寶信軟件(600845)營收實現穩健增長 AI驅動轉型升級

堅持創新引領做強，營業收入實現穩健增長。2024年，公司實現營業收入136.44億元，同比增長5.64%;實現歸母淨利潤22.65億元，同比減少11.28%;實現扣非歸母淨利潤21.98億元，同比減少8.91%;實現經營性現金淨流入16.71億元，同比減少35.94%。分業務來看，軟件開發及工程服務實現收入99.11億元，同比增長6.31%，毛利率爲31.14%;服務外包實現收入36.56億元，同比增長4.73%，毛利率爲44.93%;系統集成實現收入0.65億元，同比減少30.13%，毛利率爲10.46%。

加大研發投入，以AI賦能鋼鐵產業革新，推進智能化轉型升級。2024年，公司的研發費用爲14.61億元，同比增長0.50%。公司系統探究人工智能技術驅動新型工業化進程的實踐路徑，策劃大模型在工業場景中的創新應用方向;整合鋼鐵行業海量數據與專業知識，基於“平臺、數據、算力、模型、場景”構建五位一體的“寶聯登鋼鐵行業大模型”並完成首發，爲鋼鐵企業提供一體化、集成化的“人工智能+鋼鐵”解決方案;推進行業高質量語料庫建設，牽頭完成行業標準《人工智能鋼鐵大模型數據集技術要求》草案編制;梳理AI應用場景，重點推進高爐大模型、轉爐大模型、AI主操、一體化配煤配礦等試點示範項目，形成100項以上“AI+”應用實例。

立足全棧國產化大型PLC產品，推進寶之雲算力中心項目建設。2024年，公司突破大型PLC產品多項關鍵核心技術，首發天行系列全棧自主可控T3、T4PLC產品，實現從操作系統、到運行時軟件、再到編程環境的全棧自主可控;形成國產PLC產品替代方案。在算力中心方面，公司立足上海羅涇園區，盤活存量客戶，順利完成相關續簽工作;寶之雲華北基地成功中標互聯網巨頭項目，園區建設規模和交付需求相當於寶之雲羅涇基地總容量;完成寶之雲智算中心(上海節點)建設，開發ONE+算力管理平臺，實現對現有異構算力的統一管理、統一調度。

盈利預測與投資建議：公司在工業製造領域深耕多年，持續加大信息高科技研發力度，全新的成長空間已經逐步打開，長期成長空間較爲廣闊。預測公司2025-2027年的營業收入爲146.35、155.33、163.96億元，歸母淨利潤爲25.46、27.56、29.69億元，EPS爲0.88、0.96、1.03元/股，對應的PE爲30.92、28.57、26.52倍。考慮到行業的成長空間和公司業務的持續成長性，維持“買入”評級。