安徽前首富，又要收穫一個IPO

三隻松鼠又要上市了。

2019年7月在A股IPO後，這個超級品牌在安徽前首富章燎原的帶領下，又於近日踏上赴港上市之路。

憑藉“三隻松鼠”和“小鹿藍藍”等品牌，這家公司通過賣堅果、烘焙食品、零食組合、肉製品及乾果等休閒零食，一年的收入超過百億元。

截至2024年底，章燎原持股40.37%，IDG資本持股4.2%，今日資本持股2%。長期的陪伴，也已經爲IDG資本和今日資本帶來豐厚的回報。解禁以來，這兩位股東共套現數十億元。

在衝刺港股的過程中，三隻松鼠並不孤單。

僅在2025年4月，東鵬飲料、卡遊、遇見小面、溜溜果園、鳴鳴很忙、伯希和等一大批消費公司也都紛紛來到港交所門前。與此同時，通過港交所聆訊的滬上阿姨和綠茶集團，離正式登陸港股也不遠了。

安徽前首富，打造出一個超級品牌

移動互聯網的浪潮，最終成就了三隻松鼠。

2012年，章燎原發現電子商務存在巨大的機會。於是，他選擇從詹氏食品總經理的位置上離開，同時以休閒食品爲重點發力方向，在安徽蕪湖踏上創業之路。

有IDG資本、今日資本、峰瑞資本等投資者支持，這家公司以淘寶、京東等電商平臺爲主陣地，通過砸錢換流量等策略，很快便駛入發展快車道。

成立4個月後，他們便入駐天貓平臺。同年，三隻松鼠以766萬元的銷售額，拿下“雙11”零食特產類第一名。乘着電商的東風，這家公司在很長一段時間以線上銷售爲主，並且保持着高速增長。

到了2019年，三隻松鼠在A股上市，成爲“國民零食第一股”，同時還是零食行業首個年收入過百億元的公司。隨着股價暴漲，章燎原也在同年成爲安徽首富，迎來了自己的高光時刻。

不過在宏觀環境的影響下，以及線上增長逐漸乏力，他們的營收從2020年開始，連續三年出現下滑。章燎原曾反思，認爲以往的成功很大程度上源於運氣好，同時也清楚三隻松鼠必須做出改變。

舉起“高端性價比”的大旗，通過“D+N”（短視頻+全渠道）的線下和線上結合的經營模式，這家公司將“總成本領先”視爲重要任務，同時對全價值鏈進行重塑。

在章燎原看來，從原料變成產品到消費者手上的整個鏈條變得非常高效，能夠實現總成本最優。他們的目標也很明確，便是把產品做得又好又便宜。

經過一番努力，三隻松鼠成功走出低谷。從2023年三季度算起，這家公司連續五個季度實現營收和淨利潤雙增長。這樣的成績，纔算讓章燎原鬆了一口氣。

用灼識諮詢的話來說，如果以2022年至2024年銷售額年均複合增速計算，他們是行業前五大公司中增長速度最快的休閒零食企業。

沒有放慢發展的步伐，三隻松鼠選擇進一步提速前進，並在不久前踏上了衝刺港股之路。

賣休閒零食，一年入賬超百億

從堅果切入，三隻松鼠經過長期發展，還提供烘焙食品、零食組合、肉製品及乾果等產品。

這些超過1000個SPU的產品，主要由“三隻松鼠”和“小鹿藍藍”兩個品牌提供。此外，這家公司還在孵化金牌奶爸（寵物食品）、圍裙阿姨（預製菜）、超大腕（方便速食）、第二大腦（咖啡）、 蜻蜓教練（健康輕食）、東方顏究生（中式滋補）、巧可果（巧克力）等多個子品牌。

在他們看來，單一品類已經無法滿足不同地域、不同渠道、不同年齡段消費者的差異化需求，同時在品類升級過程中蘊含大量未滿足的消費者需求和市場機會，“我們會在品類分化中持續孵化新品牌”。

與此同時，在推動“製造、品牌、零售”三個環節重構的過程中，三隻松鼠對於線下社區零售選擇通過收購進行佈局。此前，他們在最開始做量販零食時，進展並沒有想象中的順利。

2024年10月，這家公司發佈公告稱，準備用不超過3.6億元購買湖南愛零食科技有限公司、未來已來（天津）科技發展有限責任公司（愛折扣）、安徽致養食品有限公司的控制權或相關業務及資產。

在接受媒體採訪時，章燎原坦言，把錢花出去收購是爲了與目標企業實現供應鏈協同，三隻松鼠作爲更大規模的企業爲其賦能。最終，他們能獲得規模優勢，同時可以利用不同業態零售商的數據及時調整自身產品。

通過抖音、快手等短視頻平臺，還有天貓、京東及拼多多等電商平臺，以及線下門店等渠道，三隻松鼠能觸達到儘可能多的用戶。隨着越來越多的用戶認可他們，這家公司的業績也呈現出向好的趨勢。

翻看招股書，能發現他們的收入和利潤，已經從2022年的72.93億元和1.29億元，增加到2024年的106.22億元和4.07億元。灼識諮詢直言，如果用2024年銷售額計算，三隻松鼠已從單一堅果品類發展成爲中國最大的中資休閒零食企業。

身處萬億級別的中國零食市場，章燎原認爲中國味道完全具備孕育世界級零食巨頭的產業勢能，並判斷零食賽道一定能跑出一箇中國人自己的“樂事”。

在他看來，爲全球市場適配更具性價比商品的中國企業，將有機會向全球輸出解決方案。對於此次赴港上市，三隻松鼠的目的便包括：進一步促進全球品牌知名度提升及全球供應鏈體系建設。

消費公司，批量赴港上市

與三隻松鼠一起，一大批消費公司正涌向港股。

僅在2025年4月，東鵬飲料、卡遊、遇見小面、溜溜果園、鳴鳴很忙、伯希和等消費公司便已經在港交所遞交招股書。與此同時，滬上阿姨和綠茶集團已經通過港交所聆訊，離正式登陸港股也不遠了。

其中，作爲中國休閒食品飲料連鎖零售商，擁有“零食很忙”和“趙一鳴零食”品牌的鳴鳴很忙，獲得了紅杉中國、高榕創投、啓承資本、五源資本、黑蟻資本、好想你、鹽津鋪子等支持，不僅門店突破1萬家，而且估值也超過百億元。

更令人關注的是，一些已經在港上市的消費公司，近期的股價表現也相當驚人。

2025年以來，在不到4個月的時間，泡泡瑪特的股價已經漲了超過110%，市值超過2600億港元。與此同時，老鋪黃金的股價更是已經漲了超過198%，市值超過1200億港元。

出色的業績當然是一個關鍵因素。拿泡泡瑪特來說，他們2024年的收入達到130.4億元，同比增長106.9%，經調整淨利潤34億元，同比增長185.9%。此外，這家公司2025年第一季度整體收入同比增長165%至170%。

至於今年上市的布魯可和蜜雪冰城，在股價方面的表現同樣亮眼。其中，布魯可的股價在3個多月的時間漲超120%，市值超過330億港元；蜜雪冰城的股價更是在不到2個月的時間漲超140%，盤中市值一度突破2000億港元。

隨着港交所放寬上市門檻，再加上港股流動性持續改善等原因，對於消費等企業和投資機構而言，正迎來一個難得的上市和退出的窗口期。

不久前，在投中信息、投中網共同主辦的第19屆中國投資年會·年度峰會上，華映資本創始管理合夥人季薇透露，“很多頭部券商主動找我們，關注有規模利潤的細分行業頭部消費標的，在他們看來今年是這類企業上市的好時機，很多基石投資人很感興趣，這讓我們感覺港股復甦明顯。”

種種因素作用下，2025年的港股正變得越來越熱鬧。畢竟，沒有多少人願意錯過這番難得的機遇。

參考資料：

1.《安徽前首富自救，用三年從坑裡爬起來了》，中國企業家雜誌