不只看股市、債市！又有FOF基金修改業績比較基準，將期貨及商品價格指數也納入

5月28日，華夏基金髮布一則公告，擬調整華夏聚恆優選三個月（FOF）的業績比較基準。儘管近期行業內頻繁出現基金修改業績比較基準的情況，但FOF基金相對少見。

值得注意的是，該基金修改後的業績比較基準，涵蓋了部分期貨及商品價格指數的參考，如上海期貨交易所有色金屬期貨價格指數收益率、大連商品交易所豆粕期貨價格指數收益率、上海黃金交易所Au99.99現貨實盤合約收益率等。

記者注意到，FOF基金注重大類資產配置，但行業此前可查詢的基金業績比較基準中，普遍缺乏對股票、債券等資產以外的對標參考標的。

FOF業績基準參考範圍更加多元

5月28日，華夏基金髮布公告稱，旗下華夏聚恆優選三個月（FOF）將於5月30日起調整該基金的業績比較基準，從修改前後的變化來看，業績基準參考的範圍更加多元。

具體來看，目前爲該基金業績比較基準爲“中證800指數收益率×45%+中證港股通綜合指數收益率×5%+中債綜合指數收益率×50%”，修改之後變更爲“中證偏股型基金指數收益率×12.5%+經匯率調整後的標準普爾500指數收益率×12.5%+上海期貨交易所有色金屬期貨價格指數收益率×3%+大連商品交易所豆粕期貨價格指數收益率×3.5%+上海黃金交易所Au99.99現貨實盤合約收益率×3.5%+中證純債債券型基金指數收益率×65%”。

具體配置方案中，65%倉位錨定債券基金構成收益基石，12.5%配置境內偏股基金與匯率對衝後的標普500指數形成權益雙引擎，剩餘10%則佈局黃金、有色金屬等另類資產。

從基準的構成來看，由原先的三個指數變爲六個指數，相對於原先的指數參考比例，修改之後更加均衡且分散。值得注意的是，不同於以往關注股債資產的指數收益率，此次修改之後，該基金將期貨及商品價格指數納入其中。

公開數據顯示，國內公募FOF發展始於2017年9月，截至今年一季度末，基金數量達到512只，規模達到1510.79億元，較2024年四季度規模增長179.29億元。不難發現，公募FOF行業發展迅速，但從存量的FOF基金業績比較基準設置來看，普遍比較簡單。

所謂簡單，一方面來自於業績比較基準的參考指數數量少。僅以華夏聚恆優選三個月（FOF）同類型的混合型FOF來看，絕大多數僅以股市、債市的主要指數作爲參考，參考指數的數量多以兩個爲主——一般以中債綜合全價指數收益率作爲債市的對標，以滬深300指數收益率作爲股市的參考。

然而，FOF基金的風險分散與平滑收益特徵明顯，因此基金經理在資產配置的時候，往往需要進行多資產配置，實現跨資產、跨行業分散投資。因此，投資範圍中並不拘泥於股票和債券資產。可是，如果基金的業績比較基準過於單一或侷限於部分資產，或不能完全體現基金的資產配置效果，組合的淨值表現或也有失真的可能。

已有多隻FOF修改業績比較基準

今年以來，變更業績比較基準的公募基金產品數量已超過百隻。其中，多資產組合產品成爲業績比較基準變更的“主陣地”，FOF、一級債基、二級債基以及靈活配置型、偏股混合型、偏債混合型基金等變更業績比較基準的數量，合計超過90只。

在FOF基金範疇，此前已有部分基金修改了業績比較基準，比如浦銀安盛養老目標日期2025五年、中歐預見穩健養老目標一年持有期混合FOF、興全積極配置混合FOF等。從這些業績比較基準的修改情況看，普遍是基於最合理的跟蹤方向，在市場熱點跟蹤以及業績基準跟隨上進行更多的平衡。

有分析指出，這種結構化基準體系使投資者無需依賴產品名稱，即可通過指數權重逆向推導出投資策略、風險敞口及收益預期，極大增強了產品透明度。

5月28日，有業內人士在同《每日經濟新聞》記者交流時表示，市場基準體系的深度進化，本質源於證券市場的規模擴張與工具創新。隨着A股上市公司數量突破5000家、基金產品類型持續豐富，成分股數量與流動性的提升爲細分指數編制創造了基礎條件。

據悉，目前中證系列基金指數已涵蓋偏股型、債券型等多元類別，大宗商品基金與跨境投資工具的涌現，更催生出黃金、豆粕等特色指數。這種“市場擴容—產品創新—指數完善”的共生關係，推動資產管理從被動跟蹤向主動配置躍遷。

值得注意的是，基準改革同步強化了投資者保護機制。新規明確要求機構須在銷售材料中強調“基準反映配置框架，非收益承諾”的核心原則，尤其對含跨境資產的產品需單獨披露匯率波動風險。監管部門通過將基準管理與適當性義務捆綁，實質構建起“產品設計—信息披露—風險預警”的全鏈條規範體系，爲行業高質量發展築牢防線。