安井食品衝刺港股 食品行業加速佈局海外市場

中經記者 黨鵬 成都報道

繼海天味業（603288.SH）之後，國內又一食品龍頭企業——安井食品（603345.SH）衝擊港股上市。近日，該公司正式收到港交所上市聆訊通知，聯席保薦人爲高盛、中金公司。

根據沙利文的數據，按2024年收入來統計，安井食品在我國速凍調製食品市場排名第一，市場份額爲13.8%。但是安井食品財報顯示，在2022年公司邁入百億陣營之後，今年一季度公司業績首次呈現下滑態勢，尤其是預製菜呈現疲態。至於未來將在哪些方面持續發力，鑑於目前其處於緘默期，未能獲得公司方面迴應。

此外，安井食品自2017年上市以來，其公司控股股東國力民生及高管已經減持套現64.2億元，一度引發投資者信任危機。

“安井食品在港股上市目的是融資謀求海外發展，隨着國內凍品市場的增量變緩，安井食品需要拓展國際市場。除了資本助力之外，其海外市場突破還需要產品力和品牌力的協同發展。”著名營銷專家、食品行業專家王海寧告訴《中國經營報》記者。

“速凍一哥”建設行業壁壘

2017年，安井食品在A股上市之後，就迅速坐上了“速凍一哥”的位置：2021年公司年收入尚未突破百億元，但2022年—2024年的年收入分別爲121.06億元、139.65億元、150.30億元；同期，年內利潤分別約爲11.18億元、15.01億元、15.14億元。

安井食品的招股說明書顯示，在產品層面，安井食品佈局了速凍調製食品、速凍菜餚製品和速凍米麪製品三條產品線，共計500多個SKU。2024年，共有39個營收超過1億元的大單品，4款產品的年收入超過5億元。

從收入結構來看，包括魚丸、肉丸等在內的速凍調製品依舊是安井食品的營收主力，年營收從2022年的62.97億元增長到了2024年的77.93億元，在總營收中佔比51.9%；同期，速凍菜餚的收入也從30.16億元增長到了43.36億元，佔比28.8%，是公司的第二大收入構成。此外，速凍米麪製品業績有所下滑。

安井食品在招股書中表示，公司的速凍菜餚業務能實現快速增長，一方面得益於公司精準把握各細分市場的增長需求，快速開發出相對應的產品，另一方面在於收購了湖北新柳伍，完成了小龍蝦產業佈局。

相關數據顯示，在2022年—2024年，安井食品銷售小龍蝦的產品收入分別爲11.74億元、15.86億元、17億元，分別佔同期公司總收入的9.7%、11.4%及11.3%，帶動了整個速凍菜餚板塊的快速增長。

在安井食品方面看來，銷售網絡和規模是進入速凍食品行業的兩大主要壁壘。其最大的優勢是依託於強大的經銷商網絡覆蓋到了全國所有的一二線城市，以及超過250個低線城市。相關數據顯示，截至2024年年底，安井食品共有2017名經銷商，2024年來自經銷商的銷售收入達123.11億元，在總收入中佔比81.9%，意味着每個經銷商平均年收入達610萬元。

就此，王海寧認爲，在速凍調製品賽道，安井食品在產品、品牌和渠道方面有優勢。作爲中國速凍食品頭部品牌之一，其擁有完善的線上、線下渠道佈局和豐富的產品組合，同時安井食品的品牌力也深入人心。未來在速凍調製品賽道，依舊有發展潛力。

中國食品行業研究員朱丹蓬認爲，安井食品的核心利益主要是整個產品結構，匹配了中國火鍋的高速發展、高速增長、高速擴容的紅利期，整體發展還算比較健康。

預製菜毛利下滑

安井食品發佈的2025年一季報顯示，公司一季度營業收入爲36.00億元，同比下降4.13%；歸母淨利潤爲3.95億元，同比下降10.01%；扣非歸母淨利潤爲3.43億元，同比下降18.28%；基本每股收益1.35元。

安井食品的招股書顯示，2022年—2024年，安井食品預製菜餚板塊的毛利率分別爲9.9%、10.8%、11.1%，遠低於速凍調製食品和速凍米麪製品的20%+。安井食品方面表示，速凍菜餚的毛利率低於其他兩個品類，主要由於小龍蝦產品的毛利率低，同期內其毛利率只有4.4%、3.8%、6.4%；另外，代工模式也是導致該板塊毛利率低的一個主要原因。

此外，預製菜餚售價呈現下滑態勢，其每噸的平均售價從2022年的2.03萬元下滑到2023年的1.99萬元，並進一步下降到2024年的1.76萬元。安井食品方面解釋，售價下滑主要是小龍蝦產品競爭加劇導致售價下滑所致。

就此，王海寧認爲，一方面，傳統魚糜製品和火鍋製品的品類紅利已經沒有了，各大品牌在這些品類上已經開始價格戰；另一方面，消費市場的疲軟也導致這部分產品動銷減緩繼而影響銷量，同時安井食品的烤腸、預製菜等板塊的發展也增加了市場研發成本，所以會導致業績下滑。“但這是正常的反應，並不代表安井食品的品牌和產品不行。”

在王海寧看來，預製菜賽道在未來一定是有市場的，但同時跑出來的預製菜品牌一定是具備品牌性、場景化、健康產品屬性的品牌。安井食品近年來開始發力預製菜，還需要一個過程。隨着其加速海外市場的佈局，未來有很好的發展。

“2023年，受預製菜的紅利加持，安井食品的業績快速發展。但2024年預製菜國標沒有出臺，安井食品的預製菜下滑嚴重，這是造成其業績未達到預期的核心原因。”朱丹蓬認爲，未來預製菜的國標出臺之後，安井食品的預製菜板塊應該會有非常大的發展。他預計，中國的預製菜市場規模在1.2萬億元至1.5萬億元之間。

發力海外市場

記者注意到，早在今年1月20日，安井食品就向港交所提交了發行H股並掛牌上市的申請。對於此次赴港IPO，安井食品方面表示，主要目的就是“加快國際化戰略及海外業務佈局”，計劃將募集資金用於“擴大銷售及經銷網絡”“提升採購能力、優化供應鏈及搭建供應鏈系統”等五個方面，主要涉及到海外銷售網絡和供應鏈體系的建設。

有關數據顯示，2024年，安井食品的海外市場收入爲1.67億元，在總營收中佔比1.1%。此外，公司已在越南建設生產基地，輻射東南亞，並計劃將業務重點擴展至海外高速增長或具備一定規模的市場。

記者注意到，今年以來，已經有多家食品企業向港交所提出上市申請或者正式上市，包括海天味業、蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等，以此期望藉助香港走向海外市場。

王海寧認爲，如果在國內已經具備成熟的產品和品牌，這類企業適合通過出海來獲得新市場的增長。“當然，能夠出口的品牌一定在國內已經初具規模並且有一定的消費基礎。所以我們應該鼓勵這些企業走出去，同時給予政策和資金的支持。”

朱丹蓬認爲，國內食品企業在香港上市，並不是說一勞永逸。“打鐵還需自身強，公司的營收、利潤，以及整個佈局方面都要考量。比如佈局，要考慮戰略性佈局和戰術性佈局。其中，戰術性佈局包括產品、渠道、研發人才、體系、流程等，所以安井食品登陸港股，給國內企業的啓示是，當你足夠強大的時候，纔可以去做‘雙上市’。”

（編輯：於海霞 審覈：孫吉正 校對：顏京寧）