川普關稅違法 債市恐掀波瀾

美國聯邦上訴法院裁定，川普總統「對等關稅」措施違法。圖／美聯社

美國聯邦上訴法院8月29日維持下級法院裁定，認定美國總統川普推動的大部分關稅屬違法行爲。美國貿易政策前景未明帶來不確定性，這可能導致債券市場波動加劇，甚至推升長期公債殖利率。

川普在自家社交平臺Truth Social批評，「高度黨派化」的上訴法院做出錯誤判決，撤銷關稅將導致美國在財政上處於弱勢，甚至陷入災難。

美國7月關稅收入暴增至280億美元。投資人寄望關稅這筆穩定收入持續涌入，能夠減少美國高達1.6兆美元的預算赤字。

上訴法院允許關稅維持至10月14日，好讓川普政府有時間提起上訴。但分析師認爲，之後關稅收入中斷恐對債券殖利率產生負面影響。

券商LPL Financial固定收益首席策略師吉勒姆（Lawrence Gillum）在法院判決前便發佈報告指出：「未來10年關稅收入估增加4兆美元，這有助於降低政府赤字，美國財政部因此能減少新債發行。在新債供給減少、其他條件不變下，債券價格便能獲得支撐，連帶抑制殖利率揚升。」

吉勒姆補充表示，對於債務沉重的政府來說，收入多元化能帶來財政彈性，而市場非常重視這一點。

美國10年期公債殖利率已從7月中約4.5％降至目前約4.23％。除了關稅收入因素外，非農就業數據表現疲弱也是原因之一。這使得美國聯準會（Fed）9月降息機率攀升，市場也預期今年稍後甚至2026年都可能持續寬鬆貨幣。

儘管關稅可望縮減財政赤字，但部分人士擔憂，關稅可能對經濟造成負面影響，原因是關稅可能推高物價，進而抑制消費者支出。若企業未將全部關稅成本轉嫁給消費者，增加的成本可能壓縮公司獲利空間。

研調機構CFRA Research財富管理全球研究主管貝蘭德（Paul Beland）表示：「投資人目前應該更擔心通膨升溫，而非經濟成長放緩。」

貝蘭德指出，關稅與財政刺激的組合可能推高通膨，即便經濟增長放緩。這會讓Fed陷入兩難處境、不太可能大幅降息。

結論是，即便川普關稅政策持續實施並協助削減赤字，長債殖利率仍可能維持在高檔一段時間。