打造多層次資本市場體系 發揮滬港“雙輪驅動”優勢

6月18日，2025陸家嘴論壇在上海召開。圍繞“全球經濟變局中的金融開放合作與高質量發展”這一論壇主題，來自境內外的監管部門、金融機構以及學者代表就增強全球貨幣政策的協調性、推動資本市場持續穩健發展等重要議題展開討論，對於如何維護全球金融體系穩定、完善多層次資本市場體系給出建設性觀點。

此外，加強上海與香港交流協作、打造中國金融“雙樞紐”也是本次論壇的重要議題。與會嘉賓認爲，構建人民幣國際化的生態系統，上海與香港兩座城市都不可或缺。兩者各有優勢，能夠爲國際投資者進入中國市場提供更具廣度、深度的通道。

加強金融領域交流協調

加強全球貨幣政策協調對於推動全球經濟復甦和維護全球金融體系穩定具有重要意義。中國人民銀行研究局局長王信表示，國際經濟中的不確定性明顯上升，有一些結構性變化，對中央銀行所關切的目標——物價穩定和金融穩定，都會造成顯著影響。對此，中央銀行需進行有效應對。同時，加強中央銀行之間及更廣泛國際經濟金融領域交流協調的必要性也在提升。

王信表示，下一階段，中央銀行可能需要採取一些重要措施：一是完善對宏觀經濟的分析，把地緣政治變化、AI使用、自然環境等因素納入宏觀經濟分析當中；二是中央銀行需要強化與市場的有效溝通；三是發展中國家央行需進一步改進貨幣政策調控框架，推動調控框架從以數量型爲主向以價格型爲主轉變；四是中央銀行需在其職責範圍內對AI使用、自然環境變化等情況採取必要措施；五是將自然環境變化等風險進一步納入金融監管框架，加大對金融風險評估和壓力測試的投入。

資本市場是現代經濟金融體系的核心，在實現資本優化配置、推動企業創新成長、豐富投融資渠道和推動金融交易創新等方面發揮着不可或缺的作用。香港交易及結算所有限公司集團行政總裁陳翊庭表示，中國資本市場必須打造多層次市場體系，“在這個市場體系中，幾個交易所可以實現優勢互補、錯位發展”。

橡樹資本聯席創始人及聯席董事長Howard Marks表示，在全球經濟格局深刻變革的背景下，中國正在穩步擴大制度型開放。上海作爲領先的國際金融中心，憑藉其完善的金融市場體系和長三角產業集羣優勢，在金融高水平開放過程中取得了成就。爲了進一步推動金融市場國際化，建議向國際投資者開放更多資產類別及業務領域，優化外資產品准入機制。

更好釋放兩地金融潛力

在此次論壇上，加強上海與香港交流協作、打造中國金融“雙樞紐”成爲重要議題。如何進一步發揮滬港兩地金融優勢，更好釋放兩地金融潛力，與會者給出建議。

摩根士丹利亞洲首席執行官兼股票部全球聯席主管Gokul Laroia表示，一些正在發生的根本性、結構性的變化使得上海與香港之間的合作比以往任何時候都重要。一是資金流重新分配。現在越來越多的投資者希望進行多元化投資。兩座城市應該在金融基礎設施和金融系統建設方面加強協作。二是人民幣國際化。如果外資能夠在上海或香港投資以人民幣計價的金融產品，這將是非常重要的一步。金融市場是一個高度監管的市場，而上海和香港都有能力爲國際投資者提供良好的監管環境，這將有助於吸引更多的外來資金，爲中國經濟發展帶來真正的益處。

Gokul Laroia強調，中國擁有海量數據、良好的基礎設施以及大量專業人才，這些都構成了打造AI生態系統的基石，應大力發展與人工智能相關的基礎設施。

此外，在投資能力方面，Gokul Laroia表示，香港爲全球投資者提供了接觸和參與的渠道與平臺，而上海則是與中國本土投資者建立聯繫的理想場所，能夠更有效地實現資本形成。中國企業可以在香港與上海的密切合作中受益。

“目前大約10%的中國公司股票由國際投資者持有。許多資金希望進入中國市場進行投資，同時也需要相應的避險機制，需要更多的金融期貨產品。”Gokul Laroia表示，構建人民幣國際化的生態系統，上海與香港兩座城市都不可或缺。兩者各有優勢，能夠爲國際投資者進入中國市場提供更具廣度、深度的通道。