《半導體》外資看好聯詠強勁營收增長 目標價調升至630

美系外資指出，2024年3月時已看好聯詠作爲DDI市場的領導者，原因在於可摺疊智慧型手機的普及、市佔率增長，以及晶圓成本的下降。儘管他們承認此看法可能過早，但預期這些趨勢將在未來6至12個月逐漸顯現。外資也認爲，面板廠商的DDI庫存整體偏低，且中國對電視和個人電腦的補貼推動了面板價格上漲。預計AMOLED面板在未來兩年將進一步提升在智慧型手機中的滲透率，2024年將達57%，並預計到2026年將增長至63%。由於AMOLED DDI在LTPO（低溫多晶氧化物）和可摺疊面板中的設計更爲複雜，且產品規格持續調整，這也要求更精密的供應鏈管理。這些因素顯示產業領袖將受益於更大的總可服務市場（TAM）和市佔率增長。作爲領先的DDI設計公司，聯詠有望在美國、中國，甚至韓國的智慧型手機制造商中擴大市場份額。

此外，美系外資指出，OLED TDDI將從2025年第二季開始進入大規模生產。儘管OLED TDDI仍爲利基產品，但首個適配器來自中國智慧型手機品牌，其優勢在於更薄的外型和簡化的供應鏈，每個單位的美元價值也將提升。除了驅動IC相關產品外，領先的DDI公司還在多元化發展新業務，像是聯詠進軍ASIC領域，並看好WoW（3D記憶體）的最新發展可能帶來新的機會。外資認爲聯詠將是最大的受益者，並重申對其「增持」評級，將目標價從580元調升至630元。預計自2025年第二季起，聯詠將實現強勁的營收增長，並可能受益於潛在的較低代工成本（例如聯電）。

根據供應鏈調查，外資指出，聯詠可能會在今年開始爲LG Display提供iPhone 16 Pro系列的DDI，併爲BOE提供iPhone 16系列的DDI。外資維持對蘋果需求強勁的觀點，蘋果要求所有OLED DDI型號必須通過認證。然而，由於蘋果實行雙供應源政策，以防供應集中於單一供應商，聯詠的主要韓國競爭對手LX Semicon已於2024年下半年開始贏得部分訂單。儘管如此，考慮到其競爭對手的品質不穩定，外資預計聯詠在2025年將重新奪回LG Display約50-60%的市場份額，這將超過市場預期。因此，預計聯詠在2025年的iPhone出貨量將與去年持平，達到3800萬部，約佔總營收的6%，並貢獻約7%的利潤。