中信證券鄒迎光：中國資產韌性凸顯，萬億分紅回購護航市場生態

“資本市場生態持續優化，中國資產吸引力提升。”在5月28日的中信證券2025年資本市場論壇上，該公司總經理鄒迎光說，在全球資本市場動盪不斷的背景下，中國資本市場展現出獨特韌性，資本市場信心得到進一步穩固，一個投融資更加協調、投資者保護更加到位的市場生態也正在逐步形成。

鄒迎光在會上提到，提高上市公司質量和投資回報是資本市場發展的基石，2024年全市場分紅達到2.4萬億元，上市公司還實施了股份回購近1500億元，均創歷史新高。當前，市場的分紅回購已遠超IPO、再融資和減持的總規模。此外，發行上市、信息披露、公司治理、併購重組、交易等全鏈條、各環節，都進一步提升了監管效能，財務造假、欺詐發行、操縱市場和內幕交易等嚴重違法違規行爲不斷被嚴懲，資本市場生態正在不斷優化。

中信證券首席經濟學家明明分析稱，目前，全球經濟正經歷深層次重構。美國當下面臨財政赤字高企等結構性矛盾，美聯儲在通脹與經濟走弱的壓力共同交織下降息或較爲猶豫。反觀國內市場，則呈現出波動中復甦的特點，社零消費、基建和製造業投資均存亮點，出口具備一定韌性。下半年降準降息仍有空間，全年經濟有望實現5%的增長。

“接下來關稅擾動仍是影響經濟運行的主線。”中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆認爲，不確定性可能貫穿2025年全年的經濟運行，關稅影響下部分工業品可能面臨降價壓力或需求衝擊，預計低物價趨勢仍將延續。

基於這樣的情況，明明認爲，在大類資產配置方面，股債性價比指標顯示A股的估值水平依舊佔優；國債收益率仍有下行空間，收益率曲線預計“先陡後平”；在擾動和支撐因素相對均衡的情況下，下半年人民幣匯率或呈現震盪偏強走勢。