川普後關稅時代 投資人如何操作？專家曝鎖定2方向佈局抗震盪

富達國際基金經理人李肇斌（Vincent Li）。圖／黃惠聆

在中美關稅政策底定、通膨壓力再現之際，富達國際基金經理人李肇斌（Vincent Li）指出，市場已開始反映關稅對美國消費與物價的影響，特別是消費品類別的CPI已有上行跡象。在全球經濟成長放緩與股市估值偏高的背景下，他認爲投資策略應聚焦「質優且具股息成長潛力」的企業，並透過選擇權策略提升收益，同時強化防禦性。

李肇斌分析，傳統高股息策略雖能提供穩定現金流，但許多高殖利率公司後續獲利往往難以維持，甚至出現配息下調風險。相較之下，挑選負債低、獲利穩定、管理層應變能力強，且具備股息持續成長能力的企業，能在通膨與利率波動中提供較佳的下檔保護。

他補充，篩選標的時採「QVI」三大準則，包括：一、Q（Quality）重視公司質量、管理層紀律與長期經營韌性；二、V（Valuation）在優質企業中尋找估值合理或低估的機會，而非單純追求低本益比；三、I（Income Growth）優先鎖定具股息成長空間、配息穩定的企業。

除了股票配置外，他以富達永續發展全球存股優勢基金爲例，李肇斌會針對持有標的採取個股選擇權策略（Covered Call），以在股價短期上漲空間有限時，透過權利金增加收益。他強調，這與以指數爲基礎的期權策略不同，此做法能更精準管理風險，避免在科技股推升指數時同時遭受期權部位虧損與持股未上漲的雙重壓力。

在關稅風險控管上，李肇斌說，雖基金持股在歐洲與英國上市比例較高，但實際營收來源高度分散，美國、新興市場與歐洲各約佔四分之一。他更偏好具全球業務佈局、在地生產能力，以及以服務性收入爲主的公司，例如普利司通在美國本地製造輪胎，受關稅影響有限，反而可能因競爭對手成本上升而擴大市佔。

對於地區配置，他認爲當前美股估值已處高位，雖非完全看空，但在歐洲與英國可找到估值更具吸引力且盈利能力相近的企業，如部分銀行與保險公司，能在經營環境改善時提升股東回饋。他也觀察到，部分國際資金已開始由美國市場轉向其他地區，以降低單一國家風險。

談及產業分佈，李肇斌說，富達永續發展全球存股優勢基金約有半數配置於防禦性產業，金融雖具週期性，但持股多爲金融保險、交易所等防禦性較高的標的；另消費品類股因具定價能力，在通膨環境中表現相對穩健。

至於配息水準，富達永續發展全球存股優勢基金多數持股年配息率約介於2％至7％，並透過選擇權策略將總收益提升再提升，維持穩定水準以符合投資人需求。他強調，與其追求短期高配息，不如鎖定可長期成長併兼顧資本增值與下檔防護的收益來源。