大行評級｜美銀：下調華潤啤酒目標價至30.6港元 艱難市場中仍超越同行

美銀證券預期，華潤啤酒去年營收下降1.4%(啤酒跌1.6%；白酒升3%)，淨利潤下降7.5%。撇除非核心的政府補助及處置收益，核心稅前利潤可能增長4%。該行下調2024/25年的每股盈利預測5%/4%，並將目標價下調7%至30.6港元。

儘管如此，美銀證券仍然重申其“買入”評級，因爲預計潤啤在艱難的市場中將超越中國前三大啤酒廠，其2024年的銷量下降幅度最低(3.1%)，這得益於其主動的自救措施，而青島啤酒爲中單位數下降，百威亞太降幅超過10%。雖然潤啤在2025年的銷量可能不會像同行那樣容易，但鑑於自2018年以來的高額銷售和分銷投資，與同行相比，該行認爲存在顯著的成本節省空間。該行還預測其未來三年派息比率，將從2023年的59%提高到70%以上。