《半導體》臺積電展望優預期 外資認有助重新評價

首家美系外資指出，臺積電預期CoWoS先進封裝產能可能在2026年達供需平衡，此展望雖看似保守，但考量市場傳言CoWoS訂單削減，對AI半導體需求預期已調降，認爲臺積電此番展望說法仍可接受。

鑑於第二季營運展望優於預期，且明確排除美國合資廠計劃可能性、重申AI需求展望維持健康、關稅目前對客戶訂單影響有限，美系外資認爲臺積電三大股價主要利空多已被消除，且長期領導地位將不受影響，預期將獲得重新評價，維持「加碼」評等、目標價1288元。

第二家美系外資則認爲，臺積電維持2025年營收成長及資本支出預期不變，雖與美系外資預期一致，但由於市場普遍憂心關稅可能導致終端需求疲弱，認爲對多數投資人而言是正面驚喜。同時，公司明確表示未與其他公司討論任何合資或技轉計劃，有助消除投資人疑慮。

然而，臺積電對於毛利率及CoWoS展望出現些許負面變化，美系外資認爲，前者反映通膨持續及潛在關稅相關成本，後者則感受到公司雖對AI需求仍正向看待，但對CoWoS展望的語氣稍趨保守，暗示AI相關需求可能逐漸衰弱。

鑑於AI伺服器機架供應瓶頸及地緣政治風險持續，美系外資先前已將今明2年CoWoS出貨預期調降至58.5萬、92.3萬片、產能估爲66萬、100萬片。根據最新毛利率預期，將臺積電2027年毛利率預期自57.8％調降至57.1％。

整體而言，雖然臺積電2025年展望優於市場預期，但短期內地緣政治疑慮預料將持續，美系外資將臺積電2026、2027年獲利預期調降0.9％，據此將目標價自1200元微幅調降至1190元、但仍維持「買進」評等。