棕櫚油等油脂：庫存變化與後市走向

【國際市場：馬來西亞 3 月 1-31 日棕櫚油出口量增加 3.9%】據馬來西亞獨立檢驗機構 AmSpec，馬來西亞 3 月 1-31 日棕櫚油出口量爲 1049254 噸，較上月同期出口的 1009634 噸增加 3.9%。【國內棕櫚油市場：供應偏緊，震盪收漲】受美國生柴存在利好預期影響，資金炒作熱情高漲，同時臨近交割月，國內棕櫚油供應偏緊對盤面有較強支撐，今日棕櫚油震盪收漲，漲超 1%。截至 2025 年 3 月 28 日，全國重點地區棕櫚油商業庫存 36.87 萬噸，環比上週減少 1.96 萬噸，減幅 5.05%，整體上棕櫚油庫存仍處於歷史同期較爲偏低水平。產地報價穩中有增，進口利潤倒掛有所收窄，不過整體上進口利潤倒掛較大，國內買船仍偏少。現貨市場依然供需兩淡，提貨也偏慢，基差穩中偏弱運行，隨着到港量減少，棕櫚油去庫預計維持，關注後期國內買船及到港情況。目前棕櫚油交易從弱預期切換至強現實，短期預計震盪偏強運行，多單持有者可繼續持有或分批止盈，無單者可考慮回調試多，4 月中旬後可考慮逢高試空。【豆油市場：受利好預期影響，震盪收漲】受美國生柴存在利好預期，豆油消費需求有望增加，今日豆油震盪收漲，漲超 1%。上週油廠大豆實際壓榨量 120.28 萬噸，開機率爲 33.81%，較前一週有所下滑。截至 2025 年 3 月 28 日，全國重點地區豆油商業庫存 83.91 萬噸，環比上週減少 4.21 萬噸，降幅 4.78%，處於歷史同期較爲中性略偏低水平，豆油基差穩中偏弱運行，預計後期隨着大豆集中到港，豆油基差將繼續下跌。目前工廠可售一豆現貨不多，限量開單，需求端乏善可陳，成交一般。短期大豆油廠部分斷豆停機，庫存小幅去庫，不過巴西大豆收割進度加快，4 月之後集中到港，豆油庫存將開始累庫，不過受美國生柴利好預期影響，資金炒作熱情高漲，短期預計豆油震盪偏強運行，後期可考慮逢高試空。【菜油市場：期價震盪收漲】今日菜油期價震盪收漲，漲超 1%。上週沿海地區主要油廠菜籽壓榨量爲 7.9 萬噸，開機率 21.06%，較上一週有所下滑，但仍處歷史同期偏高水平。截至 2025 年 3 月 28 日，沿海菜油庫存 79.15 萬噸，環比上週減少 0.25 萬噸，減幅 0.3%，仍處於歷史同期高位。歐洲菜油 FOB 報價在 1100 美元以下，歐菜油進口利潤倒掛有所收窄至 -1700 附近。現貨市場購銷清淡，國內菜油基差低位持穩運行。目前菜油盤面受政策面影響較大，中國對加菜籽反傾銷調查尚未結束，國內有菜籽洗船，政策端的不確定性後期還需持續關注，短期預計菜油波動加大，維持大區間震盪，可考慮逢低做多遠月菜油。【策略推薦】1. 單邊：短期油脂預計維持震盪偏強運行，謹慎追高，回調可適當試多，待上漲結束之後豆棕油 09 可考慮逢高試空，建議把握好節奏，控制風險。 2. 套利：Y59 逢高做縮，OI 9 - 1 以及 OIY09 可考慮逢低做多。 3. 期權：觀望(以上觀點僅供參考，不作爲入市依據)