中信證券：穩定幣合規推進或助力跨境支付體系重構 但需求增長仍繫於應用場景拓展

財聯社6月4日電，中信證券研報認爲，穩定幣的創設初衷在於構建法定貨幣與數字資產間的交易橋樑，然而傳統金融市場風險外溢及鏈上風險頻發，導致穩定幣存在與法定貨幣脫錨風險，且其發行方儲備資產的不透明性亦構成重大隱患。鑑於此，全球監管機構正加速推進穩定幣立法進程，如歐洲的MiCA、香港的《穩定幣條例》及美國的《GENIUS Act》，其核心均在於對穩定幣的儲備資產及發行機制設立明確監管框架，以保障消費者權益。監管明確要求穩定幣發行方須持有足額的高質量、高流動性資產以應對流動性風險，而當前主流穩定幣發行方普遍以短久期美債作爲儲備資產。從全球視角看，穩定幣合規化進程有望推動全球支付體系重構，相較於傳統跨境支付方式，穩定幣支付在成本與效率方面具備顯著優勢。鑑於當前錨定美元的穩定幣佔據市場主導地位，若未來穩定幣規模持續擴張，預計增量資金將有助於美國短久期國債的需求承接，但對長久期美債市場則無顯著助益。然而，穩定幣需求的增長仍取決於其應用場景的拓展，僅通過合規性法律框架尚不足以直接驅動需求增長，其關鍵在於穩定幣應用場景的實質性落地與生態體系的全面構建。