《半導體》旺宏庫存覈銷拖累H1 外資下調目標價至25元

旺宏去年第四季營收、獲利均未達預期，季度營收主要受季節性疲軟所推動，毛利也受到庫存覈銷影響，季度每股虧損0.84元同樣低於市場預期。

旺宏表示，ROM由於新主機平臺將推出，市場預期今年新平臺即將上市，使去年第四季需求放緩，客戶新產品宣佈約在6月開始販售。而NOR方面，用於開機程式碼儲存之功能維持不變，並於2024年營運重返軌道，AI伺服器與NB/PC出貨於去年第三季爲全年高點，去年第四季終端需求則受季節性影響較爲疲弱；Auto汽車銷售量趨緩加上經濟版車輛受歡迎下，使得車用主晶片與記憶體需求受到影響，加上受終端仍在去化庫存、銷售單價降低影響下，使市場供需成長受到阻礙，車用、工業/醫療/航太需求長期仍樂觀看待。

旺宏預估恢復資本支出至30億元水準，產能利率用提升，試圖降低成本並關閉閒置產能，尤其當以提列完庫存賣掉時，將有利於毛利率，預期今年將有數十億元營收回衝，目標今年轉虧爲盈，但美系外資認爲，NOR庫存仍量大，整體旺宏上半年兩季仍有庫存減損，需求前景亦疲弱，NOR平均售價難上調，且擔憂ROM競爭，後續關注汽車SLC NAND需求、Switch新需求動能。

旺宏3D NOR去年11月正式亮相，目前正在優化產品，預期明年開始販售，旺宏3D NOR價格具備競爭力，對高容量/高速度均會用NOR，車用、自駕車客戶詢問度高，今年會推出4Gb產品送樣驗證。旺宏也提到，eSSD纔剛開始，將接棒3D NOR，故目前會先以3D NOR爲主，後續開拓eSSD新領域。