《半導體》愛普＊2025年AI業務強勁增長 外資續評中立、目標價300

美系外資指出，愛普*預計2025年第四季每股盈餘（EPS）將達新臺幣3.10元，較上一季增長49%，年增長36%，分別高於預估和市場共識9%及29%。營收爲新臺幣12.25億元，較上一季減少4%，但較去年同期增長5%，主要受到物聯網業務競爭的影響。毛利率爲53.2%，較上一季上升1.2個百分點，同比增長9.5個百分點，分別高於預估和市場共識2.3個百分點及0.9個百分點，這主要歸因於產品組合的改善。營業利潤率爲28.4%，較上一季下降1.5個百分點，主要受到較高研發支出影響。

美系外資還提到，愛普*在2025年將展現出強勁的增長，尤其是人工智慧（AI）業務表現突出。VHM業務方面，除了持續進行新的PoC合作，主要美國高效能運算（HPC）客戶在進行了一段時間的PoC測試後，已經進入設計階段。SiCap業務方面，儘管離散型業務可能要到2026年纔會有較大貢獻，但互連層業務在2025年將會帶來顯著的營收貢獻。物聯網業務方面，新的ApSRM技術利用了翻晶片技術，具備低功耗和帶寬提升的優勢，並已吸引幾家擴增實境（AR）客戶，預計今年將會有一定的營收貢獻。

美系外資最後表示，愛普目前的市盈率爲2025年預估每股盈餘的18倍，這一估值合理。然而，下行風險仍然存在，包括2025年消費者需求不如預期、WoW封裝開發進度較慢、以及來自合作伙伴或其他設計公司的競爭加劇等因素。綜合評估，維持愛普目標價300元，評等中立。