從大模型到人形機器人，諾安基金鄧心怡詳解中國科技產業突破路徑

當前，AI正成爲下一輪科技週期的核心引擎，國內DeepSeek的崛起更點燃了產業應用熱潮。

立足於產業發展，諾安基金研究部總經理鄧心怡在2025年五道口FICC&長江證券聯合論壇上深入分享了其對AI與機器人產業的前瞻性觀點，強調AI或將引領未來十年的科技發展，要聚焦中國科技，圍繞大模型能力的變化，關注具備客戶、場景、數據優勢的應用領域，關注半導體國產化等保障模型和應用落地的關鍵基石，關注人形機器人量產突破、產能缺口及泛化能力提升等相關環節投資機會。

AI技術經歷迭代、成本下降與商業化的多重突破會上，鄧心怡詳細闡述了今年來AI領域的最新進展，她指出，AI模型版本正經歷快速迭代與成本下降。從能力上，大模型圍繞着多模態和思維鏈兩條主線交替上升。她以谷歌Gemini 2.5 Pro和阿里雲Qwen-Omni-Turbo爲例，說明模型已能實現百萬級token的超長上下文理解，並深度融合文本、圖像、音視頻等多模態信息。此外，從成本下降的角度，國內廠商是中堅力量，如DeepSeek和阿里雲通過工程化創新大幅降低推理成本，推動高性能模型“平民化”，爲AI應用的商業化鋪平道路。

在商業模式上，鄧心怡指出，開源生態的崛起正在挑戰傳統閉源模式，開源與閉源的博弈正在加速催生新的商業範式。鄧心怡特別提到，國內開源模型如DeepSeek R1和阿里QWQ-32B的開放協議源碼，爲全球AI生態注入了新活力。在應用層面，圍繞Agent模式，“集成式創新”的商業化路徑正在被開啓，異步型的Agent更是開創了訂閱制與任務消耗付費制相結合的盈利路徑，通過提升交付標準，顯著節約時間，提升了用戶付費意願，打開了AI應用的商業空間。

“大模型的能力，正在從簡單的答案生成、多模態生產、到過程推理、再到多模態推理的深度融合，模型能力不斷突破也一定會帶來應用範圍的提高。”鄧心怡表示。在此基礎上，她認爲可關注已經具備客戶、場景、數據資源的應用領域，未來充分發揮AI模型功能與其場景數據優勢相結合的能力；同時，尤其關注保障模型和應用落地的關鍵基石，即半導體國產化領域，包括國產GPU芯片、半導體設備材料等關鍵環節的投資機會。

機器人是虛擬走進現實的重要載體，核心矛盾是量產此外，今年以來，AI技術正從虛擬世界走向現實物理世界，鄧心怡認爲，人形機器人是AI技術從虛擬走向現實的最重要載體。她回顧了2023年北京亦莊人工智能大會上人形機器人的表現，對比2025年機器人馬拉松的驚人進步，指出技術進步的速度遠超預期。投資方向上，鄧心怡建議重點圍繞產業核心矛盾、技術邊際變化與產業政策推動三點動態佈局。

她強調，當前具身智能產業的核心矛盾是量產，2025年是人形機器人量產的元年，而中國完善高效的供應鏈體系將成爲量產的關鍵支撐，關注技術壁壘高、產能缺口大的核心環節，如絲槓、減速器、電機、關節模組等進行佈局。

在技術迭代方面，她認爲可以關注軟、硬兩方面變化。硬件層面，關注新一代靈巧手，緊密跟蹤各本體公司技術路線的收斂方向，關注微型絲槓、傳感器與電子皮膚等核心環節。軟件層面，她提出，人形機器人的泛化能力主要是由軟件和模型帶來，作爲大小腦與訓練數據等環節亟待突破的關鍵，重點關注其中的運動控制、動作捕捉、操作系統與物理仿真等方向。

在產業政策方面，鄧心怡表示，從頂層設計、地方規劃到產業加速落地的政策鏈條已見成效，創業公司與大廠紛紛入局，形成生態合力。因此，在國內政策與市場雙輪驅動下，關注國內人形機器人本體公司及其產業鏈涌現的投資機會。

聚焦中國科技，重點關注三大方向

最後，鄧心怡總結道，對於全年，要聚焦中國科技，圍繞大模型能力的變化，關注具備客戶、場景、數據優勢的應用領域。AI將深刻賦能營銷、教育、生物醫藥等千行百業，而半導體國產化（如GPU芯片、設備材料）是保障AI模型和應用落地的基石。在虛擬和現實交互中，人形機器人是重要的戰略新興產業和終端載體，關注解決量產問題、產能缺口大的關鍵環節，關注決定機器人泛化能力的軟件和模型的決定性影響。

她特別提到，諾安基金近期發佈了《中國科技，敢！諾安基金2025年科技投資報告》，爲投資者提供全面的科技投資視角。也正如鄧心怡在此前的報告發佈會上所言，“我們堅定看好中國科技的長期發展。諾安基金科技組也一直在行動着，以熱愛與堅守爲驅動力，持續跟蹤全球技術迭代的脈絡，通過深度產業調研與交叉驗證紮根科技行業的研究，努力使投資者參與分享科技變革的紅利。”

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本文源自：金融界