產經解析－陸財政刺激措施續行 支撐下半年經濟

經濟數據方面，中國政府近期公佈6月一系列總體經濟數據，其中官方製造業PMI爲49.7，雖較5月小幅回升，但仍低於50榮枯線，中國製造業景氣已連續3個月處於收縮；觀察中國6月公佈CPI表現年增0.1％，爲今年2月以來增長率首次由負轉正，但是否能夠擺脫通貨緊縮的疑慮，仍需觀察後續數據表現。

值得一提的是，中國公佈第二季GDP增長率達5.2％，優於市場預期，顯示中國經濟在一連串組合拳的刺激政策支撐下，即使面對美國的關稅壓力，仍有底氣繳出不俗的成績單。不過出口動能減弱、物價低迷以及消費者信心仍是目前中國政府的燙手山芋，需對症下藥才能突破經濟成長瓶頸，因此可預期下半年中國政府將有更多相對應的刺激措施。

觀察政策方面，暌違十年，中國國家主席於7月中旬召開中央城市工作會議，會議中明確訂定未來城市發展的重點任務，包括推動優化現代化城市體系、落實高品質的城市更新企劃、改善民衆住房條件等措施，預期推動這些任務也能帶動更多基礎建設的需求，提振內需。

有關4月份中共政治局會議提到的政策性融資工具目前仍未上路，預期在7月的政治局會議可能會重提該政策的具體內容，過往7月政治局會議會定調下半年的經濟政策方向。另外觀察到今年以來地方政府專項債的發行速度略緩於往年，今年還剩下約人民幣2.8兆元的專項債額度，預計會在第三季期間開始發行，預計財政政策逐步出臺有助於刺激支撐中國下半年經濟。

另在國際關係方面，市場關心中美兩國領袖今年下半年是否有促成會晤的可能，期間可能落在10月底的亞太經濟合作會議（APEC）前後；若會談成行，將有助於改善雙方的貿易隔閡。此外，川普政府近期放寬對中國人工智慧（AI）晶片的出口限制，允許美國晶片大廠輝達（NVIDIA）恢復向中國銷售新款H20晶片，預計下半年出貨量達40萬顆，美國政府主動釋出善意，有意緩解兩國在今年以來劍拔弩張的氣氛。

展望未來，中美談判取得階段性進展，大幅減緩關稅戰所帶來的不確定性，使外部衝擊有望緩和。雖然目前中國政府積極推行救市政策，但這些政策能否有效傳導到實體經濟，仍會是今年下半需要持續關注的重點。如果經濟狀況得到改善，將有助提振陸股的後續表現。

目前全球需求在關稅的影響下，極有可能會放緩，中國政府仍有GDP「保五」的壓力，因此預期將會加強刺激內需的相關政策；預計在穩市政策和寬鬆貨幣政策的支持下，可望刺激陸股逐步上揚。