《半導體》聯電返填息路逆風前行 三大法人續偏多

三大法人近期對聯電亦偏多，上週合計買超達3萬3968張，其中外資買超4萬8393張、自營商買超468張，投信賣超1萬4893張，本週迄今合計擴大買超達4萬3160張，其中外資買超達5萬8222張，但投信賣超1萬3160張、自營商亦賣超1902張。

聯電2025年8月自結合並營收191.59億元，雖月減4.39％、年減7.2％，仍續創同期第三高。累計前8月合併營收1558.16億元、仍年增1.86％，續創同期次高。

聯電預期2025年第三季晶圓出貨量將季增1～3％、美元平均售價（ASP）持穩，稼動率維持74～76％（mid-70%），但不利的匯率變動將使新臺幣計價營收減少，因此毛利率估與第二季28.72％相當。公司對2025年成長預期不變，預期將略優於整體市場的年增1～3%。

日系外資日前在最新報告中指出，臺灣二線晶圓代工廠基本面表現雖不差，但投資人普遍忽視非AI領域，使股價表現明顯遜於大盤。由於上半年客戶因關稅事件而提前拉貨，下半年去庫存壓力出現，市場認爲有旺季不旺疑慮，對後市展望普遍趨守看待。

日系外資表示，在過去2年非AI半導體L型復甦期間，聯電幾乎每季都會出現急單。不過，在此時間點，聯電已出現「早於以往」的急單潮，反映客戶端庫存水位狀抗偏低，且部分客戶在關稅不確定性逐漸消退後，已開始重新檢視產能配置策略。

此外，日系外資觀察指出，市場對成熟製程晶圓代工售價動態的回饋優於預期，將有助聯電稼動率展望維持穩定，2026年售價跌幅有機會收斂至0～5％，將使第四季股價有機會出現反彈向上，故維持「買進」評等、目標價50元。