1.3億元增持索爾黃金，江西銅業尚陷同業整合困局​

國內最大的綜合性銅生產企業江西銅業，正在加碼搶佔銅礦戰略高地。

3月12日，江西銅業公告稱，全資子公司江西銅業（香港）投資有限公司增持SolGold Plc（下稱“索爾黃金”）的1.57億股股份（約佔其已發行股份的5.24%），合計交易對價爲1807.12萬美元（約合人民幣1.3億元）。

本次交易完成後，江銅香港投資對索爾黃金持股比例將上升至12.19%，江西銅業也成爲其單一持股第一大股東。

近年來，江西銅業通過收購等方式不斷擴充資源儲備，並加速擴張全球資源版圖。但“越買越多”的同時，江西銅業與旗下恆邦股份的同業競爭問題僵持近六年，仍未得到解決。

3月13日，江西銅業A股、H股震盪上漲。截至當日收盤，江西銅業A股股價微漲0.32%，H股股價微漲0.3%。

擴充全球資源版圖

江西銅業成立於1997年，先後於1997年和2002年分別在香港、上海完成H股和A股上市。經歷多年發展，江西銅業已成爲中國最大的銅生產基地，最大的伴生金、銀生產基地，以及重要的硫化工基地，公司擁有包括大型露天礦山德興銅礦在內的多座在產銅礦。

截至2024年6月30日，江西銅業100%所有權的保有資源量約爲銅912萬噸，金275.9噸，銀8626噸，鉬16.4萬噸。公司聯合其他公司所控制的資源按本公司所佔權益計算的金屬資源量約爲銅443.5萬噸、黃金52噸。公司控股子公司恆邦股份及其子公司已完成儲量備案的查明金資源儲量爲150.38噸。

本次增持的索爾黃金同樣擁有可觀的礦產儲量。據江西銅業介紹，索爾黃金是一家礦產勘探及開發公司，總部位於澳大利亞珀斯，公司核心資產爲位於厄瓜多爾的Cascabel項目100%股權。

據悉，該項目主要的Alpala礦牀目前擁有探明、控制及推斷資源量包括銅1220萬噸、金3050萬盎司、銀1.02億盎司，其中證實和概略儲量爲銅320萬噸、金940萬盎司、銀2800萬盎司，目前該項目已完成預可行性研究。此外，索爾黃金還在厄瓜多爾等地擁有數十個不同階段的勘探項目。

江西銅業認爲，本次交易符合公司發展戰略，有助於提升公司行業地位，助力兩家公司優勢互補、協同發展與價值提升。在公司與索爾黃金達成一致的情況下，公司將爲索爾黃金位於厄瓜多爾的Cascabel項目提供技術諮詢服務。

事實上，這也是江西銅業加快國際戰略佈局的一環。2024年上半年，江西銅業已達成多項海外合作，包括完成南美辦事處組建、加快建強非洲辦事處、在哈薩克斯坦推進礦產資源詳勘，以及與加拿大第一量子礦業公司簽署股東權利協議等。

不過，索爾黃金仍處於虧損之中。2024年，索爾黃金尚未實現營業收入，淨利潤虧損1743.82萬元。截至2024年年末，索爾黃金總資產爲4.81億元，總負債爲2.43億元。

記者還注意到，江西銅業的另一海外投資面臨長期虧損。截至2024年6月末，因其位於阿爾巴尼亞的合營企業Nesko持續虧損，預計長期股權投資無法收回，江西銅業對其長期股權投資賬面價值全額計提減值準備合計9232.05萬元。

同業競爭問題待解

在坐擁龐大資源儲量和多元金屬業務的同時，江西銅業也面臨着同業整合難題。

2019年至2020年，江西銅業先後取得了A股黃金企業恆邦股份29.99%、13.16%股權，合計斥資約55億元成爲恆邦股份控股股東。

江西銅業在最初的公告中表示，公司及控股股東江西銅業集團有限公司（下稱“江西銅業集團”），與恆邦股份在銅、黃金等金屬品種上具有一定業務交叉性，存在一定同業競爭，未來將以恆邦股份作爲集團黃金板塊的發展平臺。

江西銅業還承諾，自2019年3月起60個月內，在江西黃金股份有限公司（下稱“江西黃金”）下屬金礦完成金礦儲量在自然資源部備案、取得采礦許可證和安全生產許可證等證照、具備開採條件後，12個月內啓動將公司所持有的江西黃金權益轉讓給恆邦股份的相關工作。

據披露，江西黃金由江西銅業集團持股60%，其下屬金礦爲石塢金礦。截至2021年6月30日，石塢金礦礦權範圍內，保有金礦資源量礦石量633.4萬噸，金屬量28.39噸，Au平均品位4.48克/噸；保有伴生砷資源量礦石量140.8萬噸，As量4375噸。

目前，江西銅業持有石塢金礦礦權55.47%權益，其中13.23%通過江西黃金持有，不過並未持有石塢金礦探礦權證。

然而，這一資產注入工作至今仍未完成。2024年4月與8月，江西銅業與江西銅業集團也因此相繼收到行政監管措施決定書，被責令改正。

2月11日，恆邦股份就上述事項再次迴應稱，由於目前石塢金礦探礦權尚未轉讓給江西黃金，公司選擇在江西銅業所持石塢金礦42.24%礦權權益轉成江西黃金股權後，再考慮是否受讓相關股權。

此時距離江西銅業向恆邦股份發函已過去4個月。彼時江西銅業曾表示，若恆邦股份在收到該函告後4個月內未履行完關聯交易審批程序或審批未通過，公司將在2個月內啓動將所持江西黃金股權轉讓給其他無關聯第三方的相關工作。

分拆銅箔業務折戟

除了打造黃金板塊的進度停滯外，江西銅業的銅箔業務分拆上市計劃也在籌劃兩年後折戟。

2024年6月，基於市場環境等因素考慮，江西銅業決定終止分拆控股子公司江西省江銅銅箔科技股份有限公司（下稱“江銅銅箔”）至深交所創業板上市，並撤回相關上市申請文件。

在最初的計劃中，江銅銅箔在完成分拆上市後將進行產業併購等各項資本運作，以提升公司核心競爭力，並強化江西銅業在銅產業鏈及新材料的戰略佈局。

但近幾年，江銅銅箔所處的電解銅箔行業擴張增速遠大於需求增速，競爭漸趨白熱化，行業利潤整體下滑。截至目前，銅箔加工費仍處於較低位置。

另從江銅銅箔此前公佈的財務數據來看，該公司盈利水平在2022年已出現下滑。

業績層面，江西銅業仍依靠陰極銅、黃金等產品創收。2024年前三季度，江西銅業實現營業收入3963.65億元，同比下降0.8%；歸母淨利潤49.84億元，同比微漲0.83%。