《半導體》外資點名高通搶市！聯發科Q3遇冷、全年押注AI救援

外資指出，聯發科即將公佈2025年第二季財報，根據初步數據，第二季新臺幣營收季減2%，若以美元計則爲季增2%，落在公司財測區間的高標。展望第三季，受中國智慧手機與電視需求疲弱影響，加上聯發科在低階5G手機市場市佔率略爲下滑，預估新臺幣營收將季減8%，美元計則季減幅約3%至5%。

在產品競爭方面，報告指出，高通SM4450晶片因支援LPDDR5與LPDDR4記憶體，相較聯發科天璣6400在市場上更受青睞。毛利率部分，預期將持穩於47%。

對於全年營運展望，美系外資指出，雖然聯發科尚未提供明確財測，但在第一季法說會中提到，全年新臺幣營收年增率「不會比低雙位數再低」。該機構預估，聯發科2025年全年新臺幣營收將年增10%，美元計年增15%，顯示營運表現穩健。

成長動能主要來自三方面：一是中國智慧手機市場逐步回溫；二是在高階手機市場取得市佔，例如榮耀、小米與Google Pixel等品牌；三是邊緣AI伺服器晶片GB10開始貢獻營收。

外資分析認爲，美元年增15%爲「不錯的表現」，顯示聯發科正逐步進入下一波AI產品循環，包括AI手機、AI PC與雲端AI ASIC等領域。市場亦預期，Google將於2026年爲聯發科帶來逾10億美元AI ASIC營收。法人於7月9日發佈報告指出，Google下一代3奈米TPU預計於9月中完成首次投片（tape-out），聯發科將派員赴美協助後端設計，預估該案將自2026年第四季起貢獻營收。

此外，Meta的MTIA AI加速器專案亦是市場關注焦點。外資指出，聯發科與博通（Broadcom）目前爲下一代MTIA v3.5專案的兩家入圍廠商，預計10月做出最終決定，該案若由聯發科取得，將爲營運帶來額外利多，目前機率評估爲五五波，列爲樂觀情境下的潛在利多。

展望後市，美系外資認爲，市場將持續關注五大關鍵議題：一、聯發科在2026年AI ASIC（Google TPU）專案的營收貢獻；二、Meta專案的最終得標時點；三、智慧手機市佔變化；四、AI手機換機週期進展；五、臺積電（2330）調漲晶圓代工價格後對聯發科毛利率的影響。