終止上市！過會一年難入註冊關，金康精工果將兵敗北交所闖關路
導讀：早在2024年9月初，叩叩財經便獨家報道了金康精工北交所上市所遇到的困境，斯時，即有接近於監管層的知情人士向叩叩財經表示，“在短期內，金康精工應是較難實現北交所上市的”。如今果然一語成讖。
本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創首發
作者：周嘉薇@北京
編輯：翟 睿@北京
雖然北交所上市的門檻難及滬深兩市，但隨着監管層“嚴把發行上市准入關”等強監管政策的不斷推進，登陸北交所的難度也在肉眼可見地提升。
剛剛進入2025年才一個多月，不僅有多家企業擬北交所上市的申請遲遲未被受理，被宣佈終止上市審覈的擬北交所上市企業也達到了12家之多，其中更有包括飛宇科技、圖南電子等一早就通過北交所上市委審覈並進入到註冊流程的企業，也在這個春寒料峭的季節以失敗告別了其籌謀多年的上市之旅。
如今，又有一家一早便獲得北交所上市委認可，曾一度認爲其“符合發行條件、上市條件和信息披露要求”的擬北交所上市企業，即將抱憾而歸，以主動撤回上市材料的方式，終結其北交所上市的闖關歷程。
這家企業即爲常州金康精工機械股份有限公司（下稱“金康精工”）。
日前，據接近於金康精工的有關中介機構人士向叩叩財經證實，其內部已經決定主動終止其北交所上市的繼續推進，相關議案會等股東大會通過後便擇機向北交所提交上市材料的撤回申請。
據悉，2025年3月11日，金康精工將召開2025年第二次臨時股東大會，該次股東大會的主要議程便是對金康精工終止北交所上市的相關議案進行表決。
主要從事電機繞組自動化生產線、 高端設備研發、生產與銷售的金康精工，成立於2001年。在一年多前的2023年6月30日，其正式踏上闖關北交所上市的道路。
最初的上市審覈過程，金康精工還算順遂。
2024年1月25日，在經歷了兩輪北交所的前期問詢與回覆後，金康精工順利走上了北交所上市委審議會議並獲得了上市委員們的首肯。
此時的金康精工或許沒有想到的是，這才僅僅是其北交所上市遭遇挑戰的開始。
在通過北交所上市委審覈之後，金康精工卻並沒有像其他絕大多數過會企業一樣很快便獲得了向證監會提交註冊的資格。
一等便是漫長的一年多時間過去了。
在金康精工上市肉眼可見的停滯時光中，多家在其之後才上會審覈的擬北交所上市企業，不僅早早地進入到了證監會待註冊的流程中，更有多家企業幸運獲得註冊批文，甚至完成發行並掛牌上市，如近兩個月來被證監會獲准註冊的擬北交所上市企業宏海科技、星圖測控、方正閥門等等無一不是金康精工的“後來者”。
在北交所已通過上市委審覈卻遲遲未進入到註冊流程的隊伍中，包括金康精工在內，目前還有5家企業待繼續推進，而金康精工無疑也是其中等待最長的“釘子戶”。
金康精工最終在已通過北交所審覈的前提下選擇終止上市，這一結局事實上並不讓人意外。
早在2024年9月初，叩叩財經便獨家報道了金康精工北交所上市所遇到的困境（詳見叩叩財經相關報道《過會七月餘仍未提交註冊，金康精工北交所上市緣何卡殼：迎業績至暗時刻！大客戶銷售數據披露異常拷問內控有效性》），斯時，即有接近於監管層的知情人士向叩叩財經表示，“在短期內，金康精工應是較難實現北交所上市的”。
至於原因，上述接近於監管層的知情人士坦承稱“金康精工北交所上市目前最大的問題應該還是其業績波動和持續性的問題”。
果不其然。
在苦苦支撐了近5個月後，2025年2月中旬，金康精工的管理層們終於決定面對現實，忍痛叫停了這起明顯一眼望不到的上市審覈。
金康精工對資本市場的渴望可以追溯至十年前的2015年。
據叩叩財經獲悉，2015年初完成新三板掛牌後，金康精工便一直試圖尋求更進一步資本運作的機會，無奈最初幾年的淨利潤規模實在太低。
2020年11月，在新三板掛牌近六年後，金康精工纔在東北證券的保駕護航之下開啓了在新三板精選層掛牌的前期輔導。
從2020年底正式獲得輔導備案，直到2023年6月9日，金康精工在經歷了超過兩年半的時間才終於完成了此次北交所的上市輔導。
儘管前期籌備已耗時頗久，從目前結果來看，這也並未爲金康精工儘快換來上市的空間。
正如上述知情人士人士所言，金康精工北交所上市的失敗，終究還是敗在了市場環境和政策影響帶來的業績震盪之上。
此次金康精工選擇的北交所上市標準爲“預計市值不低於2億元，最近兩年淨利潤均不低於 1500 萬元且加權平均淨資產收益率平均不低於 8%，或者最近一年淨利潤不低於2500 萬元且加權平均淨資產收益率不低於 8%。”
當初金康精工在2023年6月向北交所遞交上市申請時，如果沒有2022年業績的陡然大增，其也是難以符合北交所的上市要求的。
公開數據顯示，2021年和2022年中，金康精工扣非淨利潤分別爲1051.9萬和3173.06萬。
2023年，金康精工雖未能延續2022年的業績漲勢，但基本也保持着相對穩定——這也是其上市申請能在2024年初順利通過北交所審覈的關鍵。
不過，就在金康精工還未來得及喘口氣時，於2024年剛剛過去的上半年中，其業績又再一次出現大幅波動，與2022年時的不同，這一次則是驚現“變臉”式的暴跌。
據叩叩財經獲得的一份金康精工經過審計的2024年中報顯示，在2024年前六個月中，金康精工營業收入同比下滑30.35%，僅錄得6467.4萬元，對應的扣非淨利潤也只有415.3萬，同比下滑超過了70%。
這也是金康精工近八年來收穫的最差中期業績了。
根據2024年8月北交所公佈並實施的《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票並上市業務規則適用指引第2號》（下稱“《公髮指引2號》”）第9條明確規定：“發行人最近一年（期）經營業績指標較上一年（期）下滑幅度超過50%的，如無充分相反證據或其他特殊原因，一般應認定對發行人持續經營能力構成重大不利影響”。
2024年上半年扣非淨利潤下滑幅度達到70.37%的金康精工，自然將被監管層認定爲“持續經營能力”對上市“構成重大不利影響”。
屋漏偏逢連夜雨。
一邊業績下滑本就拖累了上市的進度，在2024年9月，彼時通過上市委審覈已超過7個月卻仍未獲得提交註冊機會的金康精工，又踩雷了“問題中介”——負責其此次上市的會計事務所被證監會處以暫停從事證券服務業務 6 個月的行政處罰。
1）八年來最差中報阻斷金康精工上市路
在上市申請通過北交所審覈正待提交證監會註冊的關鍵時刻，金康精工“意外”收穫到了近八年來的最差業績中報。這對金康精工持續經營能力已構成重大不利影響的同時，也對金康精工北交所上市的適格性提出了挑戰。
金康精工是在2015年成功掛牌新三板的。
除了最初的2015年和2016年外，在這近十年時間中，2024年上半年可謂是其經營壓力承重的至暗時刻。
據叩叩財經統計，在2017年至2023年中，金康精工當期的中報營收分別爲5457.2萬、7117.7萬、8204.8萬、6619.4萬、8466萬、9031.8萬和9286萬。
也就是說，除了2017年外，其餘年份的上半年營收規模皆超過了金康精工在2024年中報中錄得的6467.4萬元。
雖然2017年上半年金康精工的營業收入較如今最新一期中報有不小的差距，也讓後者未成爲墊底者，但二者的扣非淨利潤相較，如今的金康精工卻依然難以望其8年前的自己的項脊。
公開數據顯示，2017年1-6月，金康精工的扣非淨利潤便已高達833.2萬元，是金康精工2024年中報扣非淨利潤415,3萬的兩倍有餘。
營收規模重回低谷的同時，自然，金康精工2024年上半年的扣非淨利潤也創下了自2017年以來中報業績的最差紀錄——在2017年至2023年中，金康精工當期中報扣非淨利潤最低爲564.2萬，於2022年上半年錄得。
就該份八年來的最差中報，金康精工給出的解釋是“受市場環境及地區經濟影響，客戶對於新增產能的投資需求及投資意願下降，導致公司設備類產品的收入下降”，此外，受相關政策的影響，“部分客戶對於目前已簽訂單和在談訂單進行了延期，導致公司的營業收入下降”。
事實上，在2024年的早些時候，金康精工一度還對今年的經營狀況保持樂觀的態度。
2024年1月15日，根據北交所的審覈要求，金康精工曾向監管層提交了一份2024年的經營業績預測報告。
在相關報告中，金康精工稱“預計2024 年營業收入將有望保持繼續增長趨勢”，預估公司全年可實現營業收入在2.38億至2.53億之間，並表示如在不考慮投資收益、公允價值變動損益與營業外收支的情況下，預計可實現淨利潤在3079.53至3212.04 萬元。
2024年3月13日，在金康精工北交所上市申請過會一個多月後，其又按照要求公佈了一份2024年的盈利預測審覈報告。
在這份經過會計師審覈的財務預測報告中，金康精工2024年的營收和利潤的預測數分別落定在2.39億和3080.92萬，幾乎是此前經營業績預測的最低值。
隨着近幾個月市場環境和相關政策的變化，金康精工對2024年的業績預估是否審慎與合理，尤其是在其近八年來最差中報出爐後，顯然已經被打下了大大的問號。
不知道金康精工是否已在上述業績預測中充分考慮到了導致其2024年上半年營收大跌的風險因素之一的“受市場環境及地區經濟影響，客戶對於新增產能的投資需求及投資意願下降，導致公司設備類產品的收入下降”，但可以肯定的是，其對於“部分客戶對於目前已簽訂單和在談訂單進行了延期，導致公司的營業收入下降”，應是考慮並不充分的。
金康精工在2024年中報中透露，導致部分客戶延期採購的主因是國務院在今年早些時候發佈了《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》（下稱《換新方案》）。
根據《換新方案》，政府將強化政策保障，加大財政政策支持力度，完善稅收支持政策。電機的更新換代工作也是本次行動方案中的重要部分，於是，部分有更新需求的單位都期待在相關設備的更新換代中能夠享受到政府給予的各項支持，但目前各地方政府暫未明確對於該項政策落地實施的具體政策要求和支持力度，故纔出現了金康精工部分已簽訂單和在談訂單的延期。
值得注意的是，《換新方案》的發佈日期爲2024年3月13日，正好與金康精工2024年盈利預測審覈報告同一天發佈。必然，金康精工是難有充足的時間來考慮和印證相關政策對其業績變動帶來的影響的。
按照金康精工的解釋，一方面客戶對新增產能的投資需求和投資意願下降已是不爭的事實，另一方面，如果說各地政府如果遲遲未明確有關政策的具體實施細節，那麼是否意味着金康精工相關訂單也將陷入較長的延期風險中？
雖然目前金康精工尚未公佈其2024年的整體經營業績，但從上述市場環境和政策影響表現出來的種種細節來看，情況不容樂觀。
如果2024年下半年繼續延續其上半年的經營態勢，金康精工在2024年中的扣非淨利潤難以達到1500萬元以上也是存在較大可能性的。
一旦如此這般，那麼金康精工就將不再滿足其按《北京證券交易所股票上市規則（試行）》有關規定所選擇的上市標準，即“最近兩年淨利潤均不低於 1500 萬元且加權平均淨資產收益率平均不低於 8%，或者最近一年淨利潤不低於 2500 萬元且加權平均淨資產收益率不低於8%”。
此外，無論是受市場環境影響還是政策影響，客戶新增產能的投資需求和意願的下降，以及訂單的延期，都讓金康精工的相關產品在一定時期內的需求大幅下滑。
這無疑又對金康精工此次北交所上市融資的必要性和合理性又進一步提出了質疑。
按照金康精工此次北交所上市的計劃，其欲通過發行不超過1600萬股新股以募集1.188億資金投向電機專用設備製造項目（二期），該項目建設週期爲兩年，建成達產後，預計可實現年新增 235臺(套)電機繞組製造專用設備(包含 55 條自動生產線)的生產能力。
金康精工主要產品即爲電機繞組製造專用設備和自動生產線。
然而自2020年以來，金康精工的電機繞組製造專用設備和自動生產線的銷量皆在持續下滑中。
如2020年時，金康精工的電機繞組製造專用設備當年銷量爲403臺（套），電機繞組自動生產線銷量爲88臺（套），到了2022年，二者的銷量則已分別下滑至308臺（套）和60臺（套）。
按照2022年的銷量計算，如果金康精工此次上市一旦成行，募資項目在兩年建成後，其電機繞組自動生產線的新增年產量將近年銷量的一倍，電機繞組製造專用設備新增產能也將超過原由銷量的一半。
在下游客戶需求下降或延緩的態勢下，相關政策的影響也尚不明朗，上述金康精工新增產能能否順利消化？是否會造成重複投資的資源浪費？恐怕這也是監管層對金康精工上市進行審慎審視和進一步確認的焦點之一。
2）踩雷問題中介
目前，在北交所擬上市企業的審覈進度名單中，金康精工的狀態還依然處在“中止”之中。
自2024年9月27日，因上市申報材料中的財務報告到期需補充審計事項而申請中止審覈後，如今近5個月過去了，金康精工的上市審覈遲遲未能“復甦”。這也使得金康精工成爲了目前北交所所有待審企業中“中止”時間最長的公司。
北交所對擬上市企業更新財務數據的時間是有嚴格的規定的。
據2024年4月修訂並頒佈實施的最新版《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票並上市審覈規則》（下稱《北交所上市審覈規則》）第五十二條（四）指出，“發行上市申請文件中記載的財務資料已過有效期，需要補充提交”，而在第五十三條中明確規定，若因補充財務資料的擬上市企業，“發行人應當在中止審覈後三個月內補充提交有效文件或者消除主動要求中止審覈的相關情形。發行人以掛牌尚未滿十二個月爲由申請中止審覈並經本所同意的，中止審覈可以超過三個月，發行人應當在不晚於掛牌滿十二個月後的一個月內就該情形提交恢復審覈申請。”
那麼緣何金康精工因補充財務信息“中止”審覈已遠超三個月時限，其卻遲遲未能消除被暫停審覈的情形呢？
答案即是金康精工在上市審覈推進的關鍵時期，踩雷了“問題中介”。
此次負責爲金康精工上市提供審計的會計事務所爲蘇亞金誠會計師事務所（特殊普通合夥）（下稱“蘇亞金誠”）。
2024年9月25日晚間，也即是在金康精工因補充財務數據而按規定申請上市審覈中止的前夕，證監會正式發佈了對蘇亞金誠的處罰決定。
蘇亞金誠的受罰，與其捲入宏圖高科的業績造假案有關。
蘇亞金誠爲宏圖高科2017年至2021年年度報告提供審計服務，在此期間，其在多個環節都存在失誤與疏漏，被證監會施以合計罰沒1950萬元並暫停從事證券業務6個月的處罰。
根據《北交所上市審覈規則》第五十二條規定，當“發行人的保薦機構以及律師事務所、會計師事務所等證券服務機構被中國證監會依法採取限制業務活動、責令停業整頓、指定其他機構託管、接管等措施，或者被 證券交易所、國務院批准的其他全國性證券交易場所採取一定期限內不接受其出具的相 關文件的紀律處分，尚未解除”的，”發行人、保薦機構和證券服務機構應當及時報告本所，本所中止發行上市審覈”。
於是金康精工的上市推進在因補充財務數據“中止”審覈的同時，又因會計事務所的從業資格被叫停而輪番“中止”審覈。
事實上，金康精工是有機會盡快恢復上市審覈的，按照絕大部分踩雷“問題中介”的擬上市企業的做法，其可以採取更換該“問題中介”的方式以儘快爭取重回上市推進的隊伍中。
但金康精工卻毅然決然地選擇了與蘇亞金誠共存亡。
“或許金康精工也早已經意識到了自己因業績問題導致上市前路渺茫，踩雷問題中介後被中止，反而給了其等待‘奇蹟出現’的時間空間。”2025年2月20日晚間，上述接近於監管層的知情人士在獲悉金康精工決定終止上市後，向叩叩財經感嘆稱。
的確，如今眼看蘇亞金誠的業務暫停期即將屆滿，同時金康精工又不得不面臨着2024年全年業績的即將出爐，“奇蹟”終究未能出現，眼見上市繼續推進無望的它，或許在此時選擇終止，在過去的幾個月中已經是盡了其最大的努力了。
（完）