貝萊德首席中國經濟學家宋宇： 政策需“出拳要重、出手要快”，外資正在重新評估中國資產價值

事情正朝着正確的方向發展。

在這場沒有硝煙卻充斥着濃重火藥味的關稅“世紀之戰”中，“先眨眼”的特朗普政府再度改口。

從改口“無意”解除美聯儲主席鮑威爾職務，到表示將大幅降低對中國的高額關稅。雖然中國關稅對峙仍存在變數，但特朗普政策的不確定性或將成爲常態。習慣性“改口”的特朗普能否獲得他想要的市場走向？資本市場又將如何看待中美雙方的估值邏輯？這一爭端對中國宏觀經濟和資本市場會產生怎樣的衝擊與變革？《安安訪談錄》獨家專訪貝萊德首席中國經濟學家宋宇，從外資視角出發，探尋中國經濟在這場風暴中的前行方向。

關稅衝擊：非線性效應下的“精準殺傷”

“三位數的關稅意味着什麼？”宋宇提出這個反問。

在他看來，針對中美關稅對峙，要深刻意識到非線性效應。“從0到10%可能沒多大影響，各方消化一下還繼續做。10%以上就不那麼好消化了，所以影響就大，但從145%加到1000%就又沒有多大區別了。”他特別指出要看到現象背後所產生的連鎖反應和潛在影響。

的確，就在採訪之後的幾天時間內，美加州成爲首個對特朗普關稅“大棒”發起挑戰的州政府，隨後又有11州緊隨其後，起訴特朗普政府濫用關稅政策“違法”。此外，包括沃爾沃汽車、斯泰蘭蒂斯公司在內的多個美國製造業巨頭裁員，除沃爾瑪以外的大多數零售商的股價出現了大幅下跌。關稅反噬效應顯現，從市場反應來看，眼下似乎美國痛感更強。

而這也正如宋宇所提出的那樣，“全球都不好時，誰更不差誰贏。”

政策應對：三劑“猛藥”與一個“藥引”

在2小時的訪談中，宋宇22次提到“快”字。面對關稅衝擊，政策的速度與力度，將成爲決定經濟“傷口”深淺的關鍵變量。

對此，宋宇舉了一個形象的例子，我明確知道這個房間在降溫，不要等到打噴嚏、身體發熱，再開始加衣服，這是被動的，哪怕還不知道降溫多少，現在就該穿衣服。

針對特朗普政府的不確定性，他提出的應對策略是“快、準、狠”。

儘管近期外資波動加劇，宋宇觀察到積極信號，去年9月24日以來，宏觀政策更加靈活有力，監管政策更有利於推動民企發展及科技創新。總的來說，外資對中國資產的情緒其實是變得更樂觀的。他分析，國際資本最關注兩大變量：

1、政策確定性：若應對果斷，市場溢價將回升。

2、相對價值：“當全球都‘瘸腿’時，資本會選擇‘瘸得最輕’的經濟體——中國無通脹掣肘，這是獨特優勢。”

終極命題：如何跳出“日本式陷阱”

歷史往往押着同樣的韻腳。訪談尾聲，宋宇以日本90年代教訓警示：“政策最怕‘擠牙膏’——經濟稍有好轉就收手，結果陷入長期被動。”