11％與12.4％，2026、2027年達14.2％與17.1％，均高於市場共識。依據情境分析顯示，若南電平均售價較基準上升15～25％，獲利將有成長32～96％的上行潛力。

鑑於原物料供給吃緊、高速運算（HPC）及AI需求有望推升載板售價，足以抵消消費性電子需求疲弱影響，亞系外資將南電目標價自157元調升至243元，並認爲南電因其客戶組合，較臺灣同業具備更高的漲價空間，將評等自「持有」調升爲「買進」。