存貨餘額過大，衡水老白乾現金流縮水32%

據河北衡水老白乾酒業股份有限公司所發佈公告，其 2024 年年報全面展示了公司在過去一年的經營狀況、財務表現和發展戰略。報告期內，公司實現營收 53.58 億元，同比增長 1.91%；淨利潤 7.87 億元，同比增長 18.19%。整體來看，衡水老白乾在市場拓展與財務表現上有一定成果，但也面臨着諸多挑戰。

從財務角度分析，衡水老白乾呈現出盈利增長但部分指標隱憂的態勢。公司盈利能力提升，淨利潤的增長幅度超過營收增長，這得益於產品結構優化和降本增效措施。公司持續推進產品創新，對核心產品進行優化升級，提高了產品附加值，使得高中檔酒銷售收入增加；加強成本控制，有效降低了費銷比和各項費用，提升了盈利水平。然而，公司的現金流狀況值得關注。經營活動產生的現金流量淨額同比減少 32.63%，主要原因是收到的其他與經營活動有關的現金流量減少。這可能意味着公司在資金回籠方面存在一定問題，或者在經營活動中的資金運作效率有待提高。若長期如此，可能會對公司的持續發展產生不利影響。從資產負債表來看，公司存貨餘額較大，這與白酒行業生產週期長、需要大量窖藏的特點相關，但也佔用了大量資金，增加了資金成本和存貨管理風險。

在市場層面，衡水老白乾有其優勢也面臨挑戰。品牌方面，公司通過舉辦多種大型公關活動、加強廣告宣傳等方式，提升了品牌知名度和美譽度。衡水老白乾酒、乾隆醉板城燒鍋酒、文王貢酒、武陵酒和孔府家酒在各自區域都有較高的市場佔有率，品牌影響力不斷擴大。公司積極拓展市場，部分區域市場銷售收入實現增長，如湖南地區營收增長 12.30%。但白酒市場競爭激烈，行業分化加劇，一線名酒渠道下沉，給衡水老白乾帶來了較大競爭壓力。互聯網上有觀點認爲，衡水老白乾作爲區域品牌，在高端市場的競爭力相對較弱，面臨被高端白酒擠壓市場份額的風險。公司主要銷售區域集中在河北、山東、安徽、湖南等地，對這些區域市場依賴度較高，如果這些地區市場需求出現波動，公司的經營業績可能會受到影響。

綜合來看，衡水老白乾在 2024 年取得了一定的經營成果，盈利增長顯示出公司在產品和經營策略上的有效性。但公司在現金流管理、存貨控制以及應對市場競爭等方面仍面臨挑戰。未來，衡水老白乾需進一步優化資金管理，提高資金使用效率，加強市場拓展，降低區域市場依賴，提升品牌在高端市場的競爭力，以實現可持續發展。