超4600股下跌，A股再現“以大爲美”，後市怎麼走？

8月14日，A股市場呈現出極爲顯著的“以大爲美”行情特徵，全市場下跌個股超4600只。此前走勢極爲亮眼的微盤股遭遇巨幅震盪，上演跳水行情。截至當日收盤，Wind微盤股指數（8841430）跌幅達2.57%，日線三連陰。與之形成鮮明對比的是，A股總市值排行前40名的個股中，多數飄紅，上證50、中證A100分別上漲0.59%、0.17%。

回顧今年以來的市場表現，微盤股指數在相當長的時間裡持續領漲市場。數據清晰顯示，截至8月13日，萬得微盤股年內漲幅高達58.29%，而同期萬得大盤股指數漲幅僅爲7.56%。

“小微盤背後主要還是依靠純粹的流動性來驅動上漲。”中信證券策略團隊在近期的報告中直言，由於今年量化私募平均收益達到28%，帶來了產品發行上的持續爆發，因此量化產品、小型主動權益產品以及散戶貢獻了主要資金增量，形成了正向循環。融資方面，小微盤板塊的融資熱度升溫也遠快於權重板塊。

但中信證券提醒，當前的市場對於業績兌現度較高的強產業趨勢仍然保持較大的剋制，但對於148倍市盈率的中證2000和TTM利潤爲負的微盤股很難找到繼續向上的合理性。“一旦未來宏觀邏輯逐步清晰理順，微盤股可能會面臨較大的挑戰。”

事實上，部分近期漲勢良好的微盤股個股已在今日出現了較爲明顯的調整。此前年內漲幅達到59.15%（截至8月13日收盤）的名雕股份（002830.SZ），在14日股價盤中漲停創一年新高後，突然直線跳水，截至收盤大跌8.50%，最新市值24億元。年內漲幅達69.07%的飛沃科技（301232.SZ），14日股價低開低走，截至收盤大跌8.84%，最新市值29億元。

與此同時，今日保險指數（886055）大漲2.19%，領漲各行業板塊。市值超三千億的中國太保（601601.SH），今日大漲4.87%，報收39.6元/股，股價創兩個月新高，總市值達到3622億元。同樣表現出色的還有寒武紀（688256.SH），盤中股價一度大漲14.53%，股價高達985元衝擊千元關口，市值突破4000億元，截至收盤報949元/股。

對於風格轉換的持續性，機構分歧明顯。方正證券表示，目前，小微盤股估值水平有明顯上升，但無論絕對估值水平還是相對估值水平，距離歷史極值仍有不小距離。在當前市場環境中，小微盤股行情仍然值得關注。

諾安多策略基金經理同樣認爲，中小盤股中蘊含着大量代表新質生產力的企業，以及專精特新“小巨人”和隱形冠軍公司。在新經濟逐步取代舊經濟的進程中，中小盤股必將扮演重要角色，絕不會缺席這一歷史性的經濟轉型過程。

泓德智選啓航基金經理李子昂則表示，隨着小微盤股票的大幅上漲，市場對於這些板塊的擁擠度問題討論日益熱烈，甚至開始擔憂在未來某一時點會出現風格大幅切換的可能性。

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