創新藥價值，不會被關稅左右
我們又一次見證了歷史。
4月7日，因爲關稅風波，全球金融市場巨震，迎來“黑色星期一”。而在中美關稅驟雨下，恆生科技指數單日暴跌近18%，一夜回到解放前。
就連這次暫得豁免的醫藥板塊，也在美國關稅“大棒”下集體暴跌。然而，這更多是恐慌情緒的宣泄。
一方面，當前創新藥出海的核心方式是BD對外授權，短期內，行業並沒有暴露在美國關稅政策帶來的風險之下。
另一方面，儘管特朗普政府領導下，懸而未決的醫藥關稅依然是不能忽略的黑天鵝。但是，中國創新藥產業的價值，不會被關稅左右。
一些已經出海的藥企，要麼選擇了自主海外建廠或是與合作伙伴合作分散產能，這對於潛在關稅起到對衝。而對於未來要出海的藥企，受益於國內生產的低成本和美國市場的高售價也具備承受能力。
長期來看，醫藥行業在貿易關稅政策中的地位比較特殊，藥品從來不是單純的商品貿易問題，而是事關公共衛生安全。即使美國想要通過關稅手段達到製造業迴流的目的，也要三思而行。
挑戰是空前的，未來充滿了不確定性，而應對策略，也唯有創新、獨立自主。因爲當創新成爲產業底色，關稅威脅更像虛張聲勢。
這場產業價值保衛戰的核心，終究要回歸臨牀價值與科技實力的較量。
短期基本不受關稅影響
4月2日，特朗普宣佈對多國實施關稅：全球10%的基準關稅，外加對特定國家的報復性關稅——歐洲20%，中國34%，加拿大和墨西哥25%。
這場關稅如狂風驟雨，依舊爲醫藥產品留下了“豁免小窗”，至少目前如此。醫藥品在豁免範圍內，暫時不在10%基準關稅和更高稅率的打擊範國內。
儘管如此，市場最怕的就是不確定性。當不知道接下來會發生什麼，首先就要避險。這也是爲什麼，今日醫藥板塊同樣大跌。
然而，這種暴跌更像是一種情緒的宣泄，因爲幾乎所有的創新藥企都在跌，無論企業大小、無論出海佔比如何。
需要明確的是，出海雖是整個創新藥產業必須要走的路，但目前中國創新藥出海絕大部分依賴BD授權。
正如前文所說，創新藥的license out交易通常涉及知識產權和服務的跨境轉移，而非實物商品，因此一般不受關稅直接影響，在短期內，行業並沒有暴露在美國關稅政策帶來的風險之下。
百利天恆董事長朱義日前在迴應“對等關稅”的影響時也表示，截至目前，“對等關稅”針對的是商品貿易方向，尚未針對創新藥授權交易等知識產權方向。他認爲，國內生物醫藥行業對美商品貿易以仿製藥出口爲主，國產創新藥的出口額相對較少，許可授權的交易額更大，但這些交易暫不受關稅衝擊。
幾年前，中國創新藥行業以license in爲主，如今則以license out爲主。在這背後，是中國創新藥資產在全球市場上所扮演角色的轉變。
根據華泰證券統計的數據，去年國產創新藥對外BD在全球BD中的項目數量佔比達14%，總金額佔比達30%。中國已成全球創新藥重要玩家，今年一季度，中國創新藥的BD交易就接近30單，包括恆瑞醫藥、聯邦制藥等藥企與默克、輝瑞等MNC的合作。
當然，在特朗普治下的美國表現得極爲反覆無常。
特朗普在關稅行政令中明確提到，關稅率的降低取決於他的主觀判斷，即這些國家是否採取了足夠措施減少對美貿易順差或讓特朗普滿意。
面對美國的對等關稅，中國已經採取了34%的關稅反擊。未來的走向，誰也無法預料。這種懸而未決的不確定性像霧霾，籠罩着整個行業。
長期不能忽略的黑天鵝
起碼在特朗普任期內，關稅甚至更多政策手段，都是不能忽略的黑天鵝。
也就是說，美國關稅政策方面，4月2日並不是靴子落地，反而更像是混亂升級的序章。畢竟，此前特朗普就曾放話“某天會對醫藥下手”。
這對於必須出海的國產創新藥，不是什麼好消息。當然，中國創新藥產業的長遠價值，也不會被關稅所左右。
一方面，一些已經出海的藥企，要麼選擇了自主海外建廠或是與合作伙伴合作分散產能，這對於潛在關稅起到對衝。典型如百濟神州，去年7月其宣佈，位於美國新澤西州霍普韋爾普林斯頓西部創新園區的全新旗艦基地已正式啓用。
據百濟神州介紹，該基地佔地約17萬平方米，投入8億美元、歷時三年建成，能夠爲現有及未來創新藥物的規模化生產提供靈活性。其中，專屬商業化生物製藥生產區佔約3.7萬平方米，並有爲未來擴展預留空間。
藥明生物等CXO企業，更是早早佈局了海外產能。這展現了中國企業應對貿易風險的B計劃。
另一方面，對於未來要出海的大部分藥企，自建產能未必現實，但受益於國內生產的低成本和美國市場的高售價，也具備潛在關稅的承受能力。
反觀美國跨國藥企，更容易在這場對等關稅博弈中，承受更大的競爭壓力。畢竟，過去兩年，跨國藥企都在不斷調整在華政策。而一旦對等關稅成行，一些本就不具價格優勢的進口藥物，勢必難逃國產藥物更猛烈的衝擊。
除此之外，長期來看，醫藥行業在貿易關稅政策中的地位比較特殊。因爲藥品從來不是單純的商品貿易問題，而是事關公共衛生安全的大問題。早在2018年，最初被列入擬議加徵關稅清單的中國醫藥產品，包含很多常用中間體、原料藥和醫藥產品，然而在最終版本中全被排除在外。
因爲，根據APIIC發佈的報告，美國人日常服用的仿製藥中，90%的抗病毒和抗生素藥物依賴從國外進口的活性藥物成分，約83%的前100種處方仿製藥依賴進口。其中，印度、中國是最大的供應國。美國很難找到替代，即使美國想要通過關稅手段，達到製造業迴流的目的，也要量力而行。
波士頓諮詢此前的報告指出，美國抗生素、肝素等原料依賴中國供應，強行加稅只會推高其醫療通脹。這也暴露出，更深層的博弈在於全球醫藥產業鏈的共生關係。
創新當自強
對於中國產業來說，這場潛在的醫藥關稅背後的本質，是源頭創新的話語權。
中國企業的競爭優勢已經不僅僅是成本低，越來越多的企業競爭優勢開始向上提升，包括研發能力、產業鏈能力等。
國產創新藥崛起已經成爲一種行業現象、既成事實。不斷攀升的BD規模，NEWCO浪潮的涌起，頭部創新藥企的盈利，在創新及商業層面，驗證着國產創新藥的實力。
隨着國產創新藥開始向全球創新藥的中心舞臺挺進，也會讓某些事情變得更加微妙起來。
於是我們看到，行業之外的碰撞逐漸增多。這一點，隨着特朗普的二次登基，也在不斷被放大，直至這次的關稅風波。
說到底，隨着中國成全球創新藥重要玩家，得到了海外認可，甚至讓海外藥企感受到了牌面的震顫。
因爲我們帶來了不可逆的範式轉移。創新藥研發，唯快不破，而速度正是中國藥企的一大優勢。中國醫藥創新的真正殺傷力，在於足夠勤勉、卷的同時，利用工程師紅利、政策、製造業供應鏈優勢，創造了一套兼容“低成本+高質量”的新範式。
這與AI領域的DeepSeek時刻，本質並無二異。
就在本月初，美國國立衛生研究院對中國關閉核心生物醫學數據庫。據媒體報道，這些平臺擁有全球最核心的人類基因組、表型信息和疾病研究數據，是全球的研究人員長期以來高度依賴的數據庫。
美國的這一舉措，無疑會對一些重要的前沿領域國際合作項目產生不利影響，比如個別涉及人類遺傳學方面的研究。當然，由於並不是所有的醫學研究都需要用到這些數據，因此整體的影響也有限。
科研本無國界，站在人類與疾病抗爭的角度，也不應該有人反對醫學和科學的創新。但在政治裹挾下，一切都變了味。
這是一個我們不太想看到的時代，也是客觀發生的，我們只能接受的現實。而這再次提醒我們，挑戰是空前的，未來充滿了不確定性，應對策略也唯有創新、獨立自強。
總結
在過去80年裡，美國和全球各國一直在不斷謀求降低關稅，美國的平均關稅也從1946年的10.3%一直降到並維持在1.5%左右的低水平，直到特朗普開啓第一任期爲止。
特朗普可以說是歷史的偶然與必然。當關稅低到一定程度，當世界貿易繁榮到一定程度時，它又會開始擺向另一端。至於它會擺到多深，取決於大家對歷史的記憶有多深，也取決於許多偶然因素。
而對於中國創新藥產業來說，從安全法案、技術封鎖到關稅威脅，我們正在一次次的壓力測試中驗證着核心定律：創新與臨牀價值纔是終極護城河。當越來越多國產創新藥獲得FDA突破性療法認定，在全球III期臨牀中達到主要終點，拯救更多美國患者，貿易摩擦終會退居次要矛盾。
這場產業升級的本質，是一場關於創新自主權的馬拉松——唯有持續攀登靶點發現、臨牀設計、生產工藝的新高度，才能在全球醫藥價值鏈條中鎖定不可替代的座標。
換句話說，當創新成爲產業底色，關稅威脅更像虛張聲勢。而這要求，吾輩持續爲之奮鬥。