5月經濟延續平穩增長 穩樓市擴內需政策仍需加力

編者按：

中國經濟內需聚勢

5月份，隨着政策組合效應持續釋放，穩經濟促發展效果顯現，國民經濟保持總體平穩、穩中有進發展態勢，充分展現了我國經濟的韌性和活力。不過，外部不穩定不確定因素較多，國內需求擴大內生動能尚需增強，經濟持續回升向好基礎仍需穩固。

6月16日，國家統計局發佈5月經濟數據。

從5月經濟數據來看，我國出口依然維持相當韌性，表現更亮眼的在於消費品以舊換新政策支持下的消費在加快回升。不過，外部不確定性仍然較大，國內房地產投資依然在下行通道中，擴內需、穩樓市政策仍需繼續發力。5月生產端的數據表現更爲穩定，5月規模以上工業增加值同比增長5.8%，全國服務業生產指數同比增長6.2%，經濟延續平穩增長態勢。

6月13日，國務院常務會議明確指出，要對全國房地產已供土地和在建項目進行摸底，進一步優化現有政策，更大力度推動房地產市場止跌回穩。另外，今年用以支持消費品以舊換新的3000億元超長期特別國債，目前已經下達1600億元，剩餘的約1400億元資金也會加快下達。

政策推動消費加快回升

去年1500億元“國補”資金收效良好，今年3000億元“國補”資金的政策效應仍在持續釋放。5月份，社會消費品零售總額同比增長6.4%，比上月加快1.3個百分點，爲2024年以來月度最高增速。

具體來看，受“國補”政策帶動，5月份，限額以上單位家用電器和音像器材類、通信器材類、文化辦公用品類、傢俱類商品零售額同比分別增長53%、33%、30.5%、25.6%，合計拉動社會消費品零售總額增長1.9個百分點，比上月提高0.5個百分點。今年“6·18”網絡零售平臺促銷活動自5月13日啓動，1~5月份實物商品網上零售額同比增長6.3%，比1~4月份加快0.5個百分點。另外，受“五一”和端午假期消費帶動，5月份餐飲收入同比增長5.9%，比上月加快0.7個百分點。

不過，5月出口和投資增速有所下行。5月，以人民幣計價的貨物進出口總額同比增長2.7%，其中，出口增長6.3%，進口下降2.1%。儘管5月出口增速較4月份回落3個百分點，但同比增速仍然在6.3%，反映我國出口在應對外部衝擊時依然有足夠的韌性。累計來看，1~5月份，我國以人民幣計價的貨物進出口總額同比增長2.5%，其中出口增長7.2%，進口下降3.8%。需要指出的是，前5月出口實現7.2%的較高增速，受部分“搶出口”行爲帶動；進口下降受國際大宗商品價格下行影響，也反映出國內需求依然偏弱的現狀。

1~5月份，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長3.7%，較1~4月份回落0.3個百分點。其中，房地產投資依然是拖累項，1~5月份房地產投資同比下降10.7%，降幅較1~4月份擴大0.4個百分點。製造業投資和基建投資整體維持較高水平，1~5月份製造業投資同比增長8.5%，基建投資同比增長5.6%。

5月份需求端不同部門的增速有所分化，但是生產端的數據整體比較平穩。5月份，全國規模以上工業增加值同比增長5.8%，儘管增速較上月回落0.3個百分點，但依然維持5.5%以上較好增勢。1~5月份，全國規模以上工業增加值同比增長6.3%。5月份，全國服務業生產指數同比增長6.2%，比上月加快0.2個百分點，主要受五一、端午等假期消費帶動，對美出口有所恢復也有一定正向作用。

6月16日，國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉在國新辦發佈會上回應21世紀經濟報道記者提問時表示，5月份規模以上工業增加值同比增長5.8%，工業生產保持平穩較快增長。工業高端化、智能化、綠色化發展穩步推進，新動能不斷壯大，顯示出較強發展活力。但也要看到，外部環境複雜嚴峻，工業品價格低位運行，工業平穩增長依然承壓。下階段，要落實好支持工業發展的各項政策，積極擴大國內需求，大力培育新質生產力，促進工業持續健康發展。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，5月宏觀數據表現不一，其中商品消費增速超預期上行，投資增速有所下滑，工業生產保持基本穩定，經濟運行保持較強韌性。5月外部環境有所好轉，央行等部門推出包括降息降準等在內的一攬子金融政策措施，“兩重”“兩新”等穩增長政策持續發力，爲宏觀經濟穩健運行提供了關鍵支撐。

需持續穩樓市擴內需

今年以來，從實際運行情況來看，以舊換新市場的需求非常堅挺。1~5月份，限額以上單位家用電器和音像器材類、通訊器材類、文化辦公用品類、傢俱類商品零售額增速居前，累計增速均在20%以上。

5月中旬，21世紀經濟報道記者實地走訪山東、重慶的部分家電賣場發現，家電銷售狀況非常火爆，“國補”政策帶動部分大型家電賣場銷售額同比增長30%左右，是近幾年少見的熱鬧場面。“國補”按比例或按額度的補貼，降低了消費者的支付成本，撬動了以舊換新的龐大存量市場。

付凌暉表示，今年以來，經濟保持平穩運行，消費品以舊換新政策效果不斷顯現，消費市場活力逐步增強。但也要看到，居民消費能力和信心仍有待提升，消費內生動能仍需增強。下階段，要進一步落實好《提振消費專項行動方案》，着力提升居民消費能力和消費意願，大力增加優質產品供給，積極推動服務消費提質擴容，促進消費市場穩定發展。

中信證券首席經濟學家明明對21世紀經濟報道記者表示，5月社零同比增長6.4%，較4月明顯加快1.3個百分點，超出市場預期。在以舊換新政策支持下，汽車、家電、電子消費等大宗品領域煥新置換需求持續釋放，疊加“6·18”電商促銷提前佈局，助力內需復甦持續深化。展望未來，可進一步加強對農村市場、下沉市場的消費支持，推動形成以消費拉動爲核心的增長格局。

考慮到當前外部環境不確定性依然較高，擴內需依然是宏觀政策着重發力的方向。當前房地產市場確實值得政策加力支持，5月房地產投資降幅仍在擴大，5月一線城市新房和二手房價格環比有所下降，5月全國商品房銷售面積和銷售額降幅小幅擴大。

明明表示，5月當月房地產開發投資同比下降12%，降幅較上月進一步擴大。市場需求不足、新開工項目延後、企業融資持續緊張等問題仍未根本改善，對房地產投資形成持續拖累。近期，多地密集出臺樓市優化政策，政策組合拳開始發力，但傳導到投資端尚需時間。在新開工尚未恢復的情況下，短期內地產投資仍將面臨結構性下行壓力。

粵開證券首席經濟學家羅志恆對21世紀經濟報道記者表示，下半年外需的不確定性依然較大，穩增長需要更多依靠內需。穩樓市方面，建議繼續降低房貸利率，降低購房置換稅費成本；進一步放鬆部分核心城市的限制性舉措；由中央發行國債轉移支付給地方政府，專項用於支持地方政府保交樓。下半年可以根據形勢追加預算，節奏要快，走在市場預期前面；有必要將補貼範圍從商品消費擴圍到服務消費，加大支持文旅、養老等服務消費。

國盛證券首席經濟學家熊園表示，結合4~5月份經濟數據來看，二季度GDP增速預計在5%左右。展望下半年，隨着“搶出口”窗口期的結束，出口挑戰有可能加大。考慮到去年四季度基數較高，下半年經濟增速面臨一定挑戰。當前，我國會延續擴張性政策的基調和擴內需的大方向，穩增長政策需加緊發力。