資深伯克希爾觀察家：巴菲特正在等待股票出現“劇烈下跌”

在上週六發布的年度股東信中，巴菲特並未向投資者亮明底牌。但據長期追蹤伯克希爾哈撒韋動向的價值投資老將比爾·斯米德（Bill Smead）分析，這位“奧馬哈先知”似乎正在等待股市出現重大調整，纔會動用其不斷膨脹的千億美元現金儲備。

在這封信中，巴菲特提供的指導性信息並不多，但他確實指出，在購買機會方面，“沒有什麼令人興奮的東西”。斯米德是Smead Capital Management的創始人兼董事長，在週一表示，伯克希爾繼續增加其現金儲備，而且巴菲特已準備好應對股票價值的“劇烈波動”。

斯米德表示：“閱讀字裡行間的意思，可以看出除非市場出現劇烈下跌，否則他不會對購買感興趣。”作爲一位四十年來一直密切關注巴菲特和伯克希爾哈撒韋公司的觀察者，斯米德認爲這裡的“劇烈下跌”並非指一般的市場調整。他認爲，巴菲特正準備迎接一場類似於2000年互聯網泡沫破裂後那樣的熊市，當時標普500指數從峰值到谷底下跌了49.1%，或者類似2007-2009年或60年代末至70年代初的熊市。

在信中，巴菲特注意到評論員們大肆討論伯克希爾不斷增長的現金及現金等價物儲備，截至2024財年末已超過3000億美元。巴菲特堅持認爲，伯克希爾總是更傾向於擁有企業——無論是完全控制還是大量持有偉大公司的股份——而非持有現金。

這種“現金爲王”的防守姿態與伯克希爾去年1340億美元的股票淨賣出規模形成呼應。斯米德認爲，這印證了當前市場估值已令巴菲特難覓出手良機。

斯米德認爲長時間的艱難時期即將來臨，他建議投資者效仿“諾亞方舟”策略，構建能抵禦長期熊市衝擊的投資組合，尤其警惕“美股七巨頭”等成長股和被動指數基金可能引發的踩踏式拋售。

通脹陰雲被視作最大威脅。雖然市場將特朗普勝選類比1980年裡根時代的牛市起點，但斯米德指出關鍵差異：里根時代通脹迅速受控，而如今物價壓力持續積聚。他以碼頭工人與波音機械師簽署的複合年增8.5%的長期勞資協議爲例，警示工資-物價螺旋上升風險正在形成。

巴菲特在信中雖未明言通脹警告，但字裡行間透露出對“財政揮霍” 侵蝕美元購買力的深切憂慮。他提醒投資者，固定收益債券無法對衝惡性通脹風險，而某些國家已深陷債務貨幣化的泥潭。對此斯米德解讀道：“巴菲特的真意不在說教，而在身教——積累現金，不要急於買入。”

本文源自：金融界