《半導體》宏觀經濟添變數 外資下調聯詠目標價至610

報告指出，聯詠第一季業績符合市場預期，營收達271.2億元新臺幣，較上一季增長7%，較去年同期增長11%。每股盈餘爲8.65元新臺 幣，較上一季增長10%，較去年同期增長8%，符合預期並高於市場共識7%。毛利率提升0.3個百分點，達39.8%，超出市場預期的39.5%，主要來自成本改善，因此營業利益率爲21.0%，高於該外資預估的20.3%。

關於第二季的展望，美系外資表示，聯詠預計營收將下滑0.1%（基於32的臺幣兌美元匯率），較先前指引有所下修。LDDI預計將下滑，因平板和顯示器的增長被電視和筆記型電腦需求下降所抵消。SMDDI則預期實現季增，主要來自OLED智能手機和平板的TDDI。聯詠預期SoC（系統單晶片）將實現季增，主要受益於遊戲顯示器和智慧影像識別產品的需求增長。毛利率預計保持在37%至40%區間，但原材料價格上漲（如黃金）和匯率波動可能會對其造成影響。預計臺幣對美元升值1%會對公司純利造成0.2%的影響。

美系外資認爲，儘管下半年市場預期不明朗，聯詠表示將持續擴展客戶基礎，並在汽車和平板等市場上搶佔更多市佔率。聯詠的首款OLED TDDI智能手機已於4月推出，並將於第二季進入量產，聯詠對此產品線寄予厚望，因其具備低功耗、節省成本且結構緊湊的特點。 最後，美系外資下調聯詠2025-2027年預測，反映出對宏觀環境的不確定性，但仍預期聯詠能達到長期毛利率40%及以上的目標。根據2025年預估每股盈餘的15倍市盈率，公司估值仍屬合理，且現金收益率爲6%，整體來說，外資仍看好聯詠的長期成長潛力，維持加碼評等，並將目標價調降至610元。