產經解析－政策加碼使經濟有望託底 助陸股走揚

經濟數據方面，大陸近期公佈8月一系列總體經濟數據，多項數據表現疲軟不如預期，零售銷售年增率由3.7％降至3.4％，低於市場預期的3.8％，顯見先前的消費品舊換新政策效果有逐漸轉弱的跡象；工業生產年增由5.7％下滑至5.2％，亦低於市場預期。

大陸統計局官員付凌暉表示，受外部環境複雜嚴峻影響，國內市場不穩定、不確定因素偏多，導致供需關係失衡，整體呈現供強需弱，部分企業經營困難。目前大陸內需表現未見明顯起色，將持續關注擴大內需相關政策是否能發揮託底效果，但隨着數據低迷，股票市場仍正面解讀，普遍預期大陸官方將會適時加大刺激力道。時序將進入傳統消費旺季「金九銀十」，在政策加持下，刺激效果有望產生綜效，屆時經濟表現有望託底。

政策方面，大陸財政部長藍佛安於9月表示將繼續透過財政措施全力維穩外貿以促進內需增長。有望透過加大投放外貿領域貸款來支持出口民營企業，並宣佈將於今年安排人民幣1,000億元左右的育兒補貼，預期將有助於降低民生消費成本，進而提振消費動能。另外9月將實施個人消費貸款貼息政策，主要是透過財政補貼降低居民消費信貸成本，同時配合舊換新政策，最大程度刺激消費成長，後續可觀察消費成長動能是否能夠有效加速。

國際方面，「川習會」有望在10月底APEC峰會上登場。9月份中美雙方在貿易議題仍有摩擦，包括美國將23家陸企列至實體清單，進行嚴格出口管制。大陸商務部祭出反制組合拳，先後宣佈對美國進口相關類比晶片發起反傾銷調查，並對美國對大陸實施積體電路相關領域發起反歧視立案調查。

展望未來，全球關稅進展逐步明朗化，外部衝擊有望緩和。內需有望在進入傳統消費旺季「金九銀十」期間，在刺激政策措施支持下託底。雖然目前大陸政府積極推行救市政策，但這些政策能否有效傳導到實體經濟是下一階段需要關注的重點。如果經濟狀況確實得到改善，將有助於陸股的後續表現。目前全球需求在關稅的影響下，極有可能會放緩，大陸政府仍有GDP增速「保5」的壓力，因此預期將會加強刺激內需的相關政策；預計在穩市政策和寬鬆貨幣政策的支持下，陸股有望逐步上揚。